AP Photo/Mark Lennihan
21 ноября майнинговая компания Canaan провела IPO на бирже NASDAQ. Ранее NASDAQ запустила несколько индексов для криптовалют, включая общерыночный CIX100 и отраслевые типа DeFiX. Что это значит для мира криптовалют? На какую роль в нем претендует самая инновационная биржа мира?
Из грязи в князи: NASDAQ как образец сверхэффективной самоорганизации людей
NASDAQ — биржа с уникальной историей. Формально она основана в 1971 году и весьма молода. Но реально ее история берет начало в 1930-х — в период, когда США резко увеличивали контроль над экономикой.
В 1934 году появилась Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) США. Она строго регламентировала работу бирж, но множество брокеров не имели членства на биржах и работали сами. Чтобы зарегулировать и их деятельность, в 1938 году появился акт Мелони, предписавший небиржевым брокерам объединиться в саморегулирующуюся организацию. Такая организация получила название NASD (National association of securities dealers). Она должна была удерживать участников от мошенничества и любой «неспортивной» конкуренции.
В 1968 году деятельность NASD была раскритикована SEC как недостаточно прозрачная и эффективная. Ассоциации было рекомендовано использовать новейшие информационные средства для исправления проблем. В эти годы шло бурное развитие компьютерных технологий. Реформа NASD была проведена, и ассоциация открыла уникальную электронную систему внебиржевых торгов — NASDAQ (последние две буквы означают «автоматизированные котировки»).
В некоторых отношениях новая система оказалась удобнее классических бирж. Особым интересом она пользовалась среди компаний, которые сами развивали цифровые технологии. На NASDAQ устремился огромный поток компаний, закрепивший за ней имидж самой высокотехнологичной биржи для самых высокотехнологичных компаний — хотя когда-то она была лишь ассоциацией «уличных брокеров».
От компьютеров и интернета к криптоэкономике: Может ли второе место стать первым
Вовремя поймав начало глобального тренда информатизации, NASDAQ стала одной из крупнейших бирж мира. В начале XXI века она вышла на второе место по капитализации, обогнав Токийскую и Лондонскую биржи. NASDAQ удалось также завоевать статус биржи с самыми дорогими компаниями с миллиардными капитализациями: IT-гигантами Mircosoft, Google и др. Исключение составляет саудовская Saudi Aramco с капитализацией 1,8 трлн долларов, но на свободные торги пока выставлено лишь 1,5% ее акций.
С 2016 по 2019 капитализация NASDAQ почти удвоилась с 7 трлн до 12 трлн долларов. Впереди остается лишь Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) с более чем 20 трлн. Впрочем, чтобы стать биржей №1, NASDAQ даже не надо ничего принципиально менять: достаточно придерживаться своего привычного принципа максимальной открытости к новым трендам. Например, тренду криптовалют и криптофинансовых технологий.
Оседлать этот тренд непросто. Юридически он куда более скользкий, чем информатизация 1970-х. Многие видят в нем прямую угрозу современной государственной системе. Но при прочих равных именно NASDAQ имеет отличные шансы получить здесь лидерство, и некоторые шаги делает на наших глазах.
Как скрестить крипторынок с традиционными биржевыми рынками?
Биткоин появился в 2009 году, быстро зарекомендовав себя как выгодный инвестиционный актив.
Поначалу о торговле BTC на респектабельных биржах речи не шло, но уже в 2012 году компания EXANTE предложила компромисс: отслеживающий фонд, котировки которого примерно равны курсу BTC. Bitcoin Fund был выпущен на внебиржевом рынке, показал за прошедшие годы беспрецедентную доходность и фактически был первым шагом к объединению криптовалютного и фондового рынков.
Следующим мостом между рынками мог стать биткоин-ETF: аналогичный фонд, но торгуемый на бирже. ETF имеют особую популярность среди инвесторов: листинг на бирже увеличивает уверенность, что продукт того стоит. Идея биткоин-ETF очень понравилась руководству NASDAQ. Уже в 2015 году оно пообещало листинг под тикером COIN первому биткоин-ETF братьев Уинклвосс. Но в 2017-м проект был отвергнут SEC — равно как и более новые проекты таких ETF. Для NASDAQ этот фальстарт сыграл скорее в плюс (заявка о дружественности крипте), но оказался и уроком: не всегда стоит давать обещания без уверенности в их юридической выполнимости.
