United States Copper Index Fund — медный фонд с незначительным потенциалом роста

Краткое описание инструмента

• Вложения в паи фонда United States Copper Index Fund являются простым способом инвестировать средства вофьючерсные контракты на медь.
• Фонд CPER использует уникальную методологию переноса фьючерсных позиций, направленную на максимизацию бэквордации иминимизацию неблагоприятных эффектов контанго.
• Биржевой фонд CPER отслеживает доходность индекса SummerHaven Copper Index Total Return, который предназначен для отражения показателей доходности портфеля фьючерсных контрактов на медь, обеспеченных 3-месячными казначейскими векселями США

United States Copper Index Fund (CPER)
Рекомендация	Держать
Целевая цена	USD 22
Текущая цена*	USD 21,4
Потенциал роста/снижения	3%

 

Основные сведения
ISIN	US9117181043
Фондовая биржа	NYSE Arca
Дата запуска	15.11.2011
Отслеживаемый индекс	SummerHaven Copper Index
Активы под управлением	$ 161,5 млн
Комиссия за управление	0,8%
Динамика доходности ETF
За 3 месяца	-28,3%
С начала года	-23,8%
За год	-20,7%

• Весенний карантин в Китае и замедление экономического роста в Европе летом этого года привели к сокращению спроса на медь. Другие промышленные металлы также показали худший квартал за несколько лет, снизившись на 20–40%.

  Сдерживающим фактором для большинства сырьевых товаров является торможение роста мировой экономики в ближайший год на фоне повышенных уровней энергоносителей и ужесточения монетарной политики рядом центробанков мира.

  Цены напромышленные металлы всреднесрочной перспективе, вероятно, не будут иметь поводов для повышения, поскольку темой номер один сейчас считается приближение глобальной рецессии.

  Мы пересматриваем целевую цену по паям фонда United States Copper Index Fund (CPER) с $ 28 до $ 22 за бумагу, что соответствует рекомендации «Держать».

• В 2021 году ФРС, ЕЦБ и другие центробанки мира продолжали стимулировать экономику путем нулевых ставок и программ количественного смягчения для преодоления последствий глобальной эпидемии коронавируса. На этом фоне стоимость сырьевых и энергетических товаров выросла до максимальных уровней за последнее десятилетие.
• Повышенные уровни цен на сырье (помимо прочих факторов) способствовали росту потребительской инфляции, которая в середине 2022 года достигла максимумов за 40 лет (8,6% в еврозоне и США).
• Поскольку рост потребительских цен значительно превосходит целевые уровни инфляции, ключевые центральные банки мира в 2022 году начинают быстро сворачивать программы монетарной поддержки экономики, переходя к активному повышению процентных ставок. Например, подъем ключевой ставки ФРС в этом году проходит самыми стремительными темпами за последние 30 лет.

• Растущие ставки по кредитам традиционно вызывают опасения по поводу глобального экономического спада — это тормозит экономику и усиливает давление на промышленные металлы.
• Вероятность того, что в США начнется рецессия, в июле 2022 года составляла около 40%, согласно прогнозам Bloomberg Economics. Цены на металлы в среднесрочной и долгосрочной перспективе, вероятно, будут снижаться, полагают в Citic Futures. Тем не менее в ближайшей перспективе возможна техническая коррекция вверх.
• На фоне монетарного ужесточения и рисков рецессии стоимость сырьевых товаров (промышленные металлы, драгметаллы и нефть) прекращают рост и корректируются вниз. От ценовых максимумов года котировки промышленных металлов снизились уже на 20–40%. Цены на медь летом 2022 года снизились до 19-месячного минимума ($ 3,273/т).

