|
Verisk Analytics |
|
|
Рекомендация |
Держать |
|
Целевая цена |
$175,0 |
|
Текущая цена |
$169,7 |
|
Потенциал роста |
3,1% |
- Verisk Analytics — одна из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг. Аналитические продукты компании помогают пользователям из различных секторов экономики принимать решения и управлять рисками.
- Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать неплохие финансовые результаты, несмотря на не самую благоприятную ситуацию в мировой экономике.
- Преимуществом Verisk являются самые высокие в секторе показатели рентабельности. Компания также генерирует большие денежные потоки, направляет значительные средства на выкуп собственных акций
- Несмотря на замедление, мировая экономика продолжает расти, и это поддержит глобальный спрос на информационно-аналитические услуги. И компания Verisk, как один из главных игроков на этом рынке, должна остаться основным бенефициаром данного тренда.
- Повышение инвестиционных бюджетов ведущими мировыми нефтегазовыми компаниями будет способствовать дальнейшему росту финансовых показателей энергетического подразделения Verisk.
- Между тем указанные выше позитивные моменты, на наш взгляд, уже практически полностью учтены в стоимости акций Verisk. И мы считаем потенциал их роста от текущих уровней ограниченным.
Мы рекомендуем «Держать» акции Verisk Analytics, среднесрочная цель равна $175.
|
Основные сведения |
||||
|
ISIN |
US92345Y1064 |
|||
|
Рыночная капитализация |
$27,68 млрд |
|||
|
Enterprise Value (EV) |
$30,65 млрд |
|||
|
Финансовые показатели |
||||
|
Показатель |
2019 |
2018 |
||
|
Выручка, млн $ |
2 607 |
2 395 |
||
|
EBITDA, млн $ |
1 224 |
1 130 |
||
|
Чистая прибыль, млн $ |
729 |
692 |
||
|
Прибыль на акцию, $ |
4,38 |
4,11 |
||
|
Дивиденды, $ |
1,00 |
− |
||
|
Показатели прибыльности |
||||
|
Показатель |
2019 |
2018 |
||
|
Маржа EBITDA |
47,0% |
47,2% |
||
|
Маржа чистой прибыли |
28,0% |
28,9% |
||
Краткое описание эмитента
Verisk Analytics (VRSK) — одна из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг (big data). Компания обладает продвинутыми технологиями сбора и обработки данных, на основе которых создаются аналитические продукты, помогающие пользователям из различных секторов экономики — от страхования и финансов до энергетики — принимать решения и управлять рисками. Капитализация Verisk составляет $27,7млрд.
Динамика акций в сравнении с NASDAQ
Финансовые результаты
Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать в целом неплохие финансовые результаты, несмотря на сохраняющиеся сложности в мировой экономике.
Так, выручка компании в IV квартале 2019 г. увеличилась на 10,2% г/г, до $ 676,8 млн, и превысила консенсус-прогноз на уровне $ 669 млн. Улучшение результатов зафиксировано почти во всех подразделениях компании, при этом доходы от подписки составили порядка 80% от общей выручки.
Доходы в сегменте решений для страховой отрасли (69% от общей выручки) повысились на 7,5%, тогда как продажи в секторе решений для энергетической отрасли (24% выручки) подскочили на 23,3%. Поступления в подразделении, занимающемся разработкой аналитических решений для финансовых компаний, уменьшились на 0,3%, их доля в общей выручке пока остается невысокой — всего 7%. Скорректированный показатель EBITDA повысился на 10,3%, до $ 318,8 млн, и рентабельность по EBITDA составила 47,1%, как и в прошлогоднем квартале. Скорректированная прибыль на акцию выросла на 8,7%, до $ 1,13, и на 1 цент опередила среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит. По итогам всего прошлого года компания заработала $ 4,38 на акцию (рост на 6,6%) при выручке $ 2,61 млрд (рост на 8,9%).
Verisk завершила IV квартал, имея на счетах $ 184,6 млн денежных средств и эквивалентов при общем долге $3,15 млрд. В 2019 г. компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $ 956,3 млн, направив $ 216,8 млн на капвложения и $ 300 млн на выкуп собственных акций. По состоянию на конец декабря в распоряжении Verisk оставалось $ 128 млн в рамках действующей программы buyback, при этом в феврале программа была расширена еще на $ 500 млн. Кроме того, компания повысила размер квартального дивиденда на 8%, до 27 центов на акцию.
Финансовые результаты Verisk Analytics за IV квартал и весь 2019 г.
|
Показатель |
4К19 |
4К18 |
Изменение |
2019 |
2018 |
Изменение |
|
Выручка, млн $ |
676,8 |
613,9 |
10,2% |
2 607,1 |
2 395,1 |
8,9% |
|
EBITDA, млн $ |
318,8 |
289,1 |
10,3% |
1 224,1 |
1 130,2 |
8,3% |
|
Чистая прибыль, млн $ |
188,4 |
174,0 |
8,3% |
729,1 |
691,6 |
5,4% |
|
EPS, $ |
1,13 |
1,04 |
8,7% |
4,38 |
4,11 |
6,6% |
|
Операционный денежный поток, млн $ |
176,4 |
173,4 |
1,7% |
956,3 |
934,4 |
2,3% |
|
Рентабельность по EBITDA |
47,1% |
47,1% |
0,0 п. п. |
47,0% |
47,2% |
-0,2 п. п. |
|
Рентабельность по чистой прибыли |
27,8% |
28,3% |
-0,5 п. п. |
28,0% |
28,9% |
-0,9 п. п. |
Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»
Факторы роста
Мы сохраняем позитивный взгляд на дальнейшие перспективы Verisk. Несмотря на определенное замедление, связанное в том числе с распространением китайского коронавируса, мировая экономика продолжает расти, и это поддержит глобальный спрос на информационно-аналитические услуги. И компания Verisk, как один из главных игроков на этом рынке, должна остаться основным бенефициаром данного тренда.
Руководство Verisk намерено и далее вкладывать значительные средства в разработку новых продуктов и усовершенствование текущих. При этом планируется активно внедрять самые современные технологии обработки и анализа данных, включая искусственный интеллект, глубокое обучение и др., чтобы сохранить технологическое лидерство в своей области. Это должно позволить компании не только увеличивать клиентскую базу, но и расширять спектр предлагаемых услуг. Кроме того, мы ожидаем, что Verisk продолжит совершать точечные сделки M&A для выхода в новые сегменты рынка и укрепления своих позиций в уже имеющихся.
Мы также ожидаем дальнейшего улучшения показателей энергетического подразделения Verisk, учитывая, что относительно высокие цены на нефть в последние кварталы побудили многие ведущие мировые нефтегазовые компании объявить о существенном увеличении своих инвестиционных бюджетов, чтобы компенсировать недофинансирование последних лет. Согласно оценкам консалтинговой фирмы Rystad Energy, объем одобренных в прошлом году проектов (без учета сланцевых месторождений США) вырос в 2,5 раза — до более чем 46 млрд баррелей нефтяного эквивалента (б. н. э.), с 17,5 млрд б. н. э. в 2018 г. И это позволяет рассчитывать в том числе на рост трат нефтегазовиков на информационно-аналитическое обеспечение.
Мы ожидаем, что данные факторы помогут Verisk в среднесрочной перспективе сохранять органические темпы роста выручки на уровне 6–7% в год. При этом меры по контролю над издержками и планируемый постепенный перевод технической инфраструктуры на облачные технологии позволят компании как минимум сохранить свои высокие показатели прибыльности.
Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей Verisk на ближайшие годы.
Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»
Сравнительные мультипликаторы
По прогнозному коэффициенту EV/EBITDA на 2019 и 2020 гг. Verisk выглядит на уровне своих аналогов, по P/E- несколько дороже. Учитывая сильную позицию Verisk в отрасли, неплохие перспективы роста финансовых показателей и высокую прибыльность, мы считаем, что небольшая премия оправдывает себя и компания справедливо оценена по финансовым мультипликаторам.
|
Компания |
Тикер |
Кап-я,млрд $ |
EV, млрд $ |
EV/EBITDA |
P/E |
ROE, % |
||
|
2019П |
2020П |
2019П |
2020П |
|||||
|
S&P Global |
SPGI |
75 861 |
79 477 |
21,1 |
19,8 |
29,6 |
26,9 |
401,3 |
|
Moody’s |
MCO |
53 867 |
57 839 |
22,9 |
21,2 |
31,2 |
28,1 |
233,8 |
|
Thomson Reuters |
TRI |
40 799 |
42 933 |
23,8 |
22,0 |
65,4 |
42,0 |
1,9 |
|
IHS Markit |
INFO |
31 872 |
36 517 |
19,4 |
18,1 |
28,3 |
25,2 |
7,8 |
|
MSCI |
MSCI |
28 166 |
30 508 |
31,3 |
27,5 |
45,2 |
38,9 |
-2,6 |
|
Verisk Analytics |
VRSK |
27 681 |
30 647 |
23,0 |
21,2 |
34,2 |
30,8 |
28,6 |
|
Equifax |
EFX |
19 601 |
22 796 |
17,9 |
16,1 |
28,2 |
24,9 |
20,0 |
|
Marketaxess |
MKTX |
12 957 |
12 673 |
38,3 |
34,2 |
56,6 |
50,5 |
29,7 |
|
Factset Research |
FDS |
11 700 |
11 860 |
23,0 |
22,7 |
30,8 |
29,3 |
61,6 |
|
Iress |
IRE |
1 489 |
1 612 |
17,9 |
15,0 |
25,6 |
22,3 |
16,0 |
|
Медиана |
|
23,0 |
21,2 |
31,0 |
28,7 |
24,3 |
||
Источник: Bloomberg, оценки ГК «ФИНАМ»
Технический анализ
С точки зрения технического анализа на недельном графике акции Verisk движутся в рамках среднесрочного восходящего канала. Ожидаем продолжения подъема к верхней границе канала, в район $ 180, где, вероятно, будет встречено сопротивление.
Мы считаем акции Verisk на текущих уровнях справедливо оцененными и рекомендуем их «Держать». Среднесрочная целевая цена составляет $ 175, что предполагает весьма небольшой потенциал роста — менее 5%.