Инвестиции в разработчика цифровой платформы для онлйн-фитнеса.
Название компании: Interactive Strength, Inc.
Индустрия: спортивное оборудование
Регион операций: США
Штаб-квартира: Остин, Техас, США
Год основания: 2017
Количество сотрудников компании: 121
Дата начала торгов: 15 февраля 2023 года
Биржи: NASDAQ
Тикер: TRNR
Диапазон размещения: $6-8
Выпуск: 2 млн акций
Объем размещения: $14 млн
Оценка компании: $98 млн
Андеррайтеры: Aegis Capital Corp.
Инвестиции: $67,5 млн от 4 инвесторов, включая Apeiron, block.one Investments, Ritastar Ltd., B.J. Wickens
Проспект эмиссии (Форма S-1/A)
Официальный сайт компании
Доступно через «Финам»!
Подробности ниже
Рынок
По данным The Insight Parnters, рынок оборудования для занятий спортом в 2021 году был оценен в $511 млн. Прогноз на 2028 год составляет $3,5 млрд. Средний темпы прироста (CAGR) составят 28% в 2021-2028 гг. Главным драйвером роста выступает спрос со стороны новых поколений, которые хотят использовать новые технологии для занятий фитнесом.
Рынок сегментируется на три части: оборудование для спортзалов, для частных жилищ и для иного коммерческого использования. Крупнейший сегмент —рынок оборудования для спортивных залов.
Конкурентами Interactive Strength являются Peloton Interactive (NASDAQ: PTON), Xponential Fitness, Inc.(NYSE:XPOF), Tonal Systems и др.
Бизнес-модель
Компания видит в качестве своей миссии использование возможностей коучинга (тренеров) для укрепления здоровья и продления уровня жизни. Ключевой бренд компании Forme — это цифровая платформа фитнеса, которая комбинирует премиальное оборудование, подключенное к интернету, с персональными тренингами и коучингом. Тренеры — реальные люди (а не виртуальные персонажи на основе искусственного интеллекта), для которых платформа Forme является источником заработка. Компания стремится стать одним из пионеров рынка виртуальных персональных тренингов и коучинга в сфере здоровья. Продукты и сервисы компании трансформируют традиционную индустрию здорового образа жизни в сторону решений с измеримыми результатами.
Пользователи занимаются спортом в домашних условиях, используя персонализованный VOD-контент (видео по запросу). Индивидуальные тренинги происходят в режиме один на один — пользователь и тренер. Контент доставляется через стриминг собственным приложением Forme Studio app, работающим под устройствами с iOS. Видеозапись можно загрузить на диск.
Студия Forme (Forme Studio) включает 43-дюймовые 4K ультра-HD сенситивный дисплей (на сегодняшний день топовое оборудование на рынке), и две 12-мегапиксельные фронтальные широкоугольные камеры для общения с тренером.
Кроме того, компания производит два тренажера для тренировки рук Forme Studio Lift, по 100 фунтов сопротивления на каждую руку.
Помимо оборудования, компания предлагает обучение на основе видео по запросу (VOD), персональные тренинги, услуги коучей (питание, восстановление, сон, лайфстайл). Покупатели студии Forme Studio и тренажера Forme Studio Lift могут оформить помесячную подписку на контент. Подписка на персональные тренинги обходится клиенту в $149 в месяц.
В настоящий момент 98,8% выручки создает продажа оборудования, а доля подписки составляет 1,2%.
Финансовые результаты компании
Выручка компании Interactive Strength, Inc. (FORME) в 2021 году составила $323 тыс. Годом ранее компания не генерировала выручку. Стоимость продаж в 2021 году составила $4,8 млн, валовой убыток — $4,477 млн.
На исследования и разработки в 2021 году было затрачено $16,3 млн — вдвое больше, чем годом ранее ($8 млн). Затраты на маркетинг выросли на 340% до $6,6 млн. На общие и административные расходы было потрачено $9,3 млн — на 40,9% больше, чем годом ранее ($6,6 млн).
