Сегодня «Транснефть» представила отчётность по МСФО за третий квартал 2023 года. Выручка компании выросла на 17,1% г/г до 343,4 млрд руб., EBITDA — на 5,6% г/г до 135,1 млрд руб., а чистая прибыль акционеров увеличилась на 32,4% г/г до 63,8 млрд руб. Отметим, EBITDA компании оказалась немного выше консенсуса, а чистая прибыль акц. – ниже.
В то же время слабую динамику показывает свободный денежный поток, который сократился на 29,5% г/г до 32,2 млрд руб., что во многом связано с увеличением капитальных затрат на 10,2% г/г. Вероятно, на фоне переориентации экспорта российской нефти на рынки АТР инвестиции «Транснефти» могут остаться на повышенном уровне.
Умеренный рост выручки и EBITDA вызван индексацией тарифа и увеличением дальности транспортировки нефти на фоне переориентации экспорта. Более сильная динамика чистой прибыли в первую очередь связана с курсовыми разницами. При этом отметим, что темпы роста чистой прибыли и EBITDA замедлились относительно первого полугодия, что связано с влиянием добровольного сокращения добычи и экспорта со стороны РФ.
«Транснефть»: основные финпоказатели за 3кв 2023 г. (млрд руб.)
|
Показатель |
3кв 2023 |
3кв 2022 |
Изм.,% |
9м 2023 |
9м 2023 |
Изм.,% |
|
Выручка |
343,4 |
293,2 |
17,1% |
980,1 |
909,2 |
7,8% |
|
EBITDA |
135,1 |
128,0 |
5,6% |
428,9 |
400,7 |
7,0% |
|
Маржа EBITDA |
39,3% |
43,6% |
-4,3 п.п. |
43,8% |
44,1% |
-0,3 п.п. |
|
Чистая прибыль акц. |
63,8 |
48,2 |
32,4% |
245,3 |
167,3 |
46,6% |
|
Свободный денежный поток |
32,2 |
45,7 |
-29,5% |
60,9 |
122,4 |
-50,2% |
|
Капитальные затраты |
57,9 |
52,6 |
10,2% |
168,0 |
133,7 |
25,6% |
|
Чистый долг |
284,0 |
N/A |
N/A |
284,0 |
N/A |
N/A |
На наш взгляд, отчётность «Транснефти» выглядит нейтрально. По нашим оценкам, вклад скорректированной чистой прибыли по итогам первых девяти месяцев в годовые дивиденды «Транснефти» превышает 15 000 руб. на акцию, а в целом по итогам года мы продолжаем ожидать выплаты 19 657 рублей дивидендов на акцию, что соответствует 13,5% доходности. На фоне неплохой для защитного бизнеса дивидендной доходности и ожидания сплита продолжаем позитивно смотреть на привилегированные акции «Транснефти».
Наш текущий рейтинг по ним – «Покупать». Целевая цена установлена на отметке 176 900 руб., что соответствует апсайду 21,2%.
Источник: Finam.ru