|
Verisk Analytics |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$100.0 |
|
Текущая цена: |
$89.9 |
|
Потенциал роста: |
11.2% |
- Verisk Analytics − одна из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг. Аналитические продукты компании помогают пользователям из различных секторов экономики принимать решения и управлять рисками.
- Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать неплохие финансовые результаты, несмотря на не самую благоприятную ситуацию в мировой экономике.
- Преимуществом Verisk являются самые высокие в секторе показатели рентабельности. Компания также генерирует большие денежные потоки, которые позволяют ей направлять значительные средства на выкуп собственных акций.
- Ожидаемое ускорение темпов восстановления мировой экономики положительно скажется на глобальном спросе на информационно-аналитические услуги. И Verisk, как один из главных игроков на этом рынке, должна стать основным бенефициаром данного тренда.
- Возможное дальнейшее улучшение ситуации в нефтяной отрасли должно положительно отразиться на показателях энергетического подразделения Verisk.
Мы рекомендуем акции Verisk Analytics к покупке со среднесрочной целью на уровне $100.
|
Основные сведения |
||||
|
ISIN |
US92345Y1064 |
|||
|
Рыночная капитализация |
$14.80 млрд |
|||
|
Enterprise Value (EV) |
$16.98 млрд |
|||
|
Финансовые показатели, $ млн |
||||
|
9М17 |
9М16 |
|||
|
Выручка |
1 575 |
1 488 |
||
|
EBITDA |
772 |
747 |
||
|
Чистая прибыль |
405 |
396 |
||
|
Прибыль на акцию, $ |
2.40 |
2.31 |
||
|
Дивиденды, $ |
− |
− |
||
|
Показатели прибыльности |
||||
|
9М17 |
9М16 |
|||
|
Маржа EBITDA |
49.0% |
50.2% |
||
|
Маржа чистой прибыли |
25.7% |
26.6% |
||
Краткое описание эмитента
Verisk Analytics (VRSK) является одной из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг (big data). Компания обладает продвинутыми технологиями сбора и обработки данных, и на их основе создаются аналитические продукты, которые помогают пользователям из различных секторов экономики – от страхования и финансов до энергетики – принимать решения и управлять рисками. Капитализация Verisk составляет почти $15 млрд.
Финансовые результаты
Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать неплохие финансовые результаты, несмотря на не самую благоприятную ситуацию в мировой экономике.
В III квартале 2017 г. выручка Verisk увеличилась на 10.2% г/г до $549 млн. при этом органический рост продаж составил внушительные 7%. Отметим, что доля поступлений от подписки в общей выручке превышает 80%, что делает доходы компании более предсказуемыми и устойчивыми. Самым большим источником доходов остается продажа аналитических продуктов для страховой отрасли (37.1% выручки), рост в этом сегменте составил 16.9%. В то же время продажи продуктов для энергетической отрасли (20.3% выручки) увеличились всего на 2.1%, поскольку многие компании из этой сферы по-прежнему вынуждены ограничивать расходы, в том числе и на аналитическую поддержку, из-за слабости нефтяных цен.
Сильной стороной Verisk являются очень высокие показатели прибыльности: рентабельность по EBITDA составляет около 50%, чистая рентабельность – порядка 25%. Это позволяет компании генерировать значительный операционный денежный поток, который направляется на снижение долговой нагрузки, финансирование капвложений и сделок M&A, а также выплаты акционерам. Так, в январе-сентябре Verisk выкупила с рынка собственные акции на сумму $270 млн., при этом общий объем доступных для компании средств в рамках действующей программы buyback сейчас составляет $366 млн.
Финансовые результаты Verisk Analytics за III квартал и 9 месяцев 2017 г.
|
|
3К17 |
3К16 |
Изменение |
9М17 |
9М16 |
Изменение |
|
Выручка, $ млн |
549 |
498 |
10.2% |
1 575 |
1 488 |
5.8% |
|
EBITDA, $ млн |
272 |
253 |
7.5% |
772 |
747 |
3.4% |
|
Чистая прибыль, $млн |
141 |
144 |
-2.3% |
405 |
396 |
2.2% |
|
EPS, $ |
0.84 |
0.84 |
0.0% |
2.40 |
2.31 |
3.9% |
|
Рентабельность по EBITDA |
49.6% |
50.9% |
-1.3 п.п. |
49.0% |
50.2% |
-1.2 п.п. |
|
Рентабельность по чистой прибыли |
25.7% |
29.0% |
-3.3 п.п. |
25.7% |
26.6% |
-0.9 п.п. |
Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»
Отметим, что важной частью стратегии роста Verisk остаются сделки M&A. В III квартале компания купила фирмы LCI и G2 Web Services, занимающихся разработками решений в области идентификации коммерческих рисков и управления ими для банков и операторов платежных систем. Кроме того, Verisk поглотила фирму Sequel, ведущего британского производителя ПО для страховой и перестраховочной отраслей. Ранее в этом году Verisk приобрела семь американских фирм, специализирующихся на аэрофотосъемке, с целью укрепления своего подразделения Geomni, которое предоставляет широкий спектр информационных услуг, основанных на сборе и анализе геолокационных данных. А до этого была закрыта сделка по поглощению фирмы Fintellix, занимающейся созданием скоринговых и других аналитических платформ для финансовых компаний.
