Disney сохраняет долгосрочный потенциал роста

Walt Disney Co

Рекомендация Покупать
Целевая цена $130
Текущая цена $115,49
Потенциал роста 12,6%

Краткое описание эмитента

  • Компания Walt Disney ведет деятельность по различным направлениям медийной индустрии — владеет целым спектром электронных, бумажных, радио- и телевещательных СМИ, входящих в состав подразделений Disney / ABC Television и ESPN, а также линейкой тематических развлекательных парков и курортов Walt Disney — Диснейленды есть в США, Шанхае, Париже, Токио и Гонконге.
  • Наиболее известным направлением деятельности Walt Disney на протяжении почти столетия является студийная работа по выпуску фильмов, музыки и театральных постановок.
  • В состав конгломерата входят такие студии, как Walt Disney Studios Motion Pictures, Walt Disney Animation Studios, Pixar, Marvel, Touchstone Pictures, LucasFilm и др. В прошлом году компания запустила медийную стриминговую платформу Disney+.
  • Опубликованный компанией отчет за второй фискальный квартал продемонстрировал негативный эффект от пандемии коронавируса, однако мы отмечаем, что стриминговая платформа Disney+ способна возместить часть потерянной из-за карантинных мер выручки. И в остальном мы не усмотрели оснований отказываться от вложений в данную голубую фишку.
  • Акции медийного гиганта за период с нашего последнего обновления рекомендации в середине мая предприняли стремительный отскок и ранее в этом месяце превзошли указанный нами целевой уровень, принеся впечатляющую доходность в размере 21,7% за неполный месяц.
  • Мы усматриваем у акций Walt Disney потенциал дальнейшего укрепления в долгосрочной перспективе.
  • Мы сохраняем по акциям Walt Disney рекомендацию «Покупать».

Финансовые результаты и факторы роста

По итогам квартала, завершившегося в марте, выручка компании увеличилась на 20,7% г/г, до $18,01 млрд, и превзошла усредненные прогнозы на $510 млн.

Скорректированная чистая прибыль на акцию составила $0,60 и оказалась на 30 центов ниже среднерыночных ожиданий.

Основные сведения

ISIN US2546871060
Рыночная капитализация $208,61 млрд
Enterprise Value (EV) $264,0 млрд

Динамика акций

21,6%
-22,2%
12M -18,5%

Финансовые показатели, млрд $

Показатель 2018 2019
Выручка 59,39 75,13
EBITDA 17,46 16,00
Чистая прибыль 10,96 10,37
Прибыль на акцию, $ 7,21 5,93

Финансовые коэффициенты, %

Показатель 2018 2019
Маржа EBITDA 29,41% 21,30%
Маржа чистой прибыли 18,46% 13,81%

В частности, выручка от медийных сетей возросла на 28%, до $ 7,26 млрд, от парков, курортов и потребительских товаров- уменьшилась на 10%, до $ 5,54 млрд, от студийной деятельности — выросла на 18%, до $ 2,54 млрд, а от направления direct-to-consumer — взлетела на 261%, до $ 4,12 млрд.

Число подписчиков Disney+ по состоянию на 28 марта составило 33,5 млн (в сравнении с 26,5 млн по состоянию на конец предыдущего квартала), при этом число подписчиков ESPN Plus достигло 7,9 млн (по сравнению с 6,6 млн кварталом ранее), а Hulu — 32,1 млн (по сравнению с 30,4 млн кварталом ранее).

Обращает на себя внимание динамичный рост выручки по большинству сегментов Walt Disney, при этом карантинные меры в США привели к стремительному подъему числа подписчиков платформы Disney+, которая имеет все шансы стать если не «убийцей Netflix», то по крайней мере его сильным конкурентом, способным потеснить популярную стриминговую платформу за счет излюбленного зрителями диснеевского контента.

Если на 28 марта подписчиков Disney+ было 33,5 млн, то 8 апреля их стало уже больше 50 млн, а 4 мая — 54,5 млн. Потребность сидящих дома американцев в развлечениях позволила медийному гиганту компенсировать потери выручки от парков и курортов в минувшем квартале.

За последний месяц сильную поддержку восстановлению акций Disney оказало постепенное возобновление работы тематических парков Disney, в первую очередь расположенного в Шанхае. Рекреационная инфраструктура Disney во Флориде откроется с 11 июля, что станет еще одним драйвером роста.

Мы по-прежнему считаем, что долгосрочные перспективы Walt Disney не были подорваны пандемией коронавируса, и риск для компании могут представлять только повторные волны COVID-19 — в том случае, если они повлекут новые карантинные меры в сфере развлечений.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей ситуации с основными ценовыми мультипликаторами, Walt Disney торгуется с ощутимой премией по отношению к основным конкурентам и сектору в целом, что на данном этапе представляется нам оправданным с точки зрения масштабов бизнеса компании, ее бренда, репутации и прочих факторов. Поэтому мы по-прежнему не считаем переоцененность препятствием для вложений в акции Walt Disney.

Динамика квартальной выручки Walt Disney

Динамика чистой прибыли на акцию Walt Disney

Источник:Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)

Компания EV/Sales EV/EBITDA P/B P/Sales P/E Forward
Walt Disney Co 3,37 18,20 2,28 2,67 41,66
ViacomCBS, Inc. 1,07 6,07 1,05 0,46 5,20
Comcast Corp. 2,60 8,36 2,21 1,66 15,27
DISH Network Corp. 2,22 11,09 1,47 1,34 17,02
Peer Median 2,22 8,36 1,47 1,34 15,27
Entertainment 3,21 12,83 1,53 2,80 27,29
Потенциал роста/падения к основным конкурентам -34,2% -54,1% -35,5% -49,9% -63,3%
Потенциал роста/падения к сфере развлечений -4,6% -29,5% -32,8% 5,1% -34,5%

Источник: Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения на дневном графике Disney выстраивается среднесрочная восходящая тенденция, и на данном этапе по-прежнему отсутствуют признаки ее исчерпания.

Дневной график Disney

Источник: Thomson Reuters

С учетом вышеизложенного мы сохраняем по акциям Disney рекомендацию «Покупать» и устанавливаем целевой уровень на отметке $130 на ближайшие 18 месяцев.

Источник