|
NextEra Energy |
|
|
Рекомендация |
Держать |
|
Целевая цена: |
$ 177 |
|
Текущая цена: |
$ 168.2 |
|
Потенциал роста: |
5,2% |
Инвестиционная идея
- NextEra Energy является одним из крупнейших в мире игроков сектора альтернативной энергетики (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 46 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды.
- Сектор альтернативной энергетики продолжает сохранять набранные темпы роста. Популярность «зеленой энергетики» в мире продолжает расти из-за значительного снижения стоимости ее производства.
- Ключевыми преимуществами NextEra Energy по-прежнему остаются диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент.
- Электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.
- NextEra Energy представила нейтральные финансовые результаты за второй квартал. Однако менеджмент компании подтвердил все прогнозы по финансовым показателям до 2021 года, что было позитивно воспринято инвесторами.
- Компания является лидером в секторе, генерирует стабильные денежные потоки и более 20 лет регулярно повышает дивиденды. Ежегодные темпы роста дивидендов до 2020 года будут составлять 12%-14%.
Мы рекомендуем «Держать» акции NextEra Energy, сохраняя целевую цену по бумагам на уровне $177.
|
Основные сведения |
||||
|
ISIN |
US65339F1012 |
|||
|
Рыночная капитализация |
$79,08 млрд |
|||
|
Enterprise Value (EV) |
$114,01 млрд |
|||
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||||
|
2016 |
2017 |
2018est |
||
|
Выручка |
16,155 |
17,195 |
17,69 |
|
|
EBITDA |
8,558 |
8,61 |
8,83 |
|
|
Чистая прибыль |
2,912 |
3,165 |
3,69 |
|
|
Прибыль на акцию, $ |
6,25 |
6,70 |
7,76 |
|
|
Дивиденды, $ |
3,48 |
3,48 |
4,44 |
|
|
Финансовые коэффициенты, % |
||||
|
2016 |
2017 |
2018est |
||
|
Маржа EBITDA |
52,97% |
50,01% |
49,91% |
|
|
Маржа чистой прибыли |
18% |
18,4% |
20,8% |
|
Краткое описание эмитента
NextEra Energy является одним из крупнейших в мире производителей альтернативной электроэнергии (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 46 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды и реализует его в 27 штатах США и пяти провинциях Канады. Клиентами компании являются более 5,3 млн коммерческих и частных потребителей.
Кроме того, компания предоставляет услуги риск-менеджмента для своих клиентов в сфере расхода и потребления электроэнергии.
Структура NextEra Energy состоит из двух дочерних компаний Florida Power & Light Company (FPL), которая занимается производством и продажей электроэнергии во Флориде, и NextEra Energy Resources (NEER), которая занимается альтернативной энергетикой в США и Канаде.
Стоит отметить, что подразделение FPL генерирует 69% от общего объема выручки, а подразделение NEER – 31%. На текущий момент капитализация NextEra Energy составляет $79,08 млрд.
Факторы роста
Мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы развития альтернативной энергетики, в частности, благодаря стремительным темпам строительства солнечных и ветровых станций во всем мире. Ранее мы отмечали, что доля возобновляемых источников энергии продолжит расти и сможет превзойти мировую долю угольных станций по фактической генерации электроэнергии. Кроме того, МЭА прогнозирует, что к 2021 году доля альтернативной энергетики увеличится до 28%, причем темпы роста энергомощностей будут составлять 13% ежегодно до 2021 года.
Помимо этого, за последние 10 лет компании инвестировали более $1 трлн в развитие альтернативной энергетики, что позволило значительно снизить ее стоимость производства. Так, согласно данным Международного агентства по возобновляемым источникам энергии (IRENA), за период 2010/2017 гг. стоимость производства солнечной энергетики упала на 73% и достигла 10 центов за кВт/час, причем ожидается, что к 2020 году стоимость может снизиться уже до 5 центов за кВт/час. Стоимость производства ветровой энергетики за аналогичный период уменьшилась на 23% и в среднем составила 6 центов за кВт/час.
Исходя из этого, популярность «зеленой энергетики» во всем мире стремительно растет и благодаря столь быстрому снижению стоимости ее производства, альтернативщики скоро дадут бой традиционной энергетике.
