|
Verisk Analytics |
|
|
Рекомендация |
Держать |
|
Целевая цена |
$200,0 |
|
Текущая цена |
$191,2 |
|
Потенциал роста |
4,6% |
Инвестиционная идея
|
Основные сведения |
||||
|
ISIN |
US92345Y1064 |
|||
|
Рыночная капитализация |
$31,04 млрд |
|||
|
Enterprise Value (EV) |
$33,88млрд |
|||
|
Финансовыепоказатели |
||||
|
Показатели |
6M20 |
6M19 |
|
|
|
Выручка, млн $ |
1 369 |
1 278 |
||
|
EBITDA, млн $ |
666 |
596 |
||
|
Чистая прибыль, млн $ |
351 |
285 |
||
|
Прибыль на акцию, $ |
2,46 |
2,13 |
||
|
Дивиденды, $ |
0,54 |
0,50 |
||
|
Показатели прибыльности |
||||
|
Показатель |
6M20 |
6M19 |
|
|
|
Маржа EBITDA |
48,7% |
46,6% |
||
|
Маржа чистой прибыли |
25,6% |
22,3% |
||
- Verisk Analytics- одна из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг. Аналитические продукты компании помогают пользователям из различных секторов экономики принимать решения и управлять рисками.
- Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать неплохие финансовые результаты, несмотря на «коронакризис».
- Преимуществом Verisk являются самые высокие в секторе показатели рентабельности. Компания также генерирует большие денежные потоки, направляет значительные средства на выплаты акционерам.
- Из-за негативного воздействия коронавируса предстоящие кварталы, скорее всего, будут непростыми для Verisk. В частности, вероятно усиление давления на показатели энергетического подразделения компании.
- В то же время бизнес-модель Verisk, основанная на цифровых технологиях и подписке, должна позволить ей успешно противостоять кризисным явлениям и показать быстрое восстановление после победы над кризисом.
- Между тем, на наш взгляд, акции Verisk справедливо оценены на текущих ценовых уровнях. И мы считаем потенциал их роста на данный момент ограниченным.
Мы рекомендуем «Держать» акции VeriskAnalytics, среднесрочная цель равна $200.
Краткое описание эмитента
Verisk Analytics (VRSK) -одна из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг. Обладает продвинутыми технологиями сбора и обработки данных (bigdata), на основе которых создаются аналитические продукты, помогающие пользователям из различных секторов экономики -от страхования и финансов до энергетики -принимать решения и управлять рисками. Капитализация Verisk составляет $ 31 млрд.
Финансовые результаты
Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать в целом неплохие финансовые показатели. При этом результаты IIквартала 2020 г., на который пришелся разгар «коронакризиса», также оказались достаточно сильными.
Выручка компании в апреле — июне увеличилась на 4% г/г, до $ 678,8 млн, и оказалась примерно на уровне консенсус-прогноза. Улучшение результатов зафиксировано почти во всех подразделениях компании, при этом доходы от подписки составили свыше 80% общей выручки. Органический рост выручки в местных валютах равнялся 1,1%. Доходы в сегменте решений для страховой отрасли (72% общей выручки) повысились на 3,3%, тогда как продажи в секторе решений для энергетической отрасли (23% выручки) поднялись на 12,4%. Поступления в подразделении, занимающемся разработкой аналитических решений для финансовых компаний, упали на 14,1%, их доля в общей выручке пока остается невысокой -всего 5%. Скорректированный показатель EBITDA вырос на 14,5%, до $ 348,3 млн, и рентабельность по EBITDA улучшилась на 4,7 п. п., до 51,3%. Скорректированная прибыль на акцию подскочила на 17,3%, до $ 1,29, и на 11 центов опередила среднюю оценку аналитиков с Уолл-стрит.
Verisk завершила IIквартал, имея на счетах $ 309,4 млн денежных средств и эквивалентов при общем долге $3,14 млрд. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $ 249,5 млн (рост на 24,6% г/г), направив $ 56,7 млн на капвложения и $ 75 млн на выкуп 0,5 млн собственных акций. По состоянию на конец июня в распоряжении Verisk оставалось $ 379 млн, доступных в рамках действующей программы buyback. Квартальный дивиденд в размере 27 центов на акцию соответствует дивидендной доходности на уровне 0,6%.
Финансовые результаты VeriskAnalyticsза IIквартал и 6 месяцев 2020 г.
|
Показатель |
2К20 |
2К19 |
Изменение |
6М20 |
6М19 |
Изменение |
|
Выручка, млн $ |
678,8 |
652,6 |
4,0% |
1 368,6 |
1 277,6 |
7,1% |
|
EBITDA, млн $ |
348,3 |
304,1 |
14,5% |
666,3 |
595,9 |
11,8% |
|
Чистая прибыль, млн $ |
179,0 |
150,4 |
19,0% |
350,7 |
284,8 |
23,1% |
|
EPS, $ |
1,29 |
1,10 |
17,3% |
2,46 |
2,13 |
15,5% |
|
Операционный денежный поток, млн $ |
249,5 |
200,3 |
24,6% |
612,1 |
566,4 |
8,1% |
|
Рентабельность по EBITDA |
51,3% |
46,6% |
4,7 п. п. |
48,7% |
46,6% |
2,1 п. п. |
|
Рентабельность по чистой прибыли |
26,4% |
23,0% |
3,4 п. п. |
25,6% |
22,3% |
3,3 п. п. |
Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»
Факторы роста
Мы сохраняем позитивный взгляд на долгосрочные перспективы Verisk, хотя предстоящие кварталы, скорее всего, будут довольно трудными из-за сохраняющегося негативного воздействия COVID-19 на мировую экономику. В частности, вероятно усиление давления на показатели энергетического подразделения Verisk. На фоне снижения мировых цен на нефть многие компании нефтегазового сектора урезали свои инвестиционные бюджеты, и это, вероятно, будет означать и сокращение трат на информационно-аналитическое обеспечение.
