|
Verisk Analytics |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$110.0 |
|
Текущая цена: |
$99.2 |
|
Потенциал роста: |
10.9% |
- Verisk Analytics − одна из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг. Аналитические продукты компании помогают пользователям, работающим в различных секторах экономики, принимать решения и управлять рисками.
- Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать неплохие финансовые результаты, несмотря на не самую благоприятную ситуацию в мировой экономике.
- Преимуществом Verisk являются самые высокие в секторе показатели рентабельности. Компания также генерирует большие денежные потоки, которые позволяют ей направлять значительные средства на выкуп собственных акций.
- Ожидаемое ускорение темпов восстановления мировой экономики положительно скажется на глобальном спросе на информационно-аналитические услуги. И Verisk, как один из главных игроков на этом рынке, должна стать основным бенефициаром данного тренда.
- Возможное дальнейшее улучшение ситуации в нефтяной отрасли должно положительно отразиться на показателях энергетического подразделения Verisk.
Мы рекомендуем акции Verisk Analytics к покупке со среднесрочной целью на уровне $110.
|
Основные сведения |
||||
|
ISIN |
US92345Y1064 |
|||
|
Рыночная капитализация |
$16.38 млрд |
|||
|
Enterprise Value (EV) |
$19.02 млрд |
|||
|
Финансовые показатели, $ млн |
||||
|
2017 |
2016 |
|||
|
Выручка |
2 145 |
1 995 |
||
|
EBITDA |
1 048 |
1 005 |
||
|
Чистая прибыль |
532 |
541 |
||
|
Прибыль на акцию, $ |
3.21 |
3.11 |
||
|
Дивиденды, $ |
− |
− |
||
|
Показатели прибыльности |
||||
|
2017 |
2016 |
|||
|
Маржа EBITDA |
48.8% |
50.4% |
||
|
Маржа чистой прибыли |
25.2% |
26.6% |
||
Краткое описание эмитента
Verisk Analytics (VRSK) является одной из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг (big data). Компания обладает продвинутыми технологиями сбора и обработки данных, и на их основе создаются аналитические продукты, которые помогают пользователям из различных секторов экономики – от страхования и финансов до энергетики – принимать решения и управлять рисками. Капитализация Verisk составляет почти $15 млрд.
Финансовые результаты
Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать неплохие финансовые результаты, несмотря на сохраняющиеся сложности в мировой экономике.
В IV квартале 2017 г. выручка Verisk увеличилась на 12.7% г/г до $570 млн. и превысила консенсус-прогноз на уровне $557млн. При этом органический рост продаж составил внушительные 7.4%. Отметим, что доля поступлений от подписки в общей выручке превышает 80%, что делает доходы компании более предсказуемыми и устойчивыми. Самым большим источником доходов остается продажа аналитических продуктов для страховой отрасли (37% выручки), рост в этом сегменте составил 18.5%. Кроме того, улучшилась ситуация в сегменте продуктов для энергетической отрасли (20%выручки), темпы роста продаж которого ускорился до 7% в связи с тем, что многие компании из этой сферы начали повышать расходы, в том числе и на аналитическую поддержку, на фоне укрепления нефтяных цен.
Скорректированный показатель EBITDA поднялся на 6.9% до $275.7 млн., и рентабельность по EBITDA уменьшилась на 2.6 п.п. до 48.3%, однако осталась самой высокой в отрасли. Отметим, что определенное давление на показатели прибыльности Verisk в IV квартале и в 2017 г. в целом оказывали дополнительные расходы, связанные с приобретениями других компаний. Скорректированная прибыль на акцию повысилась на 1.3% до 81 цента и на 3 цента превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит. По итогам всего прошлого года Verisk заработала $3.21 на акцию (рост на 3.2%) при выручке $2.15млрд. (рост на 7.5%).
Высокие показатели прибыльности позволяют Verisk генерировать значительный операционный денежный поток, который направляется на снижение долговой нагрузки, финансирование капвложений и поглощения компаний, а также выплаты акционерам. Так, в прошлом году компания выкупила с рынка собственные акции на сумму $270 млн., при этом общий объем доступных для компании средств в рамках действующей программы buyback сейчас составляет $366 млн.
Финансовые результаты Verisk Analytics за IV квартал и весь 2017 г.
