Vitro Biopharma — IPO в области клеточной терапии

Vitro Biopharma — американская биотехнологическая компания, занимающаяся разработкой препаратов от аутоиммунных и воспалительных заболеваний на основе методов клеточной терапии. 

Название компании: Vitro Biopharma

Индустрия: биотехнологии, здравоохранение

Год основания: 1986

Количество сотрудников компании: 19

Дата IPO: 2 августа 2023 года

Дата начала торгов: 3 августа 2023 года

Биржа: NYSE

Тикер: VTRO

Цена размещения: $5-6

Привлекаемая сумма: $7,5 млн ($8,9 млн в случае реализации опционов андеррайтера) после вычета расходов по размещению и комиссий андеррайтера. Компания намерена использовать полученные средства преимущественно на финансирование дальнейшей разработки и исследований в области клеточной терапии синдрома Питта-Хопкинса и постковидного синдрома.

Объем размещения: 1 818 181 обыкновенных акций. Компания также предоставила андеррайтеру 45-дневный опцион на покупку дополнительных 272 727 акций.

Количество акций после размещения: 6 697 878 обыкновенных акций

Прогнозная рыночная капитализация: $36,8 млн (исходя из средней цены размещения $5,5)

Андеррайтер: ThinkEquity LLC

Проспект эмиссии

Официальный сайт компании

Источник — www.istockphoto.com

Описание и бизнес компании

Бизнес компании преимущественно сфокусирован на платформе AlloRx Stem Cell, с помощью которой Vitro Biopharma разрабатывает препараты, основанные на действии мезенхимальных стволовых клеток (МСК). На текущий момент компания имеет разрешение от Управления по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA) на проведение клинических испытаний лечения стволовыми клетками AlloRx таких заболеваний как синдром Питта-Хопкинса и постковидного синдрома. Менеджмент ожидает, что данные испытания начнутся во второй половине 2023 года по факту получения финансирования от данного первичного размещения. На начало июня 2023 года 381 пациент получил лечение с применением AlloRx, в основном в рамках зарубежных клинических исследований. Основным источником AlloRx является ткань пуповины (Вартонов студень).

Проведенные доклинические испытания in vitro показали ряд перспективных особенностей стволовых клеток AlloRx. В частности, время удвоения AlloRx составило 25 часов против 35 часов, 40 часов и 53 часа для МСК жировой ткани, МСК плаценты и костной МСК. Максимальная активность иммуномодулирующего секрета при воздействии интерферона была примерно в два раза выше в стволовых клетках AlloRx по сравнению с МСК, полученными из других источников. Кроме того, Vitro Biopharma также зафиксировала положительные результаты при анализе миграции клеток и клеточной экспрессии АТФ (энергетических молекул аденозинтрифосфорной кислоты).

Текущая линейка исследований Vitro Biopharma

_{Источник: форма S-1 Vitro Biopharma}

Рынок

В настоящее время компания сосредоточена на лечении аутоиммунных и воспалительных заболеваний, которые представляют собой значительную нагрузку для общества и систем здравоохранения. Существует более 80 признанных аутоиммунных заболеваний, которые вызваны острым или хроническим дисбалансом в иммунной системе, когда последняя распознает белки организма как чужеродные и вызывает специфический враждебный иммунный ответ. Воспалительные и аутоиммунные заболевания представляют собой основные области неудовлетворенных клинических потребностей, а также открывают значительные коммерческие возможности.

Наиболее продвинутые исследования компания имеет в отношении терапии синдрома Питта-Хопкинса (ПТГС) и постковидного синдрома. ПТГС — редкое генетическое заболевание, характеризующееся задержкой развития, эпилепсией, отличительными чертами лица и возможной периодической гипервентиляцией, за которой следует апноэ. По данным исследовательского фонда Питта-Хопкинса, ПТГС поражает от 1 из 34 000 до 1 из 41 000 человек. Постковидный синдром развивается после перенесенного COVID-19 и характеризуется сохранением симптомов болезни более 12 недель без признаков прочих заболеваний.

Основные конкуренты

Крупнейшие конкуренты Vitro Biopharma — биотехнологические компании, имеющие в портфеле лекарственные средства или ведущие разработки терапии для лечения ПТГС, постковидного синдрома, системной красной волчанки, рассеянного склероза и болезни Альцгеймера: Biogen, Eli Lilly, GlaxoSmithKline, AstraZeneca, Immunic, Bristol-Myers Squibb, Asher Bio и другие. 

Финансовое положение

Ключевые финансовые показатели компании за 2 последних финансовых года представлены на рисунке ниже. 

Основные показатели финансовой отчетности Vitro Biopharma

Источник: форма S-1 Vitro Biopharma

Финансовое состояние Vitro Biopharma типично для компаний доклинического цикла в биотехе. Компания уже получает выручку от продаж своих продуктов, но пока фиксирует операционный убыток, который превысил выручку в 2,2 раза по итогам 2022 года. Финансируются убытки преимущественно через допэмиссию обыкновенных акций. 

Аналогичные размещения в последние годы

С начала 2023 года можно выделить 8 IPO представителей биотехнологического сектора на американских фондовых биржах.