В 2017 году в битву включились чикагские товарные биржи CME и CBOE, начавшие торги беспоставочными фьючерсами на BTC. Юридически это было относительно просто. Чикагцы имеют давний опыт экспериментов с фьючерсами не только на конкретные товары, но и на всевозможные величины. Пример — фьючерс на фондовый индекс S&P 500. Этот индекс высчитывается из котировок 500 важнейших американских компаний. Товарные биржи не торгуют их акциями, но этого и не требуется: трейдеры пытаются угадать будущую величину индекса и выигрывают или проигрывают средства в зависимости от точности прогноза. Продажи акций не происходит, так как фьючерс беспоставочный. Аналогично, не имея возможности торговать реальным биткоинами, CME и CBOE организовали беспоставочные торги фьючерсами на его цену.
Осень 2018 года дала биржам новые надежды. Пузырь 2017-го почти сдулся, волатильность криптовалют сильно уменьшилась, и ими заинтересовались крупные институциональные инвесторы, которым важны легальность и надежность. Биржевой холдинг ICE, биржа NASDAQ, инвестиционный гигант Fidelity и ряд других организаций заявили о намерении открыть для этих инвесторов непосредственные (поставочные) торги BTC. ICE решил открыть для этого платформу Bakkt, а NASDAQ и Fidelity выступили инвесторами платформы ErisX.
В 2019-м Bakkt и ErisX получили лицензии. В апреле ErisX запустила спотовую торговлю несколькими криптовалютами (актив поставляется сразу) и пообещала через несколько месяцев начать торги поставочными фьючерсами на эти валюты (актив поставляется через некоторое время).
Впрочем, на данный момент фьючерсы ErisX до сих пор не запущены. Зато такие фьючерсы в сентябре запустила Bakkt, и пока опыт этой платформы выглядит успешнее. На данный момент рекордный дневной объем торгов на ней превышает 40 млн долларов, новые рекорды ставятся каждые пару недель, и это широко освещается в интернете. Что касается ErisX, то информация о ее достижениях пока крайне скудна: возможно, настоящая раскрутка планируется после запуска фьючерсов.
Что касается самой NASDAQ, то она в 2019 году продолжила курс на интеграцию с крипторынком. Летом она начала публикацию криптовалютных индексов, подобных фондовым индексам Dow Jones и S&P 500. Сейчас она публикует целое семейство индексов от всеохватного CIX100 (от Cryptoindex, 100 ведущих криптовалют) до узконаправленного DeFiX (от EXANTE, важнейшие DeFi-инициативы). Хотя индексы — это не торговля криптоактивами, они имеют пропагандистское значение: NASDAQ готова публиковать данные о крипте в том же формате, что и о ценных бумагах. Следовательно, считает ее значимой частью экономики.
Еще одной инициативой NASDAQ стало привлечение акций технологических компаний, которые связаны с криптовалютами. Успеху AMD и Nvidia давно способствует «нецелевое» использование их карт для майнинга, но в ноябре 2019-го на NASDAQ произошло нечто новое: начались торги акциями китайской компании Canaan, которая непосредственно специализируется на майнинг-оборудовании. Этот прецедент, возможно, надолго зарекомендует NASDAQ как лучшую площадку для таких корпораций.
Станет ли NASDAQ лидером крипторынка?
Несмотря на положительное отношение NASDAQ к крипторынку, статус второй фондовой биржи мира не позволяет ей совершать чересчур скандальных шагов в ущерб юридической чистоте репутации. Став пионером в ряде направлений (публичная поддержка биткоин-ETF, криптоиндексы, майнинг-компании), она не стала торопиться открывать криптоторги под своей вывеской. У ErisX было несколько инвесторов, и в случае неудачи она вряд ли бросит серьезную тень на NASDAQ.
В 2018 году руководство NASDAQ отмечало, что хотело бы торговать криптой в соответствии с прозрачными законами и регулятивными нормами. Сегодня их нет, а начать торговлю и получить судебный запрет, как это произошло с проектом TON, бирже не хотелось бы.
Bakkt и ErisX можно считать «пробными шарами» более крупных игроков. Их долгосрочный успех и прояснение законодательства, скорее всего, склонят NASDAQ уже под своей вывеской вступить в игру. И тогда, несмотря на запоздалый старт, она легко может завоевать лидерство. Хотя бы благодаря полувековой репутации главной биржи высоких технологий. Крипторынок получит неплохой импульс, а рост его капитализации сыграет и в пользу капитализации NASDAQ. Впрочем, смотря как эту капитализацию вычислять.
ihodl — медиа, созданное трейдерами и криптоэнтузиастами в 2014 году. Хотите больше интересного контента? Мы всегда рады вашему участию! Если хотите поддержать нашу небольшую команду, вы можете перевести BTC на наш кошелек: 135DvtP6279ZiTE2ba5AzwbSY6V5TPBVjh
Источник: https://ru.ihodl.com/