Операционные убытки в 2021 составили $37,1 млн против $16,5 млн в 2020 году.
В 2021 компания Interactive Strength понесла чистые убытки в размере $32,8 млн. В предшествующем году этот показатель составлял $11,2 млн.
Объем обязательств Interactive Strength составляет $14,7 млн.
У компании $660 тыс. наличных средств.
Планы по использованию привлеченных средств
Компания намерена использовать привлеченную благодаря IPO сумму, которая составит $10,1 млн при размещении по средней цене диапазона ($12 млн — в случае исполнения опциона андеррайтерами), на общие корпоративные расходы, включая оборотный капитал, операционные расходы и CAPEX.
Факторы привлекательности
- Средний темпы прироста (CAGR) составят 28% в 2021-2028 гг. Потенциал рынка — $3,5 млрд.
- Драйвером роста выступает спрос со стороны новых поколений, предпочитающих использовать новые технологии для домашних занятий фитнесом.
- Компания разрабатывает премиальное «умное» оборудование для домашних занятий фитнесом. Клиентам это позволяет поддерживать физическую форму в период локдаунов, а тренерам и коучам дает источник стабильного заработка.
Основные риски
Риски компании изложены на 64 страницах проспекта эмиссии, мы кратко перечислим наиболее важные:
- При значительных затратах на разработку оборудования и маркетинг компания генерирует небольшую выручку. Операционные убытки в 2021 году составили $37,1 млн. В 2021 году компания Interactive Strength понесла чистые убытки в размере $32,8 млн.
- Премиальное оборудование Forme стоит $2-5 тыс., что, вероятно, сужает сегмент молодежной аудитории, на которую ориентируется Interactive Strength.
- В настоящий момент 98,8% выручки создает продажа оборудования. Доля подписки составляет лишь 1,2%. Соответственно, доходы коучей и тренеров пока недостаточно велики, чтобы быстро набирать базу партнеров.
- Менеджмент компании отмечает в проспекте эмиссии, что компания находится в предбанкротном состоянии, и в случае неуспеха IPO не сможет продолжать операции в качестве независимого предприятия (going concern).
- Акции флагмана индустрии телефитнеса Peloton (NASDAQ: PTON) с января 2021 года пережили десятикратное падение.
Компания не платила дивиденды в прошлом и не планирует выплачивать их в близком будущем.
Детали IPO
Компания намерена разместить 2 млн обыкновенных акций на NASDAQ. Опцион на покупку, который компания предоставляет андеррайтерам, составляет 300 тысяч обыкновенных акций.
После IPO совокупное число акций составит 14 млн обыкновенных акций без учета опциона андеррайтеров (14,3 млн с учетом опциона). У компании есть акции классов A и B, но акции класса B в ходе IPO будет конвертированы в акции класса A (в равном числе).
В свободном обращении будет находиться 14,2% акций, а в случае исполнения опциона андеррайтерами — 16% акций.
После IPO крупнейшим институциональным акционером станет компания Apeiron (16,5%), которая будет контролировать 81,2% голосов акционерного собрания. Другие крупнейшие акционеры — это Block one Investments (13,7%), B.J. Wickens (8,3%) и Ritastar Ltd. (5,1%).
CEO компании, Тренд Уорд, будет обладателем 736,6 тыс. акций (5,3% голосов). Технический директор Дипак Мулчандани будет владеть 164 тыс. акций (1,2% голосов).
Диапазон размещения составляет от $6 до $8 за акцию, средняя цена — $7.
Объем размещения находится в диапазоне $12-16 млн, в среднем составляя $14 млн. В случае исполнения опциона андеррайтерами объем размещения увеличится и составит от $13,8 млн до $18,4 млн, в среднем — $16,1 млн.
Оценка капитализации компании организаторами размещения составляет $84-112 млн, в среднем — $98 млн. C учетом опциона андеррайтеров капитализация возрастает и находится в пределах от $86 млн до $114 млн, в среднем — $100 млн.
