В 1-м полугодии 2017 года произошло снижение показателей прибыли «Интер РАО» на фоне 4%-го увеличения выручки. EBITDA сократилась на 51% до 38,65 млрд руб. Снижение в основном объясняется высоким результатом в 2016 году, когда компания получила прибыль от продажи доли в «Иркуртскэнерго» в размере около 32 млрд руб. Кроме того, негативное влияние на операционную прибыль оказала продажа активов в Грузии и Армении, а также классификация для продажи доли в казахстанской Экибастузской ГРЭС-2, которую «Интер РАО» собирается продать.
Чистая прибыль составила 29,7 млрд руб., -52% г/г. По итогам этого года менеджмент ожидает чистую прибыль в районе 40-45 млрд руб., что на 18-34% ниже прибыли прошлого года. Без учета этого фактора прибыли от продажи «Иркутскэнерго» в 2016 прибыль вырастет на 45%.
Дивиденд, по всей видимости, также будет ниже при распределении 25% прибыли по МСФО. При ожидаемой прибыли 40-45 млрд руб. следующий дивиденд может составить 9,7-12,1 коп., что дает дивидендную доходность (DY) 2,5-3,1%. В сравнении с российской генерацией IRAO смотрится неконкурентно по дивидендам – в среднем по отрасли DY 2017Е сейчас составляет 5,7%. У акций IRAO сейчас самая низкая доходность.
После выхода отчетности мы ставим рекомендацию по акциям «Интер РАО» на пересмотр.