| Medtronic PLC | |
| Рекомендация | Покупать |
| Целевая цена | $127 |
| Текущая цена | $ 112,66 |
| Потенциал роста | 12,7% |
Краткое описание эмитента
- Medtronic, основанная в 1949 году, к настоящему времени стала одной из крупнейших компаний в сфере здравоохранения в мире. Работает в 155 странах, штат- 85000 сотрудников.
- Medtronic ведет работу в нескольких сегментах — разрабатывает и выпускает высокотехнологичные устройства и оборудование для сердечно-сосудистого направления медицины, восстановительной терапии, минимально инвазивных методов лечения и терапии диабета.
- Бренд Medtronic, благодаря своей величине и качеству продукции, общеизвестен в медицинской среде и пользуется уважением врачей, что крайне важно на рынке медицинской техники, входные барьеры на который очень высоки.
- Компания регулярно радует инвесторов позитивными известиями относительно своих технологических новинок, предвещающих потоки выручки в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
- Акции Medtronic ранее в этом месяце приближались к указанному нами целевому уровню и демонстрировали доходность за период с нашего последнего обновления рекомендации (в ноябре) в размере 9,2%.
- Опубликованный отчет Medtronicза третий фискальный квартал мы оцениваем позитивно и по-прежнему считаем акции компании недооцененными с фундаментальной точки зрения.
Мы сохраняем по акциям Medtronicрекомендацию «Покупать».
| Основные сведения | ||
| ISIN | IE00BTN1Y115 | |
| Рыночная капитализация | $ 151,00млрд | |
| Enterprise Value (EV) | $166,38 млрд | |
| Динамика акций | ||
| 3М | 1,3% | |
| 6M | 8,1% | |
| 1Y | 22,0% | |
| Финансовые показатели, млрд $ | ||
| Показатель | CY2018 | CY2019 |
| Выручка | 30,50 | 31,01 |
| EBITDA | 9,30 | 9,91 |
| Чистая прибыль | 4,03 | 5,10 |
| Прибыль на акцию, $ | 3,55 | 3,74 |
| Финансовые коэффициенты, % | ||
| Показатель | CY2018 | CY2019 |
| Маржа EBITDA | 30,49% | 31,95% |
| Маржа чистой прибыли | 13,22% | 16,45% |
Финансовые результаты и факторы роста
Medtronic из года в год демонстрирует рост выручки и чистой прибыли, что сопровождается долгосрочным восходящим трендом акций компании. Вложения в Medtronic в инвестиционной среде имеют репутацию надежных и стабильных, ведь эта компания в отличие от многих других представителей сектора здравоохранения очень редко преподносила рынку отрицательные сюрпризы.
По итогам третьего фискального квартала выручка компании увеличилась на 2,3% г/г и составила $ 7,72 млрд, не дотянув $80 млн до усредненных прогнозов. Чистая прибыль возросла на 50,9%, до $ 1,92 млрд, а в расчете на акцию составила $1,44 и на 6 цента превзошла ожидания.
Источник: ThomsonReuters(синим цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)
Выручка в ключевом сердечно-сосудистом направлении увеличилась на 1,2%, до $ 2,82 млрд, в восстановительной терапии- возросла на 4,2%, до $ 2,11 млрд, минимально инвазивного сегмента — на 2,4%, до $ 2,18 млрд, а в сегменте диабета осталась на прежнем уровне — $ 610 млн.
Выручка из США возросла на 0,5% и составила $ 4,02 млрд — 52% от общей величины, тогда как выручка развитых рынков, кроме США подросла на 0,4%, до $ 2,38 млрд, и составила 31% от общей величины. Выручка на развивающихся рынках увеличилась на 12%, до $ 1,32 млрд, и достигла 17% от общей величины.
Опубликованную компанией квартальную отчетность мы оцениваем конструктивно и отмечаем положительную динамику выручки по трем ключевым направлениям деятельности, причем выручка от минимально инвазивного сегмента обогнала величину продаж сегмента восстановительной терапии.
Мы полагаем, что под конец фискального 2020 года ситуация с коронавирусом в Китае окажет умеренное негативное влияние на финансовые результаты Medtronic в силу того, что врачи отменяют часть хирургических процедур из-за обеспокоенности по поводу вируса, при этом коммерциализация новых продуктов поможет Medtronic сохранить положительную динамику выручки.
