|
Walt Disney Co |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$ 160 |
|
Текущая цена: |
$ 134,86 |
|
Потенциал роста: |
18,6% |
Краткое описание эмитента
- Компания Walt Disney ведет деятельность по различным направлениям медийной индустрии — владеет целым спектром электронных, бумажных, радио- и телевещательных СМИ, входящих в состав подразделений Disney/ABC Television и ESPN, а также линейкой тематических развлекательных парков и курортов Walt Disney – Диснейленды есть как в США, так и в Шанхае, Париже, Токио и Гонконге.
- Наиболее известным направлением деятельности Walt Disney на протяжении почти столетия является студийная работа по выпуску фильмов, музыки и театральных постановок.
- В состав конгломерата входят такие студии, как Walt Disney Studios Motion Pictures, Walt Disney Animation Studios, Pixar, Marvel, Touchstone Pictures, LucasFilm и др.
- В марте компания поглотила активы 21st Century Fox.
- Disney выпускает тематические потребительские товары – лицензионные игрушки по тематике кинокартин и мультфильмов, интерактивные приложения.
- Опубликованный компанией отчет за третий фискальный квартал был негативно воспринят рынком, но снижение прибыли Walt Disney, в нашем понимании, вполне объяснимо временными факторами, связанными с убытками приобретенной платформы Hulu и необходимостью делать вложения в будущую платформу Disney+.
- Грядущийзапуск собственной стриминговой платформы Walt Disney улучшает перспективы бизнеса медийного гиганта в долгосрочном периоде.
Мы сохраняем по акциям Walt Disney рекомендацию «Покупать».
|
Основные сведения |
||
|
ISIN |
US2546871060 |
|
|
Рыночная капитализация |
$242,93 млрд |
|
|
Enterprise Value (EV) |
$309,22 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
1,1% |
|
|
6М |
21,6% |
|
|
12M |
15,7% |
|
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||
|
2018 |
2017 |
|
|
Выручка |
59,39 |
55,70 |
|
EBITDA |
17,97 |
16,93 |
|
Чистая прибыль |
10,96 |
10,92 |
|
Прибыль на акцию, $ |
7,24 |
7,04 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
2018 |
2017 |
|
|
Маржа EBIT DA |
30,26% |
30,39% |
|
Маржа чистой прибыли |
18,46% |
19,61% |
Финансовые результаты и факторы роста
По итогам третьего фискального квартала выручка компании увеличилась на 32,9% г/г, но не дотянула до усредненных прогнозов на $1,16 млрд.
В частности, выручка от медийных сетей возросла на 21% до $6,71 млрд, от парков, курортов и потребительских товаров – увеличилась на 7% до $6,6 млрд, от студийной деятельности – на 33% до $3,84 млрд, а от направления direct-to-consumer – в 4,7 раза до $3,86 млрд. Скорректированная чистая прибыль на акцию составила $1,35 и оказалась на 39 центов ниже среднерыночных ожиданий.
Сравнение доходности акций Walt Disney и индекса S&P500
Рост выручки Walt Disney почти на треть был обусловлен интеграцией активов Hulu и 21st Century Fox, при этом отставание выручки от усредненных прогнозов более чем на $1 млрд, на наш взгляд, обусловлено в первую очередь чрезмерно радужными ожиданиями Уолл-Стрит от масштабной и сложной сделки медийного гиганта по приобретению новых активов, которая не может принести свои плоды так быстро – для интеграции активов требуется больше времени.
Снижение прибыли Walt Disney, в нашем понимании, тоже вполне объяснимо временными факторами, связанными с убытками приобретенной платформы Hulu и необходимостью делать вложения в будущую платформу Disney+, и будет вполне закономерно, если операционный убыток направления direct-to-consumer в среднесрочной перспективе расширится в связи с капиталовложениями в Disney+. Мы не видим во всем этом проблемы для долгосрочных перспектив компании и по-прежнему возлагаем оптимистичные ожидания на новую платформу, запуск которой ожидается в ноябре.
На наш взгляд, Disney+ имеет все шансы стать если не «убийцей Netflix», то по крайней мере его сильным конкурентом, способным потеснить популярную стриминговую платформу за счет излюбленного зрителями диснеевского контента.
Стоит отметить, что бумаги рассматриваемой компании считаются добротным консервативным вложениям для инвесторов, не заинтересованных в спекулятивном подходе, и ценящих стабильность.
Динамика квартальной выручкиWalt Disney
Динамика квартальной чистой прибыли на акциюWalt Disney
Источник – Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей ситуации с основными ценовыми мультипликаторами, Walt Disney торгуется с ощутимой премией по отношению к основным конкурентам и сектору в целом, что на данном этапе представляется нам оправданным с точки зрения масштабов бизнеса компании, ее бренда, репутации и прочих факторов, поэтому мы не считаем переоцененность препятствием для вложений в акции Walt Disney.
|
Компания |
P/E |
P/Book |
P/S |
P/E Forward |
|
Walt Disney Co |
17.28 |
2.65 |
3.75 |
22.53 |
|
CBS Corp |
6.23 |
4.23 |
1.24 |
9.96 |
|
Comcast Corp |
15.72 |
2.47 |
1.83 |
12.76 |
|
DISH Network Corp |
11.64 |
1.59 |
1.13 |
14.76 |
|
Peer Median |
11.64 |
2.47 |
1.24 |
12.76 |
|
Entertainment |
26.74 |
1.94 |
3.08 |
22.53 |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
-32.7% |
-7.0% |
-67.1% |
-43.4% |
|
Потенциал роста/падения к сфере развлечений |
54.7% |
-26.8% |
-17.9% |
0.0% |
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике Disney имеет место отработка ранее пробитой фигуры «восходящий треугольник», и потенциал укрепления в среднесрочной перспективе сохраняется.
Источник – Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы сохраняем по акциям Disney рекомендацию «покупать» и целевой уровень на отметке $160 на ближайшие 18 месяцев.