Нашим фаворитом в секторе альтернативной энергетики остается NextEra Energy, хотя ее акции с начала 2017 года выросли более чем на 40% без значительных коррекций. Напомним, что ключевыми преимуществами NextEra Energy продолжают выступать диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент. Кроме того, стоит отметить, что электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.
Помимо этого, стоит отметить, что Бюро переписи населения США прогнозирует дальнейший прирост населения в штате Флорида к 2030 году с 19,3 млн до 28,7 млн и при этом продолжает расти количество разрешений на строительство новых домов, в связи с чем спрос на электроэнергию продолжит увеличиваться, что в свою очередь, как минимум, позволит NextEra Energy сохранять стабильные денежные потоки и направлять прибыль на выплату дивидендов. Также отметим, что согласно последним данным, экономика штата Флориды остается одной из сильнейших в США.
Отметим, что NextEra Energy более 20 лет регулярно повышает дивиденды (на текущий момент дивидендная доходность составляет 2,6%), а скорректированная прибыль на акцию демонстрирует стабильный рост из года в год уже более 10 лет. Так, среднегодовые темпы роста прибыли на акцию составляют 8,1%. На текущий момент ежеквартальные дивиденды составляют $1,11 на акцию. Напомним, что менеджмент NextEra Energy сообщил, что ежегодные темпы роста дивидендов до 2020 года будут составлять 12%-14%, а финансовые показатели будут расти до 2021 года на 6-8% ежегодно.
Финансовые результаты
Теперь рассмотрим финансовые показатели NextEra Energy за второй квартал 2018 года. Выручка компании в отчетном периоде уменьшилась на 7,6%, до 4,069 млрд по сравнению с $4,404 млрд годом ранее, тогда как аналитики прогнозировали $4,47 млрд. Доходы подразделения FPL в отчетном периоде просели на 5,9% и составили $2,908 млрд по сравнению с $3,091 млрд годом ранее. В то же время, чистая прибыль подразделения подросла на 19% за счет снижения затрат и составила $626 млн по сравнению с $526 млн годом ранее. В отчете отмечается, что количество новых клиентов в отчетном периоде увеличилось на 1,1% или на 56 тыс. и составляет около 5 млн.
Доходы подразделения NextEra Energy Resources в отчетном периоде просели на 10,2% и достигли $1,162 млрд по сравнению с $1,295 млрд годом ранее. В то же время скорректированная прибыль подразделения составила $408 млн или $0,81 на акцию по сравнению с $351 млн или $0,76 на бумагу годом ранее. Увеличение прибыли было связано с ростом доходов от произведенных ранее инвестиций, а также сокращения налогов. Отмечается, что NextEra Energy Resources во втором квартале добавила в портфель заказов новые проекты по возобновляемой энергии общей мощностью 1082 МВт (ветровые станции — 300 МВт, солнечные станции – 692 МВт).
Чистая прибыль в отчетном периоде составила $795 млн или $1,64 на акцию по сравнению $793 млн или $1,68 на бумагу годом ранее. Помимо этого, скорректированная чистая прибыль (без учета разовых доходов, затрат на хеджирование и затрат на сделки по слияниям и поглощениям) увеличилась на 12% и составила $1 млрд или $2,11 на акцию по сравнению с $881 млн или $1,86 на бумагу годом ранее. Аналитики прогнозировали прибыль на акцию на уровне $2,06.
Долгосрочный долг компании составил $28,35 млрд по сравнению с $31,4 млрд в декабре 2017 года. Также компания объявила о квартальных дивидендах в размере $1,11 на бумагу. Реестр акционеров будет закрыт 30 августа, выплата состоится 17 сентября.
Также стоит отметить, что менеджмент компании подтвердил, что прибыль на акцию в 2018 году будет в диапазоне $7,45-7,95, тогда как аналитики ожидали $7,76. Помимо этого, в 2019 году прибыль на акцию ожидается в коридоре $8-8,5, в 2020 году в диапазоне $8,55-9,05, в 2021 году прибыль на бумагу прогнозируется в коридоре $9,4-9,95, тогда как ранее ожидался диапазон $9,2-9,75. Менеджмент NextEra Energy также подтвердил, что финансовые показатели будут расти до 2021 года на 6-8% ежегодно. Помимо этого, NextEra Energy сообщила, что ежегодные темпы роста дивидендов до 2020 года будут составлять 12%-14%.
