|
Verisk Analytics |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена |
$130.0 |
|
Текущая цена |
$114.8 |
|
Потенциал роста |
13.2% |
- Verisk Analytics − одна из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг. Аналитические продукты компании помогают пользователям из различных секторов экономики принимать решения и управлять рисками.
- Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать неплохие финансовые результаты, несмотря на не самую благоприятную ситуацию в мировой экономике.
- Преимуществом Verisk являются самые высокие в секторе показатели рентабельности. Компания также генерирует большие денежные потоки, направляет значительные средства на выкуп собственных акций
- Ожидаемое ускорение темпов восстановления мировой экономики положительно скажется на глобальном спросе на информационно-аналитические услуги. И Verisk, как один из главных игроков на этом рынке, должна стать основным бенефициаром данного тренда.
- Повышение инвестиционных бюджетов ведущими мировыми нефтегазовыми компаниями будет способствовать дальнейшему росту финансовых показателей энергетического подразделения Verisk.
Мы рекомендуем акции Verisk Analytics к покупке со среднесрочной целью на уровне $130.
|
Основные сведения |
||||
|
ISIN |
US92345Y1064 |
|||
|
Рыночная капитализация |
$18.91 млрд. |
|||
|
Enterprise Value (EV) |
$21.46 млрд. |
|||
|
Финансовые показатели, $ млн. |
||||
|
6М18 |
6М17 |
|||
|
Выручка |
1 183 |
1 026 |
||
|
EBITDA |
563 |
500 |
||
|
Чистая прибыль |
287 |
230 |
||
|
Прибыль на акцию, $ |
2.02 |
1.56 |
||
|
Дивиденды, $ |
− |
− |
||
|
Показатели прибыльности |
||||
|
6М18 |
6М17 |
|||
|
Маржа EBITDA |
47.6% |
48.7% |
||
|
Маржа чистой прибыли |
24.2% |
22.4% |
||
Краткое описание эмитента
Verisk Analytics (VRSK) является одной из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг (big data). Компания обладает продвинутыми технологиями сбора и обработки данных, на основе которых создаются аналитические продукты, которые помогают пользователям из различных секторов экономики – от страхования и финансов до энергетики – принимать решения и управлять рисками. Капитализация Verisk составляет около $19 млрд.
Динамика акций в сравнении с Nasdaq
Финансовые результаты
Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать неплохие финансовые результаты, несмотря на сохраняющиеся сложности в мировой экономике.
Выручка компании во II квартале увеличилась на 14.9% г/г, до $601.3 млн. и превысила консенсус-прогноз на уровне $586млн. Улучшение результатов было зафиксировано во всех подразделениях компании, при этом доходы от подписки составили порядка 80% от общей выручки. Органический рост выручки оказался на уровне 7.4%. Доходы в сегменте решений для страховой отрасли (71% от общей выручки) повысились на 12.3%, тогда как продажи в секторе решений для энергетической отрасли (22% выручки) поднялись на 17.7%. Поступления в подразделении, занимающемся разработкой аналитических решений для финансовых компаний, взлетели на 37.7% благодаря главным образом эффектам от сделок M&A, однако их доля в общей выручке пока остается невысокой – всего 7%. Скорректированный показатель EBITDA поднялся на 14.4% до $290.8 млн., и рентабельность по EBITDA уменьшилась на 0.2 п.п. до 48.4%, оставшись при этом самой высокой в отрасли. Скорректированная прибыль на акцию подскочила на 29.3% до $1.06 и на 5 центов превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит.
Высокие показатели прибыльности позволяют Verisk генерировать значительный операционный денежный поток ($532.4млн. по итогам I полугодия, рост на 24.3% г/г), который направляется на снижение долговой нагрузки, финансирование капвложений и сделок M&A, а также выплаты акционерам. Так, в январе-июне компания выкупила с рынка собственные акции на сумму $179.4 млн., при этом общий объем доступных для компании средств в рамках действующей программы buyback на конец июня составлял $686 млн.