• В Китае более слабый спрос на медь по причине замедления экономического роста и весеннего карантина из-за COVID-19 привел к увеличению запасов, что сбалансировало глобальную картину со спросом.
• Ожидаемое замедление мировой экономики продолжит сжимать спрос на сырьё в большинстве секторов. А значит, цены на медь, опустившись на более низкие ценовые уровни, могут продолжать консолидацию без больших шансов на прогресс в ближайший год.
• Ставки хедж-фондов на то, что сырье будет дорожать, упали до самого низкого уровня почти за два года.
• Цены на медь летом 2022 года ниже максимумов на 25–30%, а медь — хороший индикатор глобальной экономики, так как она используется в широком спектре промышленных отраслей, от строительства до высокотехнологичной продукции. Вместе с медью значительно упали с максимумов и другие металлы — алюминий, никель, цинк и пр.
• Этим летом медь перешла в «медвежий» рынок, снизившись более чем на 20% от своего 52-недельного максимума. Запоследние 30 лет каждый раз при попадании меди в медвежий рынок следовала рецессия, что указывает на возможное начало очередного экономического спада.
• Тем не менее долгосрочные перспективы рынка меди выглядят весьма благоприятными ввиду ожидаемого увеличения мирового потребления металла нафоне перехода к более чистым источникам энергии, развития производства электромобилей, роста инвестиций в инфраструктуру, в том числе технологии умного города.
• Медь — базовый промышленный металл. Медь используется везде, от электроники до строительства, а это означает, что данный металл весьма тесно связан с лежащей в основе глобальной экономикой.
• Если ближе к осени ситуация с инфляцией в США и Европе не покажет дальнейших ухудшений, есть высокие шансы на то, что мировые центробанки откажутся от планов дальнейшего быстрого повышения ставок, т. е. торможение мировой экономики может не перерасти в рецессию, ограничившись локальным спадом.

Спрос на медь и промышленные металлы

• Перспективы для рынка меди на ближайшие годы представляются довольно оптимистичными вусловиях глобальной тенденции перехода к более чистым источникам энергии, более эффективному ее использованию, развитию производства электромобилей. Так, Китай приступил к реализации своей дорожной карты по достижению углеродной нейтральности к 2060 году, аСоединенные Штаты вновь присоединились к Парижскому соглашению об изменении климата.
• В начале июля стало известно, что китайские власти рассматривают программы налогово-бюджетного стимулирования экономики на сумму $ 220 млрд. Она может быть реализована во второй половине года с целью помочь Китаю преодолеть продолжающийся кризис в сфере недвижимости (сектор с самым большим потреблением меди), а также оживить потребительский спрос, пострадавший от череды коронавирусных ограничений.
• По мнению экспертов JPMorgan Chase, Китай может стать «тихой гаванью», в то время как на западных рынках усиливаются риски рецессии. В пользу роста китайской экономики аналитики банка называют смягчение денежно-кредитной политики, когда большинство стран мира находятся в режиме ужесточения.

Предложение сырья на рынке. Горнодобывающие компании сообщили, что объемы производства в 1-м квартале были низкими, и многие из них начали сокращать свою производственную активность на 2022 год. Уровень сбоев в медной отрасли сейчас выше исторических:

• Anglo American — производство меди упало на 13%;
• Codelco — снижение производства в первом квартале, падение на 5,7% в годовом исчислении;
• Лос-Пеламбрес — при меньшем объеме производства годовой прогноз сокращен на 5% (крупный рудник);
• Glencore также сократила свой годовой прогноз по меди на 13%.

Вывод:Опасения по поводу падения спроса на медь со стороны Китая и Европы пока сохраняются. Индексы деловой активности в производственных секторах развитых стран сейчас смотрят вниз. Цены на медь останутся слабыми, пока китайцы не начнут восстанавливать свою активность. Однако проблемы с добычей и остановка процесса торможения экономики через рост ставок может удержать цены на медь от дальнейшего снижения.

С учетом обозначенных выше факторов мы пересматриваем целевую цену по паям фонда United States Copper Index Fund (CPER) с $ 28 до $ 22 за бумагу, что соответствует рекомендации «Держать».

Технический анализ

На приведенном недельном графике видно, что котировки фонда в начале июля 2022 года снизились до $20,3. Снижение от максимумов года ($ 30) составило около 33%. Мы полагаем, что на этих ценовых уровнях многие риски по снижению спроса на медь на фоне замедления экономической активности уже заложены в цены рынка. И среднесрочно котировки фонда CPER на какое-то время могут войти в консолидацию в диапазоне $1 9,5–22,5.

Источник: www.charts.whotrades.com

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 08.07.2022.