Напомним, что выручка компании за 2021 год составила $0,323 млн. Таким образом, организаторы размещения используют мультипликатор капитализации к выручке (P/Sales), составляющий 303.40.
Оценка капитализации компании
Для ориентировочной оценки капитализации компании можно воспользоваться мультипликаторами аналогов. Мультипликатор P/S компании Peloton Interactive, Inc. (NASDAQ: PTON) составляет 1,8, а аналогичный мультипликатор Xponential Fitness, Inc. (NYSE:XPOF) — 6,6.
Рассматривая наиболее оптимистический сценарий, при котором компания Interactive Strength Inc. со временем достигнет уровня выручки $20 млн (то есть затрат за вычетом расходов на исследования и разработки), ее ориентировочная капитализация составит $40-120 млн. Оценка компании организаторами размещения находится в этих пределах. С учетом того, что инвесторы вложили в компанию $67,5 млн, можно сделать вывод, что они согласны на исключительно низкую оценку.
Обсуждение перспектив IPO
Компания Interactive Strength, Inc. (предполагаемый тикер — TRNR), продающая «умное» оборудование для телефитнеса под брендом FORME проводит IPO не в самый удачный для этого период, когда акции флагмана индустрии, компании Peloton (NASDAQ: PTON), находятся фактически на дне. В случае провала IPO компания Interactive Strength Inc., вероятно, прекратит операции. Отношение специализированной прессы к размещению сдержанное. Однако IPO проводит опытный андеррайтер Aegis Corp, специализирующийся на сложных размещениях. Поэтому мы не ожидаем высокого спроса на акции TRNR ни в момент размещения, ни в близком будущем. Однако если весной акции Peloton преодолеют дно и начнут подъем, а фондовый рынок войдет в фазу роста, то и перед акциями TRNR откроются перспективы роста.
Принять участие в IPO
Как узнать, какие компании и когда выходят на IPO в Америке?
Заявки на участие в IPO Interactive Strength, Inc. принимаются через личный кабинет «Финама» до 17:30 мск 14 февраля 2022 года. Минимальная сумма покупки акций составляет $1000, верхний порог не ограничен. Размер брокерской комиссии составляет 5% от суммы сделки. Возможность принять участие в публичном размещении доступна только квалифицированным инвесторам.
Инструкция по подаче заявки:
— Авторизуйтесь в личном кабинете.
— Выберите раздел «Услуги».
— Перейдите в подраздел «Операции с ценными бумагами».
— Нажмите на иконку «Участие в IPO».
— Выберите карточку с названием эмитента и нажмите «Участвовать».
— Поручения подаются по цене контрагента.
— Выберите необходимый счет, укажите сумму заявки и подпишите поручение.
Интерактивная инструкция по подаче поручений доступна по ссылке.
Важно: на вашем брокерском счете должна быть необходимая сумма в долларах США (от $1000) и открытый раздел MMA.
«Финам» предоставляет эксклюзивные условия участия в IPO — без локап-периода.
Подробную информацию об участии в IPO уточняйте у клиентского менеджера. Возможность участия в IPO (англоязычный термин, обозначающий процедуру первичного публичного размещения ценных бумаг) доступна клиентам АО «ФИНАМ» и АО «Банк ФИНАМ» (далее – «Компании»), имеющим статус квалифицированного инвестора. Финансовые инструменты иностранных эмитентов, размещаемые в процессе IPO, могут быть не квалифицированы в качестве ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ. Компании не несут ответственность за возможные изменения в процедуре IPO. В условиях ограниченного предложения и непредсказуемого спроса, исполнение заявок на участие в IPO (в том числе, полное или частичное) не может быть гарантировано. Перед принятием решения о приобретении финансовых инструментов посредством участия в IPO, рекомендуем оценить сопутствующие риски, в том числе, внимательно ознакомиться с Декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг и (или) Декларацией о рисках, связанных с операциями с иностранными финансовыми инструментами, являющимися приложениями к Регламенту брокерского обслуживания.
Источник: Finam.ru