В результате коррекции в акциях Zijin Mining Group снова появился достаточный потенциал роста до нашей целевой цены, чтобы вернуть им рейтинг «Покупать» после четырехмесячного перерыва. Компания успешно отчиталась за 2022 г., показав существенный рост операционных и финансовых результатов. Этому способствовали оживление китайского рынка после смягчения антиковидных ограничений, а также рост цен на золото и другие металлы, добываемые Zijin Mining Group. Компания интенсивно растет, приобретая активы и расширяя масштабы деятельности. Мы считаем, что фундаментальные факторы, положенные в основу нашей оценки, остаются в силе.
| 2899.HK | Покупать | ||
|---|---|---|---|
| Целевая цена, HKD | 13,34 | ||
| Текущая цена*, HKD | 11,52 | ||
| Потенциал роста | 15,8% | ||
| ISIN | CNE100000502 | ||
| Капитализация, млрд HKD | 303,3 | ||
| EV, млрд HKD | 457,1 | ||
| Количество акций, млн | 26 325 | ||
| Free float | 76,8% | ||
| Финансовые показатели, млрд CNY | |||
| Показатель | 2022 | 2023E | 2024E |
| Выручка | 270,3 | 300,5 | 322,6 |
| EBITDA | 41,1 | 48,0 | 56,6 |
| Чистая прибыль | 20,0 | 24,3 | 29,3 |
| Дивиденд, CNY/акц. | 0,20 | 0,27 | 0,30 |
| Показатели рентабельности, % | |||
| Показатель | 2022 | 2023E | 2024E |
| Маржа EBITDA | 15,2% | 16,0% | 17,6% |
| Чистая маржа | 7,4% | 8,1% | 9,1% |
| ROE | 22,5% | 22,1% | 21,4% |
Мы подтверждаем по акциям Zijin Mining Group целевую цену на уровне HKD 13,34 и повышаем рейтинг с «Держать» до «Покупать». Апсайд к текущей цене составляет 15,8%.
Zijin Mining Group — крупная международная горнодобывающая корпорация, занимается разведкой, добычей и производством золота, меди, цинка, серебра и других минеральных ресурсов в 15 провинциях Китая и в 13 странах. Один из крупнейших в мире производителей золота.
Преимуществами компании являются активное приобретение и развитие добывающих активов, сбалансированная корзина металлов, сильные компетенции в добыче, курс на «зеленую» экономику, как по продуктам, так и по энергообеспечению.
За последние годы Zijin собрала большой пакет активов с запасами лития и в перспективе претендует на место одного из крупнейших его производителей. Благодаря активным приобретениям и развитию проектов, компания в 2022 г. увеличила г/г добычу меди в полтора раза и вышла на 6-е место среди медных компаний. В октябре Zijin получила контроль над крупнейшим в мире молибденовым рудником Shapinggou (Китай).
Главным рынком Zijin остается Китай. Хотя география добычи группы очень обширная, более 75% продаж приходится на растущий китайский рынок.
В 2022 г. Zijin показала сильные результаты. Компания увеличила выручку на 20,1%, до 270,33 млрд юаней, EBITDA выросла на 23,53%, до 41,11 млрд юаней. Чистая прибыль Zijin достигла 20,04 млрд юаней, показав рост г/г на 27,5%. Однако свободный денежный поток сократился на 34,4%, до 3,88 млрд юаней, из-за чего компания не стала увеличивать дивиденды, сохранив их на прежнем уровне.
Zijin Mining Group ежегодно платит дивиденды. Дивидендная доходность акций компании относительно невысокая, но стабильная. По итогам 2022 г. дивиденды составят 0,2 юаня на акцию, доходность около 2%. Реестр будет закрыт 25 июня 2023 г.
Основные риски Zijin Mining Group могут быть связаны с замедлением темпов роста экономики КНР и снижением спроса и цен на металлы.
Оценка акций Zijin Mining Group по форвардным мультипликаторам EV/EBITDA и P/E относительно крупнейших золотодобывающих и полиметаллических публичных компаний предполагает апсайд к текущей цене в размере 15,5%.
Аналитический обзор от 22 августа 2022 г.
Brief от 30 января 2023 г.
К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 16.05.2023.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
Источник: Finam.ru