|
Verisk Analytics |
|
|
Рекомендация |
Держать |
|
Целевая цена: |
$160.0 |
|
Текущая цена: |
$152.9 |
|
Потенциал роста: |
4.6% |
- Verisk Analytics – одна из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг. Аналитические продукты компании помогают пользователям из различных секторов экономики принимать решения и управлять рисками.
- Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать неплохие финансовые результаты, несмотря на не самую благоприятную ситуацию в мировой экономике.
- Преимуществом Verisk являются самые высокие в секторе показатели рентабельности. Компания также генерирует большие денежные потоки, направляет значительные средства на выкуп собственных акций
- Несмотря на замедление, мировая экономика продолжает расти, и это поддержит глобальный спрос на информационно-аналитические услуги. И Verisk, как один из главных игроков на этом рынке, должна остаться основным бенефициаром данного тренда.
- Повышение инвестиционных бюджетов ведущими мировыми нефтегазовыми компаниями будет способствовать дальнейшему росту финансовых показателей энергетического подразделения Verisk.
- Между тем, указанные выше позитивные моменты, на наш взгляд, уже практически полностью учтены в стоимости акций Verisk. И мы считаем потенциал их роста от текущих уровней ограниченным.
Мы рекомендуем держать акции Verisk Analytics со среднесрочной целью на уровне $160.
|
Основные сведения |
|||
|
ISIN |
US92345Y1064 |
||
|
Рыночная капитализация |
$25.00 млрд |
||
|
Enterprise Value (EV) |
$27.40 млрд |
||
|
Финансовые показатели, $ млн |
|||
|
6М19 |
6М18 |
||
|
Выручка |
1 278 |
1 183 |
|
|
EBITDA |
596 |
557 |
|
|
Чистая прибыль |
285 |
287 |
|
|
Прибыль на акцию, $ |
2.13 |
1.99 |
|
|
Дивиденды, $ |
0.50 |
− |
|
|
Показатели прибыльности |
|||
|
6М19 |
6М18 |
||
|
Маржа EBITDA |
46.6% |
47.1% |
|
|
Маржа чистой прибыли |
22.3% |
24.2% |
|
Краткое описание эмитента
Verisk Analytics (VRSK) является одной из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг (big data). Компания обладает продвинутыми технологиями сбора и обработки данных, на основе которых создаются аналитические продукты, которые помогают пользователям из различных секторов экономики – от страхования и финансов до энергетики – принимать решения и управлять рисками. Капитализация Verisk составляет $25 млрд.
Динамика акций в сравнении с Nasdaq
Финансовые результаты
Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать в целом неплохие финансовые результаты, несмотря на сохраняющиеся сложности в мировой экономике.
Так, выручка компании во II квартале 2019 г. увеличилась на 8.5% г/г до $653 млн. и превзошла консенсус-прогноз на уровне $645 млн. Улучшение результатов было зафиксировано во всех подразделениях компании, при этом доходы от подписки составили порядка 80% от общей выручки. Органический рост выручки равнялся 7.2% против 6.7% в предыдущем квартале. Доходы в сегменте решений для страховой отрасли (72% от общей выручки) повысились на 9.1%, тогда как продажи в секторе решений для энергетической отрасли (21% выручки) поднялись на 7.6%. Поступления в подразделении, занимающемся разработкой аналитических решений для финансовых компаний, увеличились на 5.5%, и их доля в общей выручке пока остается невысокой – всего 7%. Скорректированный показатель EBITDA повысился на 5.7% до $304 млн., и рентабельность по EBITDA уменьшилась на 1.2 п.п. до 46.6%. Скорректированная прибыль на акцию выросла на 4.8% до $1.10 и совпала со средней оценкой аналитиков Уолл-стрит.
Verisk завершила II квартал, имея на счетах $153 млн. денежных средств и эквивалентов при общем долге $2.53 млрд. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $200 млн. и направила $47 млн. на капвложения и $50 млн. на выкуп собственных акций. При этом по состоянию на конец июня в ее распоряжении оставалось $303 млн. в рамках действующей программы buyback. Квартальный дивиденд в размере 25 центов на акцию соответствует дивидендной доходности на уровне около 0.7%.
Финансовые результаты Verisk Analytics за II квартал и 6 месяцев 2019 г.
|
|
2К19 |
2К18 |
Изменение |
6М19 |
6М18 |
Изменение |
|
Выручка, $ млн |
652.6 |
601.3 |
8.5% |
1 277.6 |
1 182.5 |
8.0% |
|
EBITDA, $ млн |
304.1 |
287.7 |
5.7% |
595.9 |
557.2 |
6.9% |
|
Чистая прибыль, $млн |
150.4 |
153.5 |
-2.0% |
284.8 |
286.5 |
-0.6% |
|
EPS, $ |
1.10 |
1.05 |
4.8% |
2.13 |
1.99 |
7.0% |
|
Операционный денежный поток, $млн |
200.3 |
207.3 |
-3.4% |
566.4 |
534.2 |
6.0% |
|
Рентабельность по EBITDA |
46.6% |
47.8% |
-1.2 п.п. |
46.6% |
47.1% |
-0.5 п.п. |
|
Рентабельность по чистой прибыли |
23.0% |
25.5% |
-2.5 п.п. |
22.3% |
24.2% |
-1.9 п.п. |
Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»
Факторы роста
Мы сохраняем позитивный взгляд на дальнейшие перспективы Verisk. Несмотря на замедление, мировая экономика продолжает расти, и это поддержит глобальный спрос на информационно-аналитические услуги. И Verisk, как один из главных игроков на этом рынке, должна остаться основным бенефициаром данного тренда.
