|
HCA Healthcare Inc. |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$ 150 |
|
Текущая цена: |
$ 128,69 |
|
Потенциал роста: |
16,6% |
Краткое описание эмитента
- HCA Healthcare (Hospital Corporation of America Holdings) – один из крупнейших частных провайдеров услуг здравоохранения в США, в первую очередь, стационарного лечения пациентов.
- Под управлением HCA Healthcare находится 185 больниц (более 48 тысяч койко-мест), в т.ч., 119 хирургических центров, а также 125 амбулаторных клиник, подавляющее большинство из которых расположены на территории США.
- Активы в секторе здравоохранения традиционно воспринимаются как защитные, и рассматриваемое вложение весьма актуально в условиях геополитических пертурбаций.
- Акции HCA Healthcare с начала года ощутимо отстают по доходности от американского рынка в целом, несмотря на то, что основные финансовые показатели компании демонстрируют положительную динамику, и нам представляется, что это отставание в среднесрочной и долгосрочной перспективе будет с лихвой устранено.
- Мы считаем акции компании существенно недооцененными с фундаментальной точки зрения.
Мы устанавливаем по акциям HCA рекомендацию «Покупать» и целевую цену $150.
|
Основные сведения |
||
|
ISIN |
US40412C1018 |
|
|
Рыночная капитализация |
$43,88 млрд |
|
|
Enterprise Value (EV) |
$79,78 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
1,5% |
|
|
6М |
7,8% |
|
|
5Y |
5,7% |
|
|
Финансовые показатели, млрд. $ |
||
|
2017 |
2018 |
|
|
Выручка |
43,61 |
46,68 |
|
EBITDA |
8,19 |
8,92 |
|
Чистая прибыль |
2,22 |
3,79 |
|
Прибыль на акцию, $ |
6,77 |
9,10 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
2017 |
2018 |
|
|
Маржа EBIT DA |
18,77% |
19,11% |
|
Маржа чистой прибыли |
5,08% |
8,11% |
Факторы роста
HCA получает выручку за предоставление медицинских услуг пациентам в рамках государственных и частных программ медицинского страхования и непосредственно от пациентов.
Выручка HCA широко диверсифицирована по регионам США и сегментам услуг здравоохранения – медицинские учреждения компания предоставляют хирургические, диагностические, реанимационные, лабораторные, радиологические, кардиологические, физиотерапевтические, психиатрические услуги, в т.ч., по борьбе с алкогольной и наркотической зависимостью. Больницы HCA Healthcare лечат и больных раком. Рыночная доля компании HCA, как утверждает сама компания, составляет 25,1%.
Компания имеет доступ на быстрорастущие рынки крупных городских зон, и изменение демографической картины в сторону старения населения обеспечивает ее больницам стабильный поток пациентов. В частности, учреждения HCA широко представлены в штатах Техас и Флорида, и почти половина выручки компании поступает именно из этих двух густонаселенных штатов. Для справки, четверть населения Флориды перешагнула через 60 лет, а люди старшего возраста закономерно тратят больше средств на медицинское обслуживание, и стабильно растущий спрос на услуги больниц в этом и других штатах практически гарантирован.
По данным бюро переписи населения США, численность американцев в возрасте старше 65 лет к 2060 году более чем удвоится и достигнет 98 млн человек. При этом доля населения старше 65 лет в Штатах за этот период возрастет с нынешних 15% до 24%.
Согласно официальным прогнозам, общенациональные расходы на здравоохранение возрастут с $3,7 трлн в 2018 году до $5,7 млрд в 2026 году, во многом за счет старения населения, и это неизбежно повлечет за собой долгосрочный рост выручки ведущих провайдеров медицинских услуг.
Стоит отметить, что в 2019 году компания заняла 67-ю строчку в рейтинге американских корпораций Fortune 500.
Финансовые результаты
По итогам второго квартала выручка HCA Healthcare увеличилась на 9,3% г/г до отметки в $12,6 млрд, вровень с усредненными прогнозами. Тем временем, скорректированная чистая прибыль на акцию составила $2,21 и на 22 цента не дотянула до ожиданий рынка.
Источник – Thomson Reuters, голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями
Долгосрочная динамика выручки и прибыли на акцию не внушает опасений; в оставшуюся часть года также ожидается положительная динамика выручки HCA.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций HCA налицо значительная недооцененность по отношению к основным конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с медианными.
|
Компания |
EV/EBITDA |
P/E |
P/CF |
P/S |
P/E Forward |
|
HCA Healthcare Inc |
8.48 |
13.53 |
6.39 |
0.90 |
11.63 |
|
HCP Inc |
23.72 |
17.22 |
21.53 |
9.31 |
86.24 |
|
Ventas Inc |
18.82 |
58.10 |
18.94 |
7.06 |
49.76 |
|
Anthem Inc |
11.27 |
16.12 |
15.35 |
0.66 |
11.35 |
|
Cigna Corp |
11.39 |
14.54 |
12.05 |
0.59 |
8.76 |
|
Universal Health Services Inc |
10.57 |
17.57 |
9.97 |
1.22 |
14.17 |
|
Encompass Health Corp |
10.51 |
20.68 |
9.32 |
1.44 |
17.34 |
|
Tenet Healthcare Corp |
8.28 |
3.01 |
0.15 |
9.46 |
|
|
Peer Median |
11.27 |
17.39 |
12.05 |
1.22 |
14.17 |
|
Health Care Providers & Services |
11.45 |
24.34 |
10.45 |
1.14 |
16.88 |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
32.9% |
28.5% |
88.6% |
36.2% |
21.8% |
|
Потенциал роста/падения к сектору провайдеров медицинских услуг |
35.1% |
79.8% |
63.5% |
26.6% |
45.1% |
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике HCA сохраняется устойчивый восходящий тренд, при этом формируется консолидационная фигура «прямоугольник», после которой есть вероятность нового витка роста цены.
Источник – Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы считаем HCA Healthcare качественным консервативным вложением на ближайшие 18 месяцев, при этом целевую цену устанавливаем на уровне $150.