Информационное агентство Finam.ru провело онлайн-конференцию «Инвестиционная стратегия на 4 квартал«. Ее участники считают, что карантинные ограничения нанесли сильнейший удар мировой экономике, восстановление которой будет зависеть от масштабов «второй волны» и дополнительных мер бюджетной поддержки. При этом волатильности финансовым рынкам добавляют предстоящие выборы президента США.
Глобальный локдаун весной этого года стал сильнейшим ударом для мировой экономики за период с Великой Депрессии, считает руководитель отдела макроэкономического анализа ГК «ФИНАМ»Ольга Беленькая: «В группе развитых стран наиболее жесткую рецессию испытала экономика ЕС, особенно Франция и страны юга Европы (Италия, Испания), а также экономика Великобритании, среди EM — экономики Индии и Мексики. Эти же страны завершат этот год с наибольшим спадом ВВП, в то время как экономика Китая, единственная из всех крупных экономик, может показать в этом году рост ВВП в пределах 2%».
«Вторая волна» коронавируса несет угрозу торможения восстановления, прежде всего, для Европы, а также для России, отмечает г-жа Беленькая: «Однако в базовом сценарии мы полагаем, что ограничительные меры того же уровня жесткости, как весной, вводиться не будут из-за разрушительных последствий для экономики. При этом и МВФ, и главы мировых центробанков утверждают, что без дополнительных мер бюджетной поддержки восстановление экономики может заглохнуть».
До выборов президента США аналитики ожидают сохранения повышенной чувствительности рынков к возможным негативным новостям. «Если выборы пройдут без эксцессов и завершатся либо новым президентским сроком Трампа, либо мирной передачей власти Байдену, это уже будет хорошо тем, что снимет неопределенность, к тому же, после выборов возрастает вероятность принятия нового пакета мер для поддержки экономики», — говорит г-жа Беленькая. По ее мнению, от победы Трампа в большей степени должны выиграть нефтегазовый сектор, ВПК, банки, средний бизнес, а бенефициаром победы Байдена станут, прежде всего, компании возобновляемой энергетики, производство электромобилей и инфраструктурный сектор.
Конъюнктура на товарных рынках продолжит оставаться сложной. Глобальный рынок нефти еще далек от сбалансированного состояния, утверждает аналитик отдела макроэкономического анализа ГК «ФИНАМ»Анна Зайцева: «Все еще велики риски со стороны спроса, велика вероятность усиления ограничительных мер. Также в период с середины июня по середину сентября текущего года показатель объема чистых спекулятивных позиций по сырой нефти снижался, что можно расценивать как ослабление интереса к нефти со стороны покупателей. В настоящий момент по этому индикатору наблюдается стабилизация, однако существенного роста пока нет». При этом, по оценкам г-жи Зайцевой, в следующем году при нормализации ситуации с пандемией нефть может подорожать до $60 и даже выше.
Цены на золото до конца года вряд ли пробьют отметку в $2000 за унцию. «Обычно после установления нового исторического максимума цены золота очень долгое время дрейфуют в сторону снижения», — напоминает г-жа Зайцева. По ее словам, недавний рост спроса на золото был обеспечен рекордным притоком средств в золотые ETF, что характеризует спекулятивный спрос.
Возможное в случае переизбрания Трампа ослабление санкционного давления, снижение геополитических рисков и общая нормализация ситуации с пандемией способны оказать поддержку курсу рубля, считает г-жа Зайцева: «Сейчас существенную поддержку рублю оказывают валютные интервенции Банка России и Минфина, что несколько ослабило пыл спекулянтов, игравших против рубля».
Хотя цены евробондов уже превзошли доковидные значения, с точки зрения спредов в доходности к безрисковым активам видит сохранение потенциала аналитик отдела макроэкономического анализа ГК «ФИНАМ»Алексей Ковалев: «Например, в суверенном сегменте среднее увеличение кредитного спреда с начала этого года составляет 60-70 б. п.». Среди торгующихся на ММВБ инвалютных инструментов г-н Ковалев отмечает выпуски «Газпром-34», «ГТЛК-21», «бессрочник» ВТБ и «ВЭБ-23».
IT-компании отыграли свой рост и оттянули на себя весь интерес инвесторов, считает аналитик по ИТ отдела анализа акций ГК «ФИНАМ»Леонид Делицын: «В рамках стратегии “Global IT” на Comon.ru, адвайзером которой я являюсь, акции IT-компаний, за исключением нескольких, проданы, хотя, в основном, потому что я ожидаю, что хайтек может снизиться». При этом, отмечает эксперт, в случае обвала хайтека компании, работающие на развивающихся рынках, могут просесть сильнее, чем «большая четверка».
Наилучшим образом в период пандемии себя чувствовали ритейлеры продовольственной продукции, производители средств гигиены и аптечные сети, отмечает замруководителя отдела анализа акций ГК «ФИНАМ»Наталья Малых: «Спрос на их продукцию заметно увеличился, при этом, как показывает история, в случае ухудшения ситуации в мировой экономике и падения потребительских расходов именно компании, выпускающие товары первой необходимости, продолжают довольно успешно осуществлять свою деятельность». При этом в выигрыше оказались крупные игроки рынка электронной коммерции, такие как Amazon и Walmart, а также ритейлеры товаров для дома — Home Depot и Lowe’s Companies. На российском рынке г-жа Малых рекомендует обратить внимание на бумаги лидеров отечественного ритейла — X5 Retail и «Магнит».
Дальнейшая динамика восстановления промышленного сектора будет во многом зависеть от темпов оживления внутреннего спроса, прогнозирует г-жа Малых. В электроэнергетике аналитик советует присмотреться к акциям «РусГидро», «Интер РАО», «Россетей» и «ФСК ЕЭС».
Несмотря на рост налоговой нагрузки, акции металлургического сектора сохраняют шанс подрасти до конца года, утверждает аналитик отдела анализа акций ГК «ФИНАМ»Алексей Калачев. По его мнению, металлурги остаются интересными и с точки зрения регулярных дивидендных выплат, поэтому бумаги этих эмитентов стоит держать в портфеле. Исключение составляют «Мечел» и «РУСАЛ», имеющие чрезмерную долговую нагрузку.