Руководство Verisk намерено и далее вкладывать значительные средства в разработку новых продуктов и усовершенствование текущих. При этом планируется активно внедрять самые современные технологии обработки и анализа данных, включая искусственный интеллект, глубокое обучение и др., с тем, чтобы сохранить технологическое лидерство в своей области. Это должно позволить компании не только продолжать увеличивать клиентскую базу, но и расширять спектр предлагаемых пользователям услуг. Кроме того, мы ожидаем, что Verisk продолжит совершать точечные сделки M&A для выхода в новые сегменты рынка и укрепления своих позиций в уже имеющихся.
Мы также ожидаем дальнейшего улучшения показателей энергетического подразделения Verisk, учитывая, что высокие цены на нефть в этом году побудили многих ведущих мировых нефтегазовых компаний объявить о существенном увеличении своих инвестиционных бюджетов, чтобы компенсировать недофинансирование последних лет. Согласно оценкам консалтинговой фирмы Rystad Energy, объем одобренных в этом году проектов (без учета сланцевых месторождений США) возрастет в 2.5 раза − до более чем 46 млрд. баррелей нефтяного эквивалента (бнэ) с 17.5млрд.бнэв 2018 г. И это позволяет рассчитывать в том числе на рост трат нефтегазовиков на информационно-аналитическое обеспечение.
Мы ожидаем, что данные факторы помогут Verisk в среднесрочной перспективе сохранять органические темпы роста выручки на уровне 6-7% в год. При этом меры по контролю над издержками и планируемый постепенный перевод технической инфраструктуры на облачные технологии позволят компании как минимум сохранить свои высокие показатели прибыльности.
Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей Verisk на ближайшие годы
Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»
Сравнительные мультипликаторы
По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2019 и 2020 гг. Verisk выглядит несколько дороже своих аналогов. Учитывая сильную позицию Verisk в отрасли, неплохие перспективы роста финансовых показателей и высокую прибыльность, мы считаем, что небольшая премия оправданна, и компания справедливо оценена по финансовым мультипликаторам.
|
Компания |
Тикер |
Кап-я, $млрд |
EV, $ млрд |
EV/EBITDA |
P/E |
ROE, % |
||
|
2019П |
2020П |
2019П |
2020П |
|||||
|
S&P Global |
SPGI |
63 328 |
67 039 |
19.4 |
18.9 |
28.2 |
25.6 |
310.1 |
|
Moody’s |
MCO |
40 963 |
45 571 |
19.4 |
18.5 |
27.2 |
24.5 |
-4.4 |
|
Thomson Reuters |
TRI |
34 184 |
35 477 |
20.8 |
18.3 |
57.3 |
35.5 |
1.9 |
|
IHS Markit |
INFO |
25 684 |
30 558 |
16.6 |
16.1 |
24.9 |
22.1 |
6.2 |
|
Verisk Analytics |
VRSK |
25 003 |
27 379 |
22.4 |
20.6 |
34.6 |
31.1 |
30.2 |
|
MSCI |
MSCI |
19 085 |
21 238 |
24.2 |
22.6 |
36.0 |
31.7 |
-2.3 |
|
Equifax |
EFX |
16 706 |
19 588 |
16.1 |
15.4 |
24.9 |
23.0 |
18.4 |
|
Marketaxess |
MKTX |
12 849 |
12 549 |
43.3 |
39.6 |
67.0 |
58.4 |
30.8 |
|
Factset Research |
FDS |
10 690 |
10 929 |
20.5 |
20.2 |
28.6 |
26.7 |
58.3 |
|
Iress |
IRE |
1 664 |
1 805 |
18.3 |
16.7 |
28.5 |
25.0 |
16.0 |
|
Медиана |
|
|
|
20.0 |
18.7 |
28.5 |
26.1 |
17.2 |
Источник: Bloomberg, оценки ГК «ФИНАМ»
Технический анализ
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Verisk движутся в рамках среднесрочного восходящего канала. Ожидаем продолжения подъема к верхней границе канала, в район $156, где, вероятно, будет встречено сопротивление.
Мы считаем акции Verisk на текущих уровнях справедливо оцененными и рекомендуем их «держать». Среднесрочная целевая цена составляет $160, что предполагает весьма небольшой потенциал роста – менее 5%.