Всего на сделки M&A в этом году было потрачено $674 млн., и мы ожидаем, что данные покупки положительно скажутся на бизнесе Verisk уже в ближайшие кварталы.
Факторы роста
Мы сохраняем позитивный взгляд на дальнейшие перспективы Verisk. Темпы восстановления мировой экономики, как ожидается, будут ускоряться в ближайшие годы, и это должно положительно сказаться на глобальном спросе на информационно-аналитические услуги.
Руководство Verisk намерено и далее вкладывать значительные средства в разработку новых продуктов и усовершенствование текущих. При этом планируется активно внедрять самые современные технологии обработки и анализа данных, включая искусственный интеллект, глубокое обучение и др., с тем, чтобы сохранить технологическое лидерство в своей области. Это должно позволить компании не только продолжать увеличивать клиентскую базу, но и расширять спектр предлагаемых пользователям услуг. Кроме того, мы ожидаем, что Verisk продолжит совершать точечные сделки M&A для выхода в новые сегменты рынка и укрепления своих позиций в уже имеющихся.
Значительные надежды Verisk также связаны с дальнейшим улучшением ситуации в энергетической сфере. Благодаря заметному росту стоимости нефти в текущем году ведущие мировые нефтекомпании в последние кварталы демонстрируют значительный рост финансовых показателей, и учитывая существенное недоинвестирование в отрасли в последние годы, можно ожидать увеличения их трат, в том числе и на информационно-аналитические услуги.
Мы ожидаем, что данные факторы помогут Verisk в среднесрочной перспективе выйти на органические темпы роста выручки на уровне 7-8% в год. При этом меры по контролю над издержками и планируемый постепенный перевод технической инфраструктуры на облачные технологии позволят компании как минимум сохранить свои высокие показатели прибыльности.
Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей Verisk на ближайшие годы.
Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»
Сравнительные мультипликаторы
По прогнозным коэффициентам P/E и EV/EBITDA на 2017 и 2018 гг. Verisk выглядит немного дороже своих аналогов. Учитывая сильную позицию Verisk в своей области, неплохие перспективы роста финансовых показателей и высокую прибыльность, мы считаем такую премию в оценочных мультипликаторах компании вполне оправданной.
|
Компания |
Тикер |
Кап-я, $млн. |
EV,$ млн. |
EV/EBITDA |
P/E |
ROE, % |
||
|
2017П |
2018П |
2017П |
2018П |
|||||
|
S&P Global |
SPGI |
39 923 |
42 146 |
14.6 |
13.8 |
25.1 |
23.7 |
24.4 |
|
Thomson Reuters |
TRI |
31 629 |
38 344 |
11.2 |
10.7 |
27.0 |
18.2 |
9.9 |
|
Moody’s |
MCO |
27 412 |
29 312 |
15.1 |
13.3 |
25.2 |
25.2 |
21.1 |
|
Verisk Analytics |
VRSK |
14 803 |
16 979 |
16.4 |
15.3 |
27.3 |
25.3 |
29.1 |
|
MSCI |
MSCI |
10 590 |
12 003 |
18.3 |
16.2 |
38.0 |
30.9 |
68.2 |
|
Factset Research |
FDS |
7 251 |
7 279 |
15.9 |
15.6 |
27.1 |
22.7 |
50.3 |
|
Marketaxess |
MKTX |
6 596 |
6 233 |
27.2 |
23.2 |
45.2 |
44.7 |
30.7 |
|
Iress |
IRE |
1 533 |
1 655 |
17.0 |
15.4 |
34.1 |
25.3 |
17.7 |
|
Fidessa Group |
FDSA |
1 182 |
1 087 |
13.1 |
10.9 |
22.8 |
25.1 |
25.5 |
|
Медиана |
|
15.9 |
15.3 |
27.1 |
25.2 |
25.5 |
||
Источник: Bloomberg, оценки ГК «ФИНАМ»
Технический анализ
С точки зрения технического анализа, на дневном графике акции Verisk тестируют верхнюю границу среднесрочного восходящего канала. Если пробой подтвердится, то целью дальнейшего движения вверх станет отметка $98.
Мы считаем покупку акций Verisk на текущих уровнях неплохой среднесрочной инвестиционной идеей. Целевая цена составляет $100.