ГК «ФИНАМ» провела исследование инвестиционной привлекательности ПАО «Сбербанк». Аналитики отмечают, что «Сбербанк«достойно прошел кризисный период и может стать бенефициаром банковского сектора благодаря высокому уровню цифровизации, значительному капиталу и дешевому фондированию. При этом продажа контрольного пакета Минфину позволит банку успешно развивать экосистему, а оптимизация издержек —нарастить дивидендные выплаты. Акции эмитента рекомендуется «Покупать» с целевой ценой 252 руб. для обыкновенных и 257 руб. — для привилегированных акций, потенциал роста составит 10,7% и 21,6% соответственно.
ПАО «Сбербанк» — крупнейший по активам российский банк с 14,2 тыс. отделений на территории России, в группу которого также входят банки в СНГ, Центральной и Восточной Европе, Великобритании, США и других странах. Помимо традиционных банковских операций, банк активно развивает инвестиционный бизнес.
Доля банка на рынке кредитования МСБ составляет 35%, на рынке розничных депозитов — 44%, кредитных карт — 45%, ипотеки — 54%. Контрольным пакетом акций группы (50% + 1 акция) владеет Банк России, но в настоящее время завершается сделка по продаже доли Минфину.
Прибыль акционеров снизилась во IIквартале 2020 года на 33% до 167 млрд руб., а рентабельность собственного капитала составила 15%, отмечается в исследовании: «Ухудшение результатов связано, главным образом, с увеличением резервирования в 14 раз, низкой динамикой роста комиссионных сборов (+3% (г/г) из-за спада объема транзакций во время карантина. Эффект был сглажен сокращением процентных расходов на 22%. При этом чистая процентная маржа повысилась на 20 б.п., до 5,61%, за счет снижения ставок по депозитам».
По мнению аналитиков ГК «ФИНАМ», «Сбербанк»прошел кризисные уровни по прибыли, прогнозируетсяулучшение рентабельности во IIполугодии 2020 года: «Ежемесячные отчеты по РСБУ отражают тенденцию к снижению объема отчислений в резервы и восстановлению комиссий».
В рамках принятой стратегии менеджмент планомерно повышает норму выплат по дивидендам. Стабильные коэффициенты достаточности капитала позволяют «Сбербанку»выплатить дивиденды за 2019 год в объеме около 420 млрд руб. Кроме того, годовая прибыль может превысить текущий консенсус-прогноз Reuters 606 млрд руб. и составить около 633 млрд руб. Поддержку финрезультатам «Сбера» окажут снижение процентных расходов и оптимизация издержек.
Банк установил прогноз по дивиденду за 2020 год в размере 14 рублей. «Таким образом, с учетом DPS 2019E в размере 18,7 руб. инвесторы могут получить в совокупности около 33 руб. осенью 2020 года и мае-июне 2021 года, что означает доходность 14,4% по обыкновенным акциям и 15,6% по привилегированным», — подчеркивается в аналитической записке.
Сбербанк получает значительное преимущество в банковской сфере благодаря масштабной клиентской базе, высокому уровню цифровизации бизнеса, запасу прочности по капиталу и низкой стоимости процентных обязательств. По мнению аналитиков «ФИНАМа», продажа контрольного пакета акций ЦБ Минфину поможет устранить конфликт интересов, связанный с развитием экосистемы на базе «Сбербанка», и в целом позитивна для биржевой истории эмитента.
Аналитики ГК «ФИНАМ» допускают, что текущий спад в экономике даст «Сбербанку»возможность увеличить рыночную долю и стать бенефициаром рынка благодаря высокому уровню цифровизации, и рекомендуют «Покупать» как обыкновенные, так и привилегированные акции эмитента.