Обзор рынка FX за 15 июня 2021 года.
Сегодняшнее решение Федеральной резервной системы по денежно-кредитной политике может стать определяющим фактором направления доллара и других валют на следующий месяц. Доллар укрепился в окончании публикации от FOMC; пара USD/JPY ушла в боковой тренд на двухмесячных максимумах выше 110, а пара EUR/USD торговалась ниже 1,2150. Изначально предполагалось, что экономические релизы вторника окажут большое влияние на формирование ожиданий трейдеров, и тот факт, что инвесторы проигнорировали слабые отчеты, является важным сигналом. Они все так же не обращают внимания на слабые показатели, целиком сосредоточившись на растущей экономике и усиливающемся ценовом давлении.
Розничные продажи в мае упали на 1,3%, что оказалось значительно ниже ожиданий экспертов. В условиях ограниченного предложения автомобилей экономисты прогнозировали замедление роста расходов и рассчитывали на рост базового показателя на 0,2%. К сожалению, он упал на 0,7%, поскольку потребители наращивают затраты на услуги. Спрос на улучшение жилищных условий уступил место посещению ресторанов и аренде жилья. Показатель производственной активности в NY Empire State замедлился до трехмесячного минимума. Однако укрепляющийся доллар говорит нам о том, что инвесторы ожидают, что ФРС признает опасность растущего ценового давления (особенно в условиях рекордного роста цен производителей) и не станет избегать вопроса сворачивания QE.
Однако инвесторам стоит морально подготовиться к возможному разочарованию. Чиновники ФРС регулярно напоминали рынкам о временном характере всплеска инфляции, которая замедлится по мере высвобождения отложенного спроса и решения проблем с поставками. Перспективы восстановления экономики сильны, однако показатели потребительского спроса и занятости в последние два месяца были весьма умеренными. Скорее всего, как и ЕЦБ, на прошлой неделе который не стал поднимать вопрос сворачивания программы выкупа, ФРС захочет дождаться реального улучшения макростатистики, прежде чем признает необходимость обсуждения сокращения программы выкупа облигаций объемом 120 миллиардов долларов ежемесячно.
Но с одной стороны, рыночные условия идеальны для того, чтобы запустить процесс. Фондовый рынок силен, волатильность остается низкой, а инвесторы настроены оптимистично, что создает «подушку безопасности» для защиты от глубокой коррекции. Расплывчато намекнув на изучение возможности сокращения объемов QE, регулятор дал бы инвесторам целое лето (до августовского саммита в Джексон-Хоул) на оценку последствий.
Поскольку никаких корректировок в денежно-кредитной политике не ожидается, в центре внимания будут точечный график ФРС и пресс-конференция председателя Джерома Пауэлла. Любое обсуждение корректировки темпов выкупа облигаций будет раскрыто в речи Пауэлла и уточнено в сессии вопросов-ответов. Еще в марте (когда в последний раз обновлялись экономические прогнозы ФРС) семеро из одиннадцати членов совета управляющих ожидали повышения процентной ставки в 2023 году. Однако сейчас крепнет уверенность в том, что регулятор пойдет на ужесточение политики уже в следующем году.
Если вы собираетесь торговать на решении FOMC, то вам следует помнить, что заявление, точечный график и экономические прогнозы будут опубликованы в 21:00 по МСК, а пресс-конференция Пауэлла (в рамках которой он ответит на вопросы журналистов) начнется в 21:30.
Доллар США может подскочить уже в 21:00, если точечный график отразит смещение ожиданий в сторону более позднего повышения ставок. После этого должен наблюдаться период консолидации в ожидании речи Пауэлла. Если он признает необходимость начать обсуждение сворачивания QE, EUR/USD может упасть до 1,20, а USD/JPY — вырасти до 111. Однако если председатель будет избегать подобных разговоров и преуменьшит необходимость обсуждения QE, вновь заверив рынки во временном характере инфляции, доллар может пережить быструю и агрессивную распродажу.