Стоит отметить, что в январе FDA одобрило разработанное Medtronic устройство Micra™ AV, самый маленький в мире кардиостимулятор с атриовентрикулярнойсинхронизацией для пациентов с АВ-блокадой.
В конце октября Япония одобрила применение торакальной стент-графтсистемы Valiant Navion, разработанной Medtronic, при ряде показаний. В конце прошлого года система была одобрена для применения в США и Европе.
Кроме того, результаты двух исследований показали эффективность системы ренальной денервации Symplicity, разработанной Medtronic, для пациентов с гипертензивной кардиомиопатией. Исследования проводились на протяжении 3 лет на 2300 пациентах.
В июне Medtronic завершила приобретение частной фирмы Titan Spine, выпускающей титановые эндоскелетные межтеловые импланты. Это стало ценным пополнением линейки высокотехнологичных продуктов Medtronic.
Кроме того, от FDA поступило одобрение расширения показаний для применения систем CoreValve Evolut R и Evolut PRO для лечения тяжелых случаев аортального стеноза — раньше их применяли только для пациентов с большим и средним риском хирургического вмешательства, а теперь начнут применять и для больных с низкой степенью риска.
Мы по-прежнему констатируем, что позитивными для перспектив компанииявляются прочные позиции Medtronic на рынке сердечно-сосудистых устройств и, с учетом ожиданий старения американского населения из поколения беби-бумеров, в обозримом будущем спрос на медицинские девайсы такого класса будет возрастать, а влияние ситуации с коронавирусом будет недолговременным и ограниченным.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Medtronicпо-прежнему сохраняется существенная недооцененность по отношению к основным конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с медианными.
| Компания | EV/Sales | EV/EBITDA | P/E | P/CF | P/B | P/S | P/E Forward |
| Medtronic PLC | 5,39 | 16,80 | 32,95 | 20,08 | 2,99 | 4,89 | 19,03 |
| Boston Scientific Corp. | 6,46 | 22,45 | 12,67 | 50,57 | 6,06 | 5,47 | 23,63 |
| Intuitive Surgical, Inc. | 14,95 | 42,06 | 52,39 | 43,88 | 8,49 | 15,66 | 44,30 |
| Edwards Lifesciences Corp. | 10,83 | 35,24 | 46,41 | 40,70 | 11,57 | 11,04 | 37,25 |
| Stryker Corp. | 6,03 | 21,59 | 40,47 | 37,94 | 6,49 | 5,59 | 24,57 |
| Danaher Corp. | 6,56 | 26,34 | 50,35 | 28,86 | 3,77 | 6,37 | 30,59 |
| Abbott Laboratories | 5,40 | 22,94 | 43,96 | 28,66 | 4,94 | 4,93 | 24,48 |
| Thermo Fisher Scientific, Inc. | 5,90 | 23,08 | 36,70 | 27,20 | 4,56 | 5,30 | 24,79 |
| Baxter International, Inc. | 4,45 | 17,74 | 35,29 | 25,38 | 6,02 | 4,25 | 24,65 |
| Becton Dickinson and Co | 5,09 | 16,91 | 106,88 | 18,28 | 3,27 | 4,00 | 19,83 |
| Peer Median | 6,03 | 22,94 | 43,96 | 28,86 | 6,02 | 5,47 | 24,65 |
| Health Care Equipment & Supplies | 4,73 | 22,58 | 46,47 | 28,76 | 3,07 | 4,57 | 30,46 |
| Потенциал роста/падения к основным конкурентам | 12,0% | 36,6% | 33,4% | 43,7% | 101,7% | 12,0% | 29,5% |
| Потенциал роста/падения к сектору поставщиков медицинского оборудования и расходных материалов | -12,2% | 34,4% | 41,0% | 43,2% | 2,7% | -6,6% | 60,0% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения на недельном графике Medtronicпо-прежнему сохраняется уверенный долгосрочный восходящий тренд, не дающий поводов для беспокойства.
Источник: Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем Medtronicкачественным и недооцененным вложением и рекомендуем покупать акции с расчетом на целевой уровень $ 127 на период до конца текущего года.