В пятницу крупный представитель китайского нефтегаза China Petroleum & Chemical (более известная как Sinopec) представил отчётность за 2022 год. Выручка компании выросла на 21,1% г/г до RMB 3 318 млрд, однако EBIT сократилась на 19,9% г/г до RMB 75,8 млрд, а чистая прибыль акционеров — на 8,1% г/г до RMB 66,2 млрд.
В то же время свободный денежный поток по итогам года ушел в отрицательную область и составил -72,8 млрд RMB. Это связано как с ростом капитальных затрат на 12,6% г/г до RMB 189,1 млрд, так и со снижением операционной прибыли. При этом слабое значение FCF не помешало СД компании рекомендовать выплату RMB 0,195 на акцию в качестве финального дивиденда за 2022 год. Доходность выплаты может составить 4,9%. Также Sinopec продолжает проводить байбэк, объем которого в 2022 году составил RMB 4,2 млрд (около 0,7% текущей капитализации).
Рост выручки, конечно, связан с увеличением цен на нефть и нефтепродукты. Однако из-за особенностей ценообразования топлива в Китае рост цен на углеводороды привёл к тому, что операционная прибыль сегмента нефтепереработки снизилась на 81% г/г и рост прибыльности сегмента разведки и добычи не смог это компенсировать. Также негативное влияние на финансовые результаты компании оказало снижение объёма нефтепереработки на 5,1% г/г, что связано с первую очередь с влиянием коронавирусных ограничений.
Sinopec: основные финпоказатели за 2022 г. (млрд RMB)
|
Показатель |
2022 |
2021 |
Изм.,% |
|---|---|---|---|
|
Выручка |
3 318,2 |
2 740,9 |
21,1% |
|
EBIT |
75,8 |
94,6 |
-19,9% |
|
Разведка и добыча |
53,7 |
4,7 |
1046,6% |
|
Нефтеперерботка |
12,2 |
65,3 |
-81,3% |
|
Розничная реализация |
24,5 |
21,2 |
15,7% |
|
Нефтехимия |
-14,1 |
11,1 |
-227,2% |
|
Исключение межсегментных результатов и прочее |
-0,5 |
-7,6 |
N/A |
|
Маржа EBIT |
2,3% |
3,5% |
-1,2 б.п. |
|
Чистая прибыль акц. |
66,2 |
72,0 |
-8,1% |
|
Свободный денежный поток |
-72,8 |
57,2 |
N/A |
|
Добыча нефти, млн. барр. |
280,9 |
279,8 |
0,4% |
|
Добыча газа, млрд куб. футов |
1248,8 |
1199,4 |
4,1% |
|
Объём переработки нефти, млн т |
242,3 |
255,3 |
-5,1% |
На наш взгляд, отчетность Sinopec нейтральна для акций компании. Результаты за 2022 год находились под давлением слишком высоких цен на нефть, коронавирусных ограничений и повышенной инвестиционной программы. В 2022 году данные негативные факторы сойдут на нет, что поддержит бизнес нефтяника. При этом акции Sinopec демонстрировали почти непрерывный рост с ноября прошлого года, на фоне чего мы считаем, что позитив от нормализации цен на нефть и открытия экономики Китая уже учтён в текущей стоимости акций компании.
Мы сохраняем целевую цену акций Sinopec на уровне HKD 4,3, что соответствует даунсайду 5,1%.
Источник: Finam.ru