IPO представителей сектора в 2023 году

Дата IPO	Тикер	Название компании	Цена размещения, $	Текущая цена, $	Изменение цены с момента размещения
04.05.2023	SLRN	ACELYRIN	18	24,12	34,00%
13.04.2023	GDTC	CytoMed Therapeutics	4	3,73	-6,75%
09.02.2023	MLYS	Mineralys Therapeutics	16	14,77	-7,69%
03.02.2023	GPCR	Structure Therapeutics	15	35,14	134,27%
25.01.2023	GNLX	Genelux	6	24,98	316,33%
20.01.2023	CVKD	Cadrenal Therapeutics	5	0,98	-80,40%
13.07.2023	APGE	Apogee Therapeutics	17	20,66	21,53%
08.02.2023	LSDI	Lucy Scientific Discovery	4	1,16	-71,00%

Источник: Reuters

Одним из наиболее успешных размещений в секторе в 2023 году стало IPO Genelux, акции которой с 25 января 2023 года взлетели на 316%. 

Оценка капитализации компании

Для оценки капитализации компании воспользуемся медианным мультипликатором P/S для биотехнологической индустрии США. Медиана P/S для сектора составляет 11,3х, в то время как мультипликатор P/S за 2022 год для Vitro Biopharma при цене размещения $5,5 составляет 11,2х. Исходя из этого, можно заключить, что организаторы размещения оценивают Vitro Biopharma на уровне отрасли.

Показатели оценки

Показатель	Значение
Выручка (2022), $ млн	3,29
Расчетное количество акций, млн	6,70
Выручка на акцию, $	0,49
Средняя цена размещения, $	5,5
P/S Vitro Biopharma  TTM	11,19
Медиана по сектору	11,29

Источник: Reuters, расчеты ФГ «Финам»

Факторы риска

Среди ключевых факторов риска инвестиций в IPO Vitro Biopharma мы отмечаем следующее:

— с учетом того, что компания систематически показывает операционный убыток, она с высокой вероятностью будет нуждаться в дополнительном финансировании в ближайшие годы, в случае неполучения которого может объявить о банкротстве;

— компания не имеет одобренных в США препаратов и сильно зависит в финансовом и операционном плане от итогов клинических испытаний и коммерциализации AlloRx;

— текущая выручка компании сконцентрирована на небольшом количестве покупателей, в случае потери которых она может существенно снизиться;

— на данный момент FDA еще не одобряло препараты для лечения ПТГС, красной волчанки, постковидного синдрома, рассеянного склероза и болезни Альцгеймера, действие которых основано на клеточной терапии. В связи с этим процесс одобрения AlloRx даже в случае успешных клинических испытаний может занять долгое время. 

Участие в IPO – это уникальная возможность для инвесторов вложиться на этапе публичного размещения акций. Заработать на публичном размещении через «Финам» просто. Низкая комиссия. Минимальная сумма заявки при размещении в РФ или США — 10 000 рублей. Торговать можно сразу. 

Принять участие в IPO

Заявки на участие в Vitro Biopharma принимаются через личный кабинет «Финама» до 17:30 мск 1 августа 2023 года. Минимальная сумма покупки акций составляет $1000, верхний порог не ограничен. Размер брокерской комиссии составляет 5% от суммы сделки. Возможность принять участие в публичном размещении доступна только квалифицированным инвесторам.

Инструкция по подаче заявки:

— Авторизуйтесь в личном кабинете.

— Выберите раздел «Услуги».

— Перейдите в подраздел «Операции с ценными бумагами».

— Нажмите на иконку «Участие в IPO».

— Выберите карточку с названием эмитента и нажмите «Участвовать».

— Поручения подаются по цене контрагента.

— Выберите необходимый счет, укажите сумму заявки и подпишите поручение.

Интерактивная инструкция по подаче поручений доступна по ссылке.

Важно: на вашем брокерском счете должна быть необходимая сумма в долларах США (от $1000) и открытый раздел MMA.

«Финам» предоставляет эксклюзивные условия участия в IPO — без локап-периода.

Подробную информацию об участии в IPO уточняйте у клиентского менеджера. Возможность участия в IPO (англоязычный термин, обозначающий процедуру первичного публичного размещения ценных бумаг) доступна клиентам АО «ФИНАМ» и АО «Банк ФИНАМ» (далее – «Компании»), имеющим статус квалифицированного инвестора. Финансовые инструменты иностранных эмитентов, размещаемые в процессе IPO, могут быть не квалифицированы в качестве ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ. Компании не несут ответственность за возможные изменения в процедуре IPO. В условиях ограниченного предложения и непредсказуемого спроса, исполнение заявок на участие в IPO (в том числе, полное или частичное) не может быть гарантировано. Перед принятием решения о приобретении финансовых инструментов посредством участия в IPO, рекомендуем оценить сопутствующие риски, в том числе, внимательно ознакомиться с Декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг и (или) Декларацией о рисках, связанных с операциями с иностранными финансовыми инструментами, являющимися приложениями к Регламенту брокерского обслуживания.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.