|
MetLife |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена |
$57,5 |
|
Текущая цена |
$52,28 |
|
Потенциал роста |
10,0% |
- MetLife — американская компания финансового сектора, предоставляющая юридическим и физическим лицам в США и за рубежом различные финансовые услуги, в число которых входят страхование жизни и ренты, имущества, а также управление активами и др.
- Превысившие прогнозы аналитиков квартальная прибыль и выручка и недооцененность акций вкупе с техническими факторами выступают в пользу дальнейшего роста акций MetLife.
- Проведенная нами оценка стоимости MetLife позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 6 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 10,0%.
Мы сохраняем по акциям MetLife рекомендацию «Покупать».
|
Основные сведения |
||
|
ISIN |
US59156R1086 |
|
|
Рыночная капитализация |
$48,08 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
6,0% |
|
|
6М |
16,5% |
|
|
12М |
19,4% |
|
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||
|
Показатель |
2018 |
2019 |
|
Выручка |
68,2 |
67,0 |
|
EBITDA |
7,19 |
7,29 |
|
Чистая прибыль |
5,46 |
5,77 |
|
Прибыль на акцию, $ |
4,93 |
6,06 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
Показатель |
2018 |
2019 |
|
Маржа EBITDA |
10,5% |
10,9% |
|
Маржа чистой прибыли |
8,0% |
8,6% |
Финансовые результаты и факторы роста
Что касается финансовых результатов компании за четвертый квартал 2019 г., чистая прибыль упала на 71% г/г, c $2,0 млрд, или $2,04 на акцию, годом ранее до $536 млн, или 58 центов на акцию. Скорректированная прибыль оказалась на уровне $1,98 на бумагу, тогда как аналитики прогнозировали $1,37 на бумагу.
Выручка в отчетном периоде увеличилась на 9% г/г и достигла $17,14 млрд, в то время как аналитики в среднем ожидали $16,82 млрд, тогда как чистый инвестиционный доход расширился в отчетном периоде на 34% г/г, до $4,64 млрд. По итогам 2019 года чистая прибыль расширилась с $ 5,46 млрд в 2018 г. до $5,77 млрд, а прибыль на акцию составила $6,06 при усредненном прогнозе рынка $6,74 на бумагу.
Сравнительная динамика акций Metlife и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев
Между тем выручка в отчетном периоде снизилась с $68,2 млрд до $ 67,0 млрд, превзойдя ожидания аналитиков в $ 65,5 млрд, в то время как чистый инвестиционный доход вырос на 17% г/г, до $ 18,9 млрд.
Подводя итог, отметим, что квартальная прибыль упала, однако превзошла ожидания рынка, тогда как выручка показала рост и также оказалась лучше прогнозов, а вот по итогам года, напротив, прибыль увеличилась, а выручка понизилась, и скорректированная прибыль на акцию не дотянула до усредненной оценки аналитиков. Тем не менее такой важный показатель для компаний финансового сектора, как чистый инвестиционный доход, продемонстрировал заметное повышение как за квартал, так и за год.
Говоря о финансовых результатах MetLife в целом, отметим, что, как видно из диаграмм ниже, начиная со второго квартала 2018 г. наблюдается положительная динамика скорректированной прибыли на акцию (особенно заметен рост в четвёртом квартале 2019 г.), при этом прогноз на ближайшие четыре квартала выглядит довольно оптимистично (кроме четвёртого квартала 2020 г.).
Между тем динамика выручки в последние несколько лет является не столь однозначной, однако неплохой, особенно отметим значительное повышение показателя во втором квартале 2018 г. и его планомерный рост в 3–4-м кварталах 2019 г. Тем временем, согласно прогнозу на 2020 г., ожидается незначительное повышение показателя в первых трёх кварталах и снижение в четвёртом.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Сравнение основных мультипликаторов MetLife с медианными среди основных компаний-конкурентов, а также по страховой отрасли и по финансовому сектору в целом позволяет заключить, что рассматриваемая нами компания, как и прежде, существенно недооценена по рассматриваемым показателям, особенно, по индикаторам P/E (+86,6%) и P/CF (+65,2%), что видно из таблицы ниже.
|
Компания |
P/E |
P/E forward |
P/B |
P/sales |
P/CF |
|
Metlife |
8,65 |
8,51 |
0,70 |
0,69 |
4,85 |
|
Prudential PLC |
21,66 |
9,77 |
1,97 |
0,76 |
55,82 |
|
Anthem, Inc. |
16,14 |
13,11 |
2,38 |
0,72 |
12,46 |
|
AXA SA |
41,17 |
8,82 |
0,91 |
0,49 |
12,33 |
|
Allianz SE |
12,63 |
11,48 |
1,32 |
0,96 |
3,69 |
|
Assicurazioni Generali SpA |
13,41 |
10,94 |
1,09 |
0,37 |
1,63 |
|
Prudential Financial, Inc. |
10,13 |
7,59 |
0,60 |
0,58 |
1,39 |
|
American International Group, Inc. |
24,10 |
9,69 |
0,64 |
0,83 |
— |
|
Медиана |
16,14 |
9,77 |
1,09 |
0,72 |
8,01 |
|
Потенциал роста/падения (%) |
86,6% |
14,8% |
55,7% |
4,3% |
65,2% |
|
Страхование |
15,02 |
13,40 |
1,16 |
1,22 |
8,96 |
|
Финансовый сектор |
13,11 |
11,90 |
1,14 |
3,15 |
10,79 |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения на недельном графике цена акций MetLife торгуется над линией не поддающегося сомнению долгосрочного восходящего тренда. С учетом отсутствия перекупленности в среднесрочной перспективе можно ожидать дальнейшее восходящее движение цены.
Источник:Whotrades.com
С учетом вышеперечисленных факторов мы повышаем целевую цену бумаг MetLife до $57,5, что эквивалентно 10,0% потенциалу роста от текущих уровней.