|
|
4К17 |
4К16 |
Изменение |
2017 |
2016 |
Изменение |
|
Выручка, $ млн. |
570 |
506 |
12.7% |
2 145 |
1 995 |
7.5% |
|
EBITDA, $ млн. |
276 |
258 |
6.9% |
1 048 |
1 005 |
4.3% |
|
Чистая прибыль, $млн. |
136 |
135 |
0.7% |
541 |
532 |
1.9% |
|
EPS, $ |
0.81 |
0.80 |
1.3% |
3.21 |
3.11 |
3.2% |
|
Рентабельность по EBITDA |
48.3% |
50.9% |
-2.6 п.п. |
48.8% |
50.4% |
-1.5 п.п. |
|
Рентабельность по чистой прибыли |
23.9% |
26.8% |
-2.8 п.п. |
25.2% |
26.6% |
-1.4 п.п. |
Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»
Сделки M&A остаются важной частью стратегии роста Verisk. В IV квартале компания купила фирму PowerAdvocate, предоставляющую консалтинговые услуги предприятиям из энергетической отрасли. Ранее в прошлом году Verisk приобрела фирмы LCI и G2 Web Services, занимающихся разработками решений в области идентификации коммерческих рисков и управления ими для банков и операторов платежных систем. Кроме того, Verisk поглотила фирму Sequel, ведущего британского производителя ПО для страховой и перестраховочных отраслей, а также купила семь американских компаний, специализирующихся на аэрофотосъемке, с целью укрепления своего подразделения Geomni, которое предоставляет широкий спектр информационных услуг, основанных на сборе и анализе геолокационных данных.
Всего на сделки M&A в 2017 г. было потрачено порядка $900 млн., и мы ожидаем, что данные покупки продолжат положительно сказываться на бизнесе Verisk в ближайшие кварталы.
Факторы роста
Мы сохраняем позитивный взгляд на дальнейшие перспективы Verisk. Темпы восстановления мировой экономики, как ожидается, будут ускоряться в ближайшие годы, и это должно положительно сказаться на глобальном спросе на информационно-аналитические услуги.
Руководство Verisk намерено и далее вкладывать значительные средства в разработку новых продуктов и усовершенствование текущих. При этом планируется активно внедрять самые современные технологии обработки и анализа данных, включая искусственный интеллект, глубокое обучение и др., с тем, чтобы сохранить технологическое лидерство в своей области. Это должно позволить компании не только продолжать увеличивать клиентскую базу, но и расширять спектр предлагаемых пользователям услуг. Кроме того, мы ожидаем, что Verisk продолжит совершать точечные сделки M&A для выхода в новые сегменты рынка и укрепления своих позиций в уже имеющихся.
Значительные надежды Verisk также связаны с дальнейшим улучшением ситуации в энергетической сфере. Благодаря заметному росту стоимости нефти ведущие мировые нефтекомпании в последние кварталы демонстрируют значительный рост финансовых показателей, и учитывая существенное недоинвестирование в отрасли в последние годы, можно ожидать увеличения их трат, в том числе и на информационно-аналитические услуги.
Мы ожидаем, что данные факторы помогут Verisk в среднесрочной перспективе удержать органические темпы роста выручки на уровне 7-8% в год. При этом меры по контролю над издержками и планируемый постепенный перевод технической инфраструктуры на облачные технологии позволят компании как минимум сохранить свои высокие показатели прибыльности.
Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей Verisk на ближайшие годы.
Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»
Сравнительные мультипликаторы
По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA на 2017 и 2018 гг. Verisk торгуется на уровне своих аналогов, по P/E – выглядит несколько дороже их. Учитывая сильную позицию Verisk в отрасли, неплохие перспективы роста финансовых показателей и высокую прибыльность, мы считаем небольшую премию в оценочных мультипликаторах компании вполне оправданной.
|
Компания |
Тикер |
Кап-я, $млн. |
EV, $ млн. |
EV/EBITDA |
P/E |
ROE, % |
||
|
2017П |
2018П |
2017П |
2018П |
|||||
|
S&P Global |
SPGI |
47 627 |
49 772 |
15.6 |
14.5 |
31.9 |
22.1 |
23.7 |
|
Thomson Reuters |
TRI |
31 912 |
36 322 |
16.1 |
14.8 |
28.5 |
21.6 |
21.1 |
|
Moody’s |
MCO |
28 170 |
34 992 |
12.0 |
11.6 |
23.1 |
16.1 |
9.7 |
|
Verisk Analytics |
VRSK |
16 375 |
19 024 |
16.6 |
15.5 |
35.7 |
25.3 |
28.7 |
|
MSCI |
MSCI |
12 865 |
14 062 |
17.8 |
15.9 |
38.7 |
27.7 |
67.4 |
|
Factset Research |
FDS |
7 855 |
8 134 |
17.2 |
16.7 |
27.6 |
23.9 |
51.8 |
|
Marketaxess |
MKTX |
7 601 |
7 238 |
31.6 |
23.3 |
48.1 |
42.9 |
32.5 |
|
Fidessa Group |
FDSA |
2 020 |
1 925 |
23.2 |
16.0 |
40.4 |
37.1 |
23.8 |
|
Iress |
IRE |
1 469 |
1 586 |
15.9 |
14.2 |
31.0 |
23.0 |
17.7 |
|
Медиана |
|
|
|
16.6 |
15.5 |
31.9 |
23.9 |
23.8 |
Источник: Bloomberg, оценки ГК «ФИНАМ»
Технический анализ
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Verisk торгуются в рамках среднесрочного восходящего канала, выше 50-дневной скользящей средней. Ожидаем продолжения движения к верхней границе канала, в район $105.
Мы считаем покупку акций Verisk на текущих уровнях неплохой среднесрочной инвестиционной идеей. Целевая цена составляет $110.