Название компании: Wetouch Technology Inc.
Индустрия: электроника
Регион операций: Китай, Тайвань, Южная Корея, Германия и др.
Штаб-квартира: Мэйшань (провинция Сычуань, Китай)
Год основания: 1992
Количество сотрудников компании: 130
Дата IPO: 17 ноября 2023 года
Биржи: NASDAQ
Тикер: WETH
Цена размещения: $11,2
Выпуск: 4 млн акций
Объём размещения: $44,8 млн
Оценка компании: $153,7 млн
Андеррайтеры: 4 андеррайтера, включая WestPark Capital, Craft Capital, Orientert, R.F. Lafferty & Co.
Инвестиции: $43,5 млн от группы инвесторов
Проспект эмиссии
Официальный сайт компании
Рынок
Идея сенсорных экранов (тачскринов) была популярной еще в середине 60-х годов XX века,и упоминалась в статье Ричарда Ликлайдера «Галактические сети», опубликованной в 1962 году. Однако к широкому потребителю тачскрины пришли лишь в 2007 году после выхода на рынок Apple iPhone.
Рынок сенсорных экранов в 2022 году оценивается Fortune Business Insight в $66,91 млрд, прогноз на 2029 год составляет $166,12 млрд при средних темпах прироста (CAGR) около 13,9% в год.
Перспективные технологии индустрии включают:
— «предиктивное касание», когда при помощи искусственного интеллекта прогнозируется движение пальца пользователя, что ускоряет работу;
— использование инфракрасного излучения руки человека, позволяющее не дотрагиваться до экрана;
— использование 3D и 2D-проекций и голограмм, позволяющих обойтись без физического экрана.
Сегодня, помимо Wetouch Technology, тачскрины производят компании Apex Material Technology Corp., Elo Touch Systems, AbonTouch System Inc. и другие.
Бизнес-модель
Продукция компании находит применение в очень широком спектре отраслей экономики:
— POS-терминалы (терминалы в точках продаж) используются ритейлерами в супермаркетах, торговых сетях, бутиках, ресторанах, банках, салонах цифровой техники, на транспортных узлах и т.п. В связи с частым использованием этих тачскринов Wetouch применяет высококачественные материалы, которые дают конкурентные преимущества в виде устойчивости к царапинам и колебаниям температуры, удлиняя жизненный цикл экрана.
— Автомобильные навигаторы GPS и развлекательные системы (симуляторы и т.п.). Ключевое преимущество продукции компании Wetouch — устойчивость к колебаниям температур.
— Банковские терминалы (ATM) требуют устойчивых к повреждениям и износу терминалов, таких как высокопрочная продукция Wetouch, поскольку используются большим количеством людей, в том числе в уличных условиях.
— Сенсорные экраны Wetouch, устойчивые к воздействию влаги, пыли и колебаниям температуры используются как часть человеко-машинных интерфейсов (HMI) в промышленном оборудовании.
— Новые поколения игровых автоматов используют multi-touch сенсорные экраны Wetouch.
— Продукция Wetouch используется в машинах, продающих лотерейные билеты как интерфейс для аутентификации и осуществления трансакций.
— В машинах и киосках для продажи билетов на мероприятия также используются прочные и устойчивые к износу сенсорные экраны Wetouch, отличающиеся длинным жизненным циклом.
Отметим, что IPO проводит американский холдинг Wetouch Technology Inc., зарегистрированный в Неваде, которому принадлежат китайские производственные компании.
Финансовые результаты
Выручка компании Wetouch Technology за первые 6 месяцев 2023 года составила $26,2 млн, на 10,5% больше, чем годом ранее ($23,7 млн). Стоимость продаж за тот же период составила $13,9 млн, уменьшившись на 3,5% по сравнению с предыдущим годом, когда она составляла $14,4 млн.
В итоге валовая прибыль в первой половине 2023 года выросла на $12,3 млн, что на 32,2% лучше прошлогоднего результата ($9,3 млн). Маржинальность валовой прибыли улучшилась до 46,9% — это на 20% выше, чем годом ранее.
Операционная прибыль за 6 месяцев 2023 года составила $10,4 млн, а годом ранее за такой же период она составляла $7,5 млн. Компания Wetouch увеличила операционную прибыль на 38,6%. Операционная рентабельность в первом полугодии достигла 39,6%, улучшившись по сравнению с предыдущим годом, когда она составляла 31,6%.
Чистая прибыль в первой половине 2023 года составила $10,4 млн. Годом ранее результат за аналогичный период составлял $5,5 млн. Компания Wetouch сумела увеличить чистую прибыль на 36,3%. Чистая рентабельность в 2023 году достигла 28,6%, увеличившись по сравнению с предшествующим годом, когда она составляла 23,2%.