|
Показатель, млн $ |
2Q2018 |
2Q2017 |
Изменение |
6M2018 |
6m2017 |
Изменение |
|
Выручка |
4,069 |
4,404 |
-7,61% |
7,932 |
8,377 |
-5,31% |
|
Из них: |
||||||
|
Подразделение FP&L |
2,908 |
3,091 |
-5,92% |
5,528 |
5,618 |
-1,60% |
|
Подразделение NEER |
1,162 |
1,295 |
-10,27% |
2,408 |
2,719 |
-11,44% |
|
Операционные затраты |
-2,907 |
-3,128 |
-7,07% |
-5,723 |
-4,739 |
20,76% |
|
Операционная прибыль (EBIT) |
1,162 |
1,276 |
-8,93% |
2,209 |
3,638 |
-39,28% |
|
Прибыль до уплаты налогов |
0,931 |
1,093 |
-14,82% |
6,011 |
3,359 |
78,95% |
|
Налоги/льготы |
-0,230 |
-0,289 |
-1,479 |
-0,964 |
||
|
Чистая прибыль |
0,795 |
0,793 |
0,25% |
5,223 |
2,376 |
119,82% |
|
Скорректированная чистая прибыль |
1,000 |
0,881 |
13,51% |
1,919 |
1,701 |
12,82% |
|
Скорректированная чистая прибыль на акцию, $ |
2,110 |
1,860 |
13,44% |
4,040 |
3,620 |
11,60% |
Источник – Thomson Reuters
Выручка в 2018 году ожидается на уровне $17,7 млрд и $18,7 млрд в 2019 году. Скорректированная прибыль в 2018 и 2019 году ожидается на уровне $3,69 млрд и $4,04 млрд соответственно. Стоит отметить, что финансовые показатели демонстрируют стабильную динамику из года в год, подтверждая эффективную работу менеджмента компании.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается сравнительных коэффициентов, то компания NextEra Energy переоценена практически по всем мультипликаторам по отношению к своим конкурентам. Но при этом компания сохраняет лидерство в своем секторе, являясь одной из самых эффективных и имеет очень хорошую деловую репутацию у инвесторов, в связи с чем все также допускается премия к рынку. Помимо этого, по мультипликатору P/E daily у акций компании есть потенциал роста в размере 34%.
|
Компания |
EV/S |
EV/EBITDA |
P/E daily |
P/E ntm |
P/CF |
P/B |
Div yield |
|
NextEra Energy |
6,74 |
15,77 |
13,52 |
20,69 |
12,27 |
2,42 |
2,6% |
|
Duke Energy Corp |
4,65 |
10,87 |
19,65 |
16,60 |
8,29 |
1,34 |
4,6% |
|
PG&E |
2,41 |
7,33 |
13,35 |
10,78 |
3,75 |
1,12 |
0,0% |
|
American Electric Power |
3,72 |
10,90 |
19,57 |
17,25 |
8,01 |
1,85 |
3,6% |
|
PPL Corp |
5,40 |
9,68 |
13,24 |
12,05 |
6,95 |
1,79 |
5,8% |
|
Edison International |
3,02 |
8,90 |
24,73 |
15,43 |
6,19 |
1,57 |
3,7% |
|
FirstEnergy |
2,64 |
8,11 |
NA |
14,17 |
7,73 |
2,25 |
4,2% |
|
Exelon |
2,26 |
7,95 |
12,04 |
13,56 |
5,11 |
1,34 |
3,3% |
|
NRG Energy |
2,61 |
10,85 |
10,56 |
8,70 |
4,99 |
-73,69 |
0,4% |
|
Dominion Energy |
6,78 |
13,91 |
22,59 |
17,09 |
10,48 |
2,62 |
4,7% |
|
First Solar |
1,19 |
7,79 |
18,07 |
22,06 |
7,06 |
1,10 |
NA |
|
Peer Median |
4,00 |
11,67 |
18,07 |
19,40 |
8,29 |
1,83 |
3,6% |
|
Потенциал роста/падения |
-41% |
-26% |
34% |
-6% |
-32% |
-24% |
|
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения котировки акций NextEra Energy торгуются в рамках среднесрочного восходящего клина с верхней границей в районе $172. Нижняя границу проходит около $160. Стохастические линии зашли в благоприятное для продажи положение, поэтому ожидается временная приостановка восходящего движения.
Источник данных – whotrades.com