Мы полагаем, что в среднесрочном периоде акции Exxon Mobil могут быть интересны за счёт своей амбициозной стратегии, а также стабильно высокими по меркам сектора дивидендами. Локальный интерес вызывает коррекция почти на 15% относительно максимумов июня, хотя за этот период индекс широкого рынка продолжил рост, цены на нефть остались на высоком уровне, а отрицательных корпоративных новостей не было. На наш взгляд, это является привлекательной возможностью для покупок.
|
XOM |
Покупать |
|
9М целевая цена |
USD 67,6 |
|
Текущая цена* |
USD 55,1 |
|
Потенциал роста |
22,7% |
|
ISIN |
US30231G1022 |
|
Капитализация, $ млрд |
233,2 |
|
EV, $ млрд |
297,3 |
|
Количество акций, млн |
4234 |
|
Free float |
99,7% |
Мы повышаем рекомендацию по акциям Exxon Mobil до «Покупать» с «Держать» и подтверждаем целевую цену $ 67,6 на май 2022. В прошлом обзоре компании мы рекомендовали покупать акции Exxon Mobil в случае просадок. На наш взгляд это время настало – с момента нашей прошлой рекомендации акции нефтяника снизились на 11,2%.
Exxon Mobil — крупнейшая в США и вторая в мире нефтегазовая компания по капитализации. Exxon имеет диверсифицированный портфель активов в сегментах добычи и переработки нефти и природного газа, нефтехимии и производстве СПГ.
Основным драйвером роста Exxon Mobil является его стратегия развития. Компания проводит оптимизацию операционных расходов, которая вместе с реализацией новых проектов должна принести в 2025 году $ 8–11 млрд дополнительного операционного денежного потока относительно прогноза компании на 2021 год. При этом около 90% новых проектов окупаются при стоимости нефти менее $ 35 за баррель, что делает компанию конкурентоспособной даже в случае снижения цен на нефть.
*текущая цена актуальна на 3 сентября
Exxon Mobil является дивидендным аристократом и поднимает дивиденды уже на протяжении 37 лет. Ожидаемый дивиденд на акцию в ближайшие 12 мес. составляют $ 3,49, что соответствует 6,3% дивидендной доходности – одно из наивысших значений в американском нефтегазе.
|
Финансовые показатели, $ млрд |
|||
|
Показатель |
2019 |
2020 |
2021П |
|
Выручка |
264,9 |
181,5 |
257,7 |
|
EBITDA скорр. |
39,9 |
18,3 |
45,0 |
|
EBIT |
20,9 |
-28,9 |
21,0 |
|
EPS скорр. |
2,2 |
-0,3 |
3,7 |
|
Дивиденд, USD |
3,43 |
3,48 |
3,49 |
|
Показатели рентабельности, % |
|||
|
Показатель |
2019 |
2020 |
2021П |
|
Маржа EBITDA |
15,1% |
10,1% |
17,5% |
|
Маржа EBIT |
7,9% |
-15,9% |
8,1% |
|
Чистая маржа |
3,6% |
-0,8% |
9,4% |
Во втором квартале Exxon Mobil продолжил уверенно улучшать финансовые результаты на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры. Выручка нефтяника выросла на 107,8% г/г до $67,7 млрд, а чистая прибыль акционеров стала положительной и достигла $4,7 млрд. В 3-м квартале цены на нефть продолжили рост, а спрос на топливо в летний сезон на многих рынках достиг доковидного уровня, в связи с чем можно ожидать дальнейшего улучшения показателей.
Для расчёта целевой цены акций Exxon Mobil мы использовали оценку по мультипликаторам относительно американских и международных аналогов. Exxon Mobil выглядит немного дороже сектора по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA, зато предлагает значительно более высокую, чем в среднем, дивидендную доходность, чем и объясняется наличие апсайда.
Ключевым риском является снижение цен или спроса на нефть и газ, что неизбежно приведёт к снижению финансовых результатов нефтегазового мейджора. Вся стратегия Exxon Mobil строится в первую очередь вокруг инвестиций в разведку и добычу. Снижение спроса на нефть раньше ожиданий приведёт к невостребованности новых проектов компании. Другим риском является давление акционеров, чрезмерно активно требующих улучшения экологических показателей в ущерб реализации стратегии.
Аналитический отчёт от 18 мая 2021