Объем обязательств Wetouch составляет $8,3 млн. У компании $92,2 млн наличных средств.
Планы по использованию привлеченных средств
Компания намерена использовать привлеченную благодаря IPO сумму, которая составит $40,858 млн при размещении по средней цене диапазона ($47,108 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами), на следующие цели:
— 34.26% — на строительство нового завода в китайской провинции Сычуань;
— 14,68% — на покупку двух производственных линий для новой фабрики;
— 4,89% — на исследования и разработки;
— оставшиеся 37,80% — на пополнение оборотного капитала и общие корпоративные расходы.
Компания планирует выделить 5,42% привлеченных средств для оплаты услуг андеррайтеров IPO.
Факторы привлекательности
— Рынок сенсорных экранов в 2022 году оценивается Fortune Business Insight в $66,91 млрд, прогноз на 2029 год составляет $166,12 млрд, средние темпы роста (CAGR) достигают 13,9% в год.
— Продукция компании используется во многих отраслях экономики — в POS-терминалах, ATM-автоматах, игровых автоматах и автоматах для продажи билетов, в GPS-навигаторах и человеко-машинных интерфейсах (HMI) промышленного оборудования.
— Выручка компании Wetouch Technology в 2023 году составила $26,2 млн, на 10,5% больше, чем годом ранее ($23,7 млн).
— Компания Wetouch увеличила операционную прибыль на 38,6% — за первую половину 2023 года она составила $10,4 млн. Операционная рентабельность в первом полугодии достигла 39,6%, улучшившись по сравнению с предыдущим годом на 8 процентных пунктов (п.п.).
— Чистая прибыль в первой половине 2023 года составила $10,4 млн, показав рост на 36,3%. Чистая рентабельность в 2023 году достигла 28,6%, увеличившись по сравнению с предшествующим годом на 5 п.п.
— У компании $92,2 млн наличных средств, что намного превышает обязательства.
Основные риски
Риски компании изложены на 19 страницах проспекта эмиссии, мы кратко перечислим наиболее важные:
— Политические риски ухудшения отношений между Китаем и США высоки, а Wetouch Technology Inc. — это американский холдинг, зарегистрированный в Неваде и владеющий китайскими производственными компаниями.
— Компания критически зависит от ключевых клиентов. Количество клиентов колеблется от года к году, составляя несколько десятков.
— Дебиторская задолженность высока, есть риск ее невыплаты.
— Конкуренты Wetouch многочисленны, среди них — Apex Material Technology Corp., Elo Touch Systems, AbonTouch System Inc. При этом рынок оценивает такие компании ниже текущей оценки Wetouch Technology.
Компания не планирует выплачивать дивиденды в обозримом будущем и направит все доступные средства на развитие бизнеса.
Детали IPO
Компания намерена разместить 4,0 млн обыкновенных акций на NASDAQ. Опцион на покупку, который компания предоставляет андеррайтерам, составляет 600 тыс. обыкновенных акций. После IPO совокупное число акций составит 13,72 млн обыкновенных акций без учета опциона андеррайтеров (14,32 млн с учетом опциона).
В свободном обращении будет находиться 29,1% обыкновенных акций, а в случае исполнения опциона андеррайтерами — 32,1%.
У компании нет крупных акционеров, доля которых превосходила бы 5%. Президент компании, председатель совета директоров, Чжунхуэй Лиан и CEO компании, Фей Бай, не владеют ее акциями.
Цена размещения составляет $11,2 за акцию, что соответствует их цене на внебиржевом маркетплейсе OTCQB на 20 сентября 2023 года.
Объем размещения составляет $44,80 млн, а в случае исполнения опциона андеррайтерами увеличится до $51,52 млн.
Оценка капитализации компании организаторами размещения составляет от $153,74 млн. C учетом опциона андеррайтеров капитализация возрастает до $160,38 млн.
Напомним, что выручка компании за 2023 год составила $26,2 млн. Таким образом, организаторы размещения используют мультипликатор капитализации к выручке (P/Sales), составляющий 5,86.
Оценка капитализации компании
Wetouch Technology — высокомаржинальная прибыльная компания, поэтому целесообразно использовать прогнозируемый мультипликатор P/E, который по индустрии электроники в целом равен 21,75. При прогнозе выручки Wetouch за 2023 год в $20,2 млн это дает оценку компании в $439,4 млн.