Финансовые результаты Verisk Analytics за II квартал и 6 месяцев 2018 г.
|
|
2К18 |
2К17 |
Изменение |
6М18 |
6М17 |
Изменение |
|
Выручка, $ млн. |
601.3 |
523.2 |
14.9% |
1 182.5 |
1 025.8 |
15.3% |
|
EBITDA, $ млн. |
290.8 |
254.1 |
14.4% |
563.3 |
499.8 |
12.7% |
|
Чистая прибыль, $млн. |
153.5 |
121.0 |
26.9% |
286.5 |
229.8 |
24.7% |
|
EPS, $ |
1.06 |
0.82 |
29.3% |
2.02 |
1.56 |
29.5% |
|
Рентабельность по EBITDA |
48.4% |
48.6% |
-0.2 п.п. |
47.6% |
48.7% |
-1.1 п.п. |
|
Рентабельность по чистой прибыли |
25.5% |
23.1% |
2.4 п.п. |
24.2% |
22.4% |
1.8 п.п. |
Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»
Факторы роста
Мы сохраняем позитивный взгляд на дальнейшие перспективы Verisk. Темпы восстановления мировой экономики, как ожидается, будут ускоряться в ближайшие годы, и это должно положительно сказаться на глобальном спросе на информационно-аналитические услуги.
Руководство Verisk намерено и далее вкладывать значительные средства в разработку новых продуктов и усовершенствование текущих. При этом планируется активно внедрять самые современные технологии обработки и анализа данных, включая искусственный интеллект, глубокое обучение и др., с тем, чтобы сохранить технологическое лидерство в своей области. Это должно позволить компании не только продолжать увеличивать клиентскую базу, но и расширять спектр предлагаемых пользователям услуг. Кроме того, мы ожидаем, что Verisk продолжит совершать точечные сделки M&A для выхода в новые сегменты рынка и укрепления своих позиций в уже имеющихся.
Определенные надежды Verisk также связаны с дальнейшим улучшением показателей энергетического подразделения. На фоне высоких цен на нефть несколько ведущих мировых нефтегазовых компаний уже объявили о существенном увеличении своих инвестиционных бюджетов, что позволяет ожидать в том числе роста их трат на информационно-аналитическое обеспечение.
Мы ожидаем, что данные факторы помогут Verisk в среднесрочной перспективе удержать органические темпы роста выручки на уровне 7-8% в год. При этом меры по контролю над издержками и планируемый постепенный перевод технической инфраструктуры на облачные технологии позволят компании как минимум сохранить свои высокие показатели прибыльности.
Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей Verisk на ближайшие годы.
Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»
Сравнительные мультипликаторы
По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2018 и 2019 гг. Verisk выглядит примерно на уровне своих аналогов. Учитывая сильную позицию Verisk в отрасли, неплохие перспективы роста финансовых показателей и высокую прибыльность, мы считаем, что компания довольно привлекательно оценена по финансовым мультипликаторам.
|
Компания |
Тикер |
Кап-я, |
EV, |
EV/EBITDA |
P/E |
ROE, % |
||
|
2018П |
2019П |
2018П |
2019П |
|||||
|
S&P Global |
SPGI |
49 729 |
52 597 |
15.9 |
15.4 |
23.2 |
20.9 |
258.1 |
|
Moody’s |
MCO |
32 844 |
36 847 |
15.8 |
15.3 |
21.9 |
19.9 |
21.1 |
|
Thomson Reuters |
TRI |
29 240 |
36 372 |
29.7 |
25.6 |
60.5 |
31.6 |
10.9 |
|
Verisk Analytics |
VRSK |
18 910 |
21 457 |
18.1 |
17.5 |
27.7 |
25.4 |
28.9 |
|
MSCI |
MSCI |
14 650 |
16 527 |
20.6 |
18.2 |
31.1 |
26.9 |
94.0 |
|
Factset Research |
FDS |
7 685 |
8 049 |
18.2 |
18.3 |
23.5 |
20.9 |
51.6 |
|
Marketaxess |
MKTX |
7 271 |
6 864 |
28.7 |
24.1 |
44.0 |
37.1 |
32.5 |
|
Fidessa Group |
FDSA |
1 964 |
1 830 |
16.7 |
16.3 |
38.3 |
35.2 |
23.8 |
|
Iress |
IRE |
1 489 |
1 604 |
17.4 |
15.6 |
26.5 |
23.3 |
15.0 |
|
Shanghai DZH |
601519 |
1 073 |
1 002 |
107.7 |
104.8 |
73.6 |
24.5 |
56.5 |
|
Медиана |
|
|
|
18.1 |
17.9 |
29.4 |
25.0 |
30.7 |
Источник: Bloomberg, оценки ГК «ФИНАМ»
Технический анализ
С точки зрения технического анализа на недельном графике акции Verisk оттолкнулись от нижней границы среднесрочного восходящего канала. Ожидаем продолжения подъема к верхней границе канала, в район $125.
Мы считаем акции Verisk привлекательными для среднесрочных инвестиций. Целевая цена составляет $130.