|
Verisk Analytics |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$155,0 |
|
Текущая цена: |
$140,5 |
|
Потенциал роста: |
10,3% |
- Verisk Analytics – одна из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг. Аналитические продукты компании помогают пользователям из различных секторов экономики принимать решения и управлять рисками.
- Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать неплохие финансовые результаты, несмотря на не самую благоприятную ситуацию в мировой экономике.
- Преимуществом Verisk являются самые высокие в секторе показатели рентабельности. Компания также генерирует большие денежные потоки, направляет значительные средства на выкуп собственных акций
- Ожидаемое сохранение высоких темпов восстановления мировой экономики поддержит глобальный спрос на информационно-аналитические услуги. И Verisk, как один из главных игроков на этом рынке, должна остаться основным бенефициаром данного тренда.
- Повышение инвестиционных бюджетов ведущими мировыми нефтегазовыми компаниями будет способствовать дальнейшему росту финансовых показателей энергетического подразделения Verisk.
Мы рекомендуем акции Verisk Analytics к покупке со среднесрочной целью на уровне $155.
|
Основные сведения |
||||
|
ISIN |
US92345Y1064 |
|||
|
Рыночная капитализация |
$22,99 млрд |
|||
|
Enterprise Value (EV) |
$25,44 млрд |
|||
|
Финансовые показатели млн $ |
||||
|
2018 |
2017 |
|||
|
Выручка |
2 395 | 2 145 | ||
|
EBITDA |
1 130 | 1 036 | ||
|
Чистая прибыль |
692 | 623 | ||
|
Прибыль на акцию, $ |
4,11 | 3,69 | ||
|
Дивиденды, $ |
— | — | ||
|
Показатели прибыльности |
||||
|
2018 |
2017 |
|||
|
Маржа EBITDA |
47,2% | 48,3% | ||
|
Маржа чистой прибыли |
28,9% | 29,0% | ||
Краткое описание эмитента
Verisk Analytics (VRSK) является одной из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг (big data). Компания обладает продвинутыми технологиями сбора и обработки данных, на основе которых создаются аналитические продукты, которые помогают пользователям из различных секторов экономики – от страхования и финансов до энергетики – принимать решения и управлять рисками. Капитализация Verisk составляет почти $23 млрд.
Динамика акций в сравнении с Nasdaq
Финансовые результаты
Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать неплохие финансовые результаты, несмотря на сохраняющиеся сложности в мировой экономике.
Так, выручка компании в I квартале 2019 г. увеличилась на 7.5% г/г до $625 млн. и превзошла консенсус-прогноз на уровне $621 млн. Улучшение результатов было зафиксировано почти во всех подразделениях компании, при этом доходы от подписки составили порядка 80% от общей выручки. Органический рост выручки равнялся 6.7% против 5.4% в предыдущем квартале. Доходы в сегменте решений для страховой отрасли (72% от общей выручки) повысились на 9.3%, тогда как продажи в секторе решений для энергетической отрасли (21% выручки) поднялись на 4.2%. В то же время поступления в подразделении, занимающемся разработкой аналитических решений для финансовых компаний, уменьшились на 0.1%, и их доля в общей выручке пока остается невысокой – всего 7%. Скорректированный показатель EBITDA повысился на 8.3% до $291.8 млн., и рентабельность по EBITDA улучшилась на 0.3 п.п. до 46.7%. Скорректированная прибыль на акцию выросла на 9.6% до $1.03 и совпала со средней оценкой аналитиков Уолл-стрит.
Хорошие показатели прибыльности позволяют Verisk генерировать значительный операционный денежный поток ($366.1млн. в 1-м квартале, рост на 12% г/г), который направляется на снижение долговой нагрузки, финансирование капвложений и сделок M&A, а также выплаты акционерам. Так, в отчетном периоде компания выкупила с рынка собственные акции на $75 млн., при этом общий объем доступных для нее средств в рамках действующей программы buyback на конец марта составлял $353 млн. Отметим также, что в феврале Verisk впервые в своей истории запустила дивидендную программу. Квартальный дивиденд составляет 25 центов на акцию, что соответствует дивидендной доходности на уровне 0.7%.
Финансовые результаты Verisk Analytics за I квартал 2019 г.
|
|
1К19 |
1К18 |
Изменение |
|
Выручка, $ млн |
625,0 |
581,2 |
7,5% |
|
EBITDA, $ млн |
291,8 |
269,5 |
8,3% |
|
Чистая прибыль, $млн |
170,7 |
159,5 |
7,0% |
|
EPS, $ |
1,03 |
0,94 |
9,6% |
|
Операционный денежный поток, $млн |
366,1 |
327,0 |
12,0% |
|
Рентабельность по EBITDA |
46,7% |
46,4% |
0,3 п.п. |
|
Рентабельность по чистой прибыли |
27,3% |
27,4% |
-0,1 п.п. |
Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»
Факторы роста
Мы сохраняем позитивный взгляд на дальнейшие перспективы Verisk. Темпы восстановления мировой экономики, как ожидается, будут оставаться относительно высокими в ближайшие годы, и это должно поддержать глобальный спрос на информационно-аналитические услуги.