Мультипликаторы к выручке индустрии электроники невысоки, для сектора в целом он равен лишь 0,78, а у крупного производителя сенсорных экранов 3M Company коэффициент P/S составляет 1,60. Мультипликатор P/S прямого конкурента компании Apex Material Technology Corp составляет 1,94.
С использованием медианного мультипликатора и выручки за последние отчетные 12 месяцев ($26,2 млн) компанию Wetouch Technology можно оценить в $20,43 млн.
Таким образом, разброс оценок по разным мультипликаторам очень велик. Средняя геометрическая оценка составляет $93,7 млн, что соответствует цене акции $6,8.
Организаторы размещения рассчитывают на оценку в $11,2 за акцию, что соответствует цене этих акций на внебиржевом маркетплейсе OTCQB на 20 сентября 2023 года. Однако это была пиковая цена, в то время как средняя цена за 2023 год составляла $7,4, что уже близко к нашей оценке $6,8. Сейчас цена равна $9,45. Мы делаем вывод, что Wetouch Technology рассчитывает на то, что хорошие финансовые показатели и высокие перспективы рынка позволят ей разместить акции с премией в 51% к их средней цене за этот год на внебиржевом рынке.
Перспективы IPO
Американский рынок IPO приободрился в результате крупных размещений этой осени, включающих IPO компаний ARM, Instacart и Klaviyo в технологическом секторе и Birkenstock в потребительском.
Размещение Wetouch Technology организуют четыре андеррайтера, включая WestPark Capital, Craft Capital, Orientert, R.F. Lafferty & Co., которые получат за свой труд 5,5% от $41-48 млн, которые компания рассчитывает привлечь. Численность андеррайтеров уже свидетельствует о том, что IPO Wetouch — крупное для этой осени, а на рынке довольно оптимистичные настроения.
Отзывы специализирующейся на IPO прессы нейтральные. Подчеркиваются риски, связанные с государственным регулированием китайской экономики и сложности выстраивания логистических цепочек. Компания ожидает, что рынок примет во внимание ее впечатляющий выход из периода трудностей COVID19 и хорошие перспективы рынка и оценит ее по пиковой стоимости акций за этот год на внебиржевом рынке, которая на 51% превышает среднюю за год цену.
Учитывая совокупность перечисленных факторов, можно ожидать роста стоимости акции Wetouch Technology на 10-15% как закрытию в первый день торгов, так и в ближайшие месяцы.
Следите за IPO и не упустите шанс заработать. Доступ к первичным размещениям акций на бирже можно получить через брокера «Финам».
Принять участие в IPO
Заявки на участие в IPO принимаются через личный кабинет «Финама» до 17:30 мск рабочего дня, предшествующего размещению. Минимальная сумма покупки акций составляет $1000, верхний порог не ограничен. Размер брокерской комиссии составляет 5% от суммы сделки. Возможность принять участие в публичном размещении доступна только квалифицированным инвесторам.
Инструкция по подаче заявки:
— Авторизуйтесь в личном кабинете.
— Выберите раздел «Услуги».
— Перейдите в подраздел «Операции с ценными бумагами».
— Нажмите на иконку «Участие в IPO».
— Выберите карточку с названием эмитента и нажмите «Участвовать».
— Поручения подаются по цене контрагента.
— Выберите необходимый счет, укажите сумму заявки и подпишите поручение.
Интерактивная инструкция по подаче поручений доступна по ссылке.
Важно: на вашем брокерском счете должна быть необходимая сумма в долларах США (от $1000) и открытый раздел MMA.
«Финам» предоставляет эксклюзивные условия участия в IPO — без локап-периода.
Подробную информацию об участии в IPO уточняйте у клиентского менеджера. Возможность участия в IPO (англоязычный термин, обозначающий процедуру первичного публичного размещения ценных бумаг) доступна клиентам АО «ФИНАМ» и АО «Банк ФИНАМ» (далее – «Компании»), имеющим статус квалифицированного инвестора. Финансовые инструменты иностранных эмитентов, размещаемые в процессе IPO, могут быть не квалифицированы в качестве ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ. Компании не несут ответственность за возможные изменения в процедуре IPO. В условиях ограниченного предложения и непредсказуемого спроса, исполнение заявок на участие в IPO (в том числе, полное или частичное) не может быть гарантировано. Перед принятием решения о приобретении финансовых инструментов посредством участия в IPO, рекомендуем оценить сопутствующие риски, в том числе, внимательно ознакомиться с Декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг и (или) Декларацией о рисках, связанных с операциями с иностранными финансовыми инструментами, являющимися приложениями к Регламенту брокерского обслуживания.
Источник: Finam.ru