|
NextEra Energy |
|
|
Рекомендация |
Держать |
|
Целевая цена |
$161 |
|
Текущая цена |
$153,4 |
|
Потенциал роста |
5% |
Инвестиционная идея
- NextEra Energy является одним из крупнейших в мире игроков сектора альтернативной энергетики (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 44 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды.
- Сектор альтернативной энергетики продолжает сохранять набранные темпы роста. Как мы отмечали ранее, крайне вероятно, что рано или поздно она сможет превзойти по доле в мировой генерации угольные станции, в частности, благодаря Китаю и Индии.
- Ключевыми преимуществами NextEra Energy по-прежнему остаются диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент.
- Электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.
- NextEra Energy представила неплохие финансовые результаты за третий квартал, несмотря на последствия урагана Ирма. Помимо этого, менеджмент компании подтвердил прогнозы по финансовым показателям до 2020 года.
- Несмотря на то, что акции NextEra Energy переоценены по большинству мультипликаторов по отношению к конкурентам, мы считаем, что у бумаг все еще есть потенциал роста, так как компания является лидером в секторе, генерирует стабильные денежные потоки и более 20 лет регулярно повышает дивиденды.
Мы сохраняем рекомендацию «Держать» по акциям NextEra Energy, но повышаем целевую цену со $149 до $160.
|
Основные сведения |
||
|
ISIN |
US65339F1012 |
|
|
Рыночная капитализация |
$71,976 млрд |
|
|
Enterprise Value (EV) |
$106,477 млрд |
|
|
Финансовые показатели, млрд.$ |
||
|
2015 |
2016 |
|
|
Выручка |
17,486 |
16,155 |
|
EBITDA |
8,032 |
8,558 |
|
Чистая прибыль |
2,752 |
2,912 |
|
Прибыль на акцию, $ |
6,06 |
6,25 |
|
Дивиденды, $ |
3,08 |
3,48 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
2015 |
2016 |
|
|
Маржа EBITDA |
45,9% |
52,97% |
|
Маржа чистой прибыли |
15,7% |
18% |
Краткое описание эмитента
NextEra Energy является одним из крупнейших в мире производителей альтернативной электроэнергии (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 44 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды и реализует его в 27 штатах США и пяти провинциях Канады. Клиентами компании являются более 5,3 млн коммерческих и частных потребителей.
Кроме того, компания предоставляет услуги риск-менеджмента для своих клиентов в сфере расхода и потребления электроэнергии.
Структура NextEra Energy состоит из двух дочерних компаний Florida Power & Light Company (FPL), которая занимается производством и продажей электроэнергии во Флориде, и NextEra Energy Resources (NEER), которая занимается альтернативной энергетикой в США и Канаде.
Стоит отметить, что подразделение FPL генерирует 67% от общего объема выручки, а подразделение NEER – 31%. На текущий момент капитализация NextEra Energy составляет $71.97 млрд.
Факторы роста
Мы продолжаем считать, что с учетом набранных темпов роста строительства новых станций в секторе альтернативной энергетики, в частности, благодаря льготному налогообложению, доля возобновляемых источников энергии продолжит расти и сможет превзойти мировую долю угольных станций по фактической генерации электроэнергии. Кроме того, МЭА прогнозирует, что к 2021 году доля альтернативной энергетики увеличится до 28%, причем темпы роста энергомощностей будут составлять 13% ежегодно до 2021 года. Также стоит отметить, что к концу 2017 года суммарная мощность установленных солнечных батарей в мире превысит суммарную мощность атомных электростанций.
Ключевыми преимуществами NextEra Energy продолжают выступать диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент. Кроме того, стоит отметить, что электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.
Помимо этого, стоит отметить, что Бюро переписи населения США прогнозирует дальнейший прирост населения в штате Флорида к 2030 году с 19,3 млн до 28,7 млн и при этом продолжает расти количество разрешений на строительство новых домов, в связи с чем спрос на электроэнергию продолжит увеличиваться, что в свою очередь, как минимум, позволит NextEra Energy сохранять стабильные денежные потоки и направлять прибыль на выплату дивидендов.
Отметим, что NextEra Energy более 20 лет регулярно повышает дивиденды (на текущий момент дивидендная доходность составляет 2,98%), а скорректированная прибыль на акцию демонстрирует стабильный рост из года в год уже более 10 лет. На текущий момент ежеквартальные дивиденды составляют $0,9825 на акцию.
Источник – данные NextEra Energy
Наконец, как уже отмечалось выше, на пользу финансовым показателям NextEra Energy играет льготное налогообложение в секторе альтернативной энергетики.
Финансовые результаты
Теперь рассмотрим финансовые показатели NextEra Energy за третий квартал 2017 года. Выручка компании в отчетном периоде увеличилась на 0,06%, до $4,808 млрд по сравнению с $4,805 млрд годом ранее, тогда как аналитики прогнозировали $4,893 млрд.
Доходы подразделения FPL в отчетном периоде составили $3,477 млрд по сравнению с $3,283 млрд годом ранее. В отчете отмечается, что подразделение сумело крайне быстро возобновить поставку электроэнергии 4,4 млн клиентам, пострадавшим от последствий урагана Ирма. Также отмечается, что количество новых клиентов в третьем квартале увеличилось на 1,3% г/г (62 тыс. новых счетов).
Доходы подразделения NextEra Energy Resources в отчетном периоде снизились на 6,7%, однако скорректированная прибыль выросла с $279 млн годