Китайские коммунальные компании CK Infrastructure, CGN Power и Power Assets представили свои отчеты за 2022 год на текущей неделе. В этом материале рассмотрим основные результаты холдингов и оценим перспективы акций на фондовом рынке.
| Компания | Тикер | Валюта | Скорректированный EPS, HKD | Выручка, млрд HKD | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | Консенсус Refinitiv | Темп роста (г/г) | Сюрприз по EPS | 2022 | Консенсус Refinitiv | Темп роста (г/г) | Сюрприз по выручке | ||||
| CK Infrastructure | 1038.HK | HKD | 3,08 | 3,67 | 3,4% | -16,1% | 6,62 | 6,70 | -6,1% | -1,3% | |
| CGN Power | 1816.HK | CNY | 0,20 | 0,21 | 2,1% | -4,8% | 82,82 | 80,50 | 2,7% | 2,9% | |
| Power Assets | 0006.HK | HKD | 2,65 | 3,15 | -8,0% | -15,9% | 1,27 | 1,29 | -0,9% | -1,6% | |
CK Infrastructure
Динамика выручки CK Infrastructure (CKI) не является до конца показательной в силу того, что значительную часть своих доходов компания получает за счет участия в СП и дочерних филиалах. В связи с этим более справедливо обратить внимание на чистую прибыль CKI, которая подросла на 2,8% (г/г) до HKD 8,2 млрд. Наибольшую доналоговую прибыль (HKD 3,1 млрд, +29% г/г) принес британский бизнес CKI. Этому преимущественно способствовали низкая база 2021 года за счет зафиксированных в тот период отложенных налоговых расходов, а также единовременная выручка, полученная от продажи предприятия Northumbrian Water в 2022 году. Кроме того, хорошие результаты показал бизнес в Канаде, причиной чему стала покупка двух ветропарков (30 МВт) в июне 2021 года, а также запуск нефтепровода Onion Lake в 3-м квартале прошедшего года.
По результатам 2022 года СД CKI рекомендовал финальный дивиденд в размере HKD 1,83 на акцию, что полностью совпало с нашими ожиданиями. Это соответствует доходности около 4,3% от текущих уровней. Последний день для покупки акций с финальным дивидендом — 19 мая 2023 года. Годовая доходность за 2022 год, таким образом, составляет 5,8%.
Мы умеренно позитивно оцениваем результаты группы за прошедший год, поскольку даже в условиях непростой макроконъюнктуры доходы от международного бизнеса компании подросли на 7% (г/г) и на 16% (г/г) без эффекта негативного изменения валютных курсов. Кроме того, на пресс-конференции менеджмент подтвердил, что CKI рассматривает дальнейшие поглощения в ряде регионов. По результатам отчета мы подтверждаем рейтинг «Покупать» акции CKI (1038) с целевой ценой HKD 52 и потенциалом 21%.
CGN Power
Несмотря на снижение продаж электроэнергии со своих АЭС на 1% (г/г) по итогам 2022 года CGN Power смогла показать рост выручки на 2,7% (г/г) за счет роста доходов в инженерном сегменте на 14%. Динамика была вызвана строительством АЭС Huizhou и San’ao, первые вводы по которым запланированы на 2025-2026 гг. Показательно, что темпы роста чистой прибыли на акцию не сильно отстали от выручки во многом за счет того, что процентные расходы CGN по итогам года снизились на 9,3% (г/г).
По результатам 2022 года СД CGN рекомендовал дивиденд в размере CNY 0,087 или HKD 0,099 на акцию, что дает доходность 5,1% по акциям класса H (1816). Выплаты оказались на 9% ниже наших изначальных ожиданий, однако данный фактор во многом уже был заложен в котировки. Последний день для покупки акций с дивидендом — 29 мая 2023 года.
Мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на акции CGN Power и считаем, что с решением технических проблем на 1-м реакторе АЭС Taishan компания вернется к более существенным темпам роста выручки и прибыли. Этому должны поспособствовать открытие китайской экономики, а также сильный инвестиционный план компании, который предполагает рост установленной атомной мощности на 33% на горизонте 2030 года. По результатам отчета мы подтверждаем рейтинг «Покупать» акции CGN (1816) с целевой ценой HKD 2,10 и потенциалом 9%.
Power Assets
Power Assets, одна из крупнейших портфельных компаний CK Infrastructure, использует аналогичную головной компании бизнес-модель, получая большую часть доходов за счет СП и дочерних филиалов. Доналоговая прибыль Power Assets по итогам 2022 года снизилась на 8% (г/г), основной причиной чего стал бизнес компании в Великобритании, доходы от которого снизились на 11% (г/г) за счет неблагоприятного колебания курса GBP/HKD.
Однако несмотря на это СД согласовал финальный дивиденд в размере $ 2,04, что совпало с нашими ожиданиями и соответствует доходности 4,9% от текущих уровней. Последний день для покупки акций с финальным дивидендом — 19 мая 2023 года. Совокупная доходность акций Power Assets за 2022 год, таким образом, составляет 6,44%, подтверждая статус одной из наиболее привлекательных дивидендных бумаг в секторе в Гонконге.
По результатам отчета мы подтверждаем рейтинг «Покупать» акции Power Assets с целевой ценой $ 51 и потенциалом 20%.
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 17.03.2023.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
Источник: Finam.ru