Руководство Verisk намерено и далее вкладывать значительные средства в разработку новых продуктов и усовершенствование текущих. При этом планируется активно внедрять самые современные технологии обработки и анализа данных, включая искусственный интеллект, глубокое обучение и др., с тем, чтобы сохранить технологическое лидерство в своей области. Это должно позволить компании не только продолжать увеличивать клиентскую базу, но и расширять спектр предлагаемых пользователям услуг. Кроме того, мы ожидаем, что Verisk продолжит совершать точечные сделки M&A для выхода в новые сегменты рынка и укрепления своих позиций в уже имеющихся.
Мы также ожидаем дальнейшего улучшения показателей энергетического подразделения Verisk, учитывая, что высокие цены на нефть в этом году побудили многих ведущих мировых нефтегазовых компаний объявить о существенном увеличении своих инвестиционных бюджетов, чтобы компенсировать недофинансирование последних лет. Согласно оценкам консалтинговой фирмы Rystad Energy, объем одобренных в этом году проектов (без учета сланцевых месторождений США) возрастет в 2.5 раза − до более чем 46 млрд. баррелей нефтяного эквивалента (бнэ) с 17.5млрд.бнэв 2018 г. И это позволяет рассчитывать в том числе на рост трат нефтегазовиков на информационно-аналитическое обеспечение.
Мы ожидаем, что данные факторы помогут Verisk в среднесрочной перспективе показывать органические темпы роста выручки на уровне 6-7% в год. При этом меры по контролю над издержками и планируемый постепенный перевод технической инфраструктуры на облачные технологии позволят компании как минимум сохранить свои высокие показатели прибыльности.
Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей Verisk на ближайшие годы.
Прогноз финансовых показателейVerisk, $млн
Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»
Сравнительные мультипликаторы
По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2019 и 2020 гг. Verisk выглядит несколько дороже своих аналогов. Учитывая сильную позицию Verisk в отрасли, неплохие перспективы роста финансовых показателей и высокую прибыльность, мы считаем, что небольшая премия компании по финансовым мультипликаторам вполне оправданна.
|
Компания |
Тикер |
Кап-я, $млрд |
EV, $ млрд |
EV/EBITDA |
P/E |
ROE, % |
||
|
2019П |
2020П |
2019П |
2020П |
|||||
|
S&P Global |
SPGI |
52 835 |
56 445 |
16.7 |
16,2 |
23,8 |
21,5 |
310,1 |
|
Moody’s |
MCO |
36 525 |
41 045 |
17,9 |
16,9 |
24,3 |
21,8 |
2,8 |
|
Thomson Reuters |
TRI |
30 553 |
31 643 |
22,4 |
16,5 |
55,1 |
32,9 |
1,9 |
|
Verisk Analytics |
VRSK |
22 995 |
25 439 |
20,8 |
19,2 |
31,4 |
28,4 |
30,2 |
|
HIS Markit |
INFO |
22 269 |
27 343 |
15,2 |
14,5 |
22,0 |
19,5 |
6,2 |
|
MSCI |
MSCI |
18 793 |
20 862 |
24,1 |
22,1 |
35,6 |
31,4 |
17,3 |
|
Equifax |
EFX |
14 713 |
17 229 |
14,9 |
13,5 |
21,4 |
19,5 |
18,4 |
|
Factset Research |
FDS |
10 640 |
10 946 |
21,2 |
20,6 |
29,1 |
26,4 |
58,3 |
|
Marketaxess |
MKTX |
10 550 |
10 064 |
37,3 |
33,3 |
55,3 |
47,9 |
30,8 |
|
Shanghai DZH |
601519 |
1 976 |
1 905 |
101,9 |
88,6 |
147,4 |
130,0 |
0,7 |
|
Iress |
IRE |
1 740 |
1 851 |
18,7 |
17,3 |
28,8 |
25,6 |
16,0 |
|
Медиана |
|
|
|
20,8 |
17,3 |
29,1 |
26,4 |
17,3 |
Источник: Bloomberg, оценки ГК «ФИНАМ»
Технический анализ
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Verisk оттолкнулись от нижней границы среднесрочного восходящего канала. Ожидаем продолжения подъема к верхней границе канала, в район $152.
Мы считаем акции Verisk привлекательным инструментом для среднесрочных инвестиций. Целевая цена составляет $155.