В то же время в Arista полагают, что бизнес-модель компании, основанная на цифровых технологиях и подписке, позволит ей успешно противостоять кризисным явлениям и показать быстрое восстановление после победы над кризисом. Практически весь персонал Arista находится на удаленном режиме работы, при этом осуществленные компанией значительные инвестиции в технологическую инфраструктуру позволяют работникам выполнять свои функции без какого-либо значимого снижения эффективности.
Более того, руководство Verisk намерено и далее вкладывать значительные средства в разработку новых продуктов и усовершенствование текущих. В частности, компания подтвердила программу инвестиций на этот год в размере $ 250–270 млн. Планируется и далее активно внедрять самые современные технологии обработки и анализа данных, включая искусственный интеллект, глубокое обучение и др., чтобы сохранить технологическое лидерство в своей области. Это должно позволить компании не только продолжать увеличивать клиентскую базу, но и расширять спектр предлагаемых услуг. Кроме того, мы ожидаем, что Verisk продолжит совершать точечные сделки M&Aдля выхода в новые сегменты рынка и укрепления своих позиций в уже имеющихся.
Мы ожидаем, что данные факторы помогут Verisk в долгосрочной перспективе сохранить органические темпы роста выручки на уровне 6–7% в год. При этом меры по контролю над издержками и продолжающийся перевод технической инфраструктуры на облачные технологии позволят компании как минимум сохранить высокие показатели прибыльности.
Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей Verisk на ближайшие годы.
Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»
Сравнительные мультипликаторы
По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/Eна 2020 и 2021 гг. Verisk выглядит несколько дороже своих аналогов. Учитывая сильную позицию Verisk в отрасли, неплохие перспективы роста финансовых показателей и высокую прибыльность, мы считаем, что такая премия оправданна, и компания справедливо оценена по финансовым мультипликаторам.
|
Компания |
Тикер |
Кап-я, млрд $ |
EV, млрд $ |
EV/EBITDA |
P/E |
ROE, % |
||
|
|
|
|
|
2020П |
2021П |
2020П |
2021П |
|
|
S&P Global |
SPGI |
83 692 |
87 436 |
22,04 |
22,11 |
32,74 |
30,67 |
945,26 |
|
Moody’s |
MCO |
51 715 |
56 045 |
21,65 |
22,08 |
30,16 |
28,94 |
307,82 |
|
Thomson Reuters |
TRI |
37 136 |
40 627 |
22,98 |
21,25 |
83,77 |
40,84 |
8,57 |
|
IHS Markit |
INFO |
33 316 |
38 509 |
24,69 |
19,82 |
42,53 |
27,86 |
12,74 |
|
Verisk Analytics |
VRSK |
31 042 |
33 876 |
25,22 |
23,81 |
38,44 |
35,71 |
35,58 |
|
MSCI |
MSCI |
30 308 |
32 287 |
35,60 |
32,05 |
59,09 |
46,53 |
-276,21 |
|
Equifax |
EFX |
20 240 |
23 308 |
27,82 |
17,52 |
68,32 |
28,11 |
28,91 |
|
Marketaxess |
MKTX |
19 297 |
18 893 |
37,37 |
45,42 |
73,59 |
65,01 |
34,70 |
|
TransUnion |
TRU |
16 611 |
19 846 |
20,24 |
18,45 |
53,61 |
28,50 |
26,17 |
|
Factset Research |
FDS |
13 519 |
13 613 |
25,84 |
24,47 |
36,66 |
32,94 |
57,44 |
|
Gartner |
IT |
11 738 |
13 356 |
20,39 |
19,83 |
49,64 |
39,16 |
41,00 |
|
Nielsen Holdings |
NLSN |
5 665 |
13 834 |
7,96 |
7,67 |
14,57 |
9,71 |
26,27 |
|
Iress |
IRE |
1 444 |
1 608 |
16,42 |
15,98 |
27,51 |
23,66 |
17,23 |
|
Медиана |
|
|
|
22,98 |
21,25 |
42,53 |
30,67 |
28,91 |
Источник: ThomsonReuters, оценки ГК «ФИНАМ»
Технический анализ
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Verisk движутся в рамках среднесрочного восходящего клина, выше 50-дневной скользящей средней. Ожидаем продолжения подъема к верхней границе фигуры, в район $ 205, где, вероятно, будет встречено сопротивление.
Мы считаем акции Verisk на текущих уровнях справедливо оцененными и рекомендуем их «Держать». Среднесрочная целевая цена составляет $200, что предполагает весьма небольшой потенциал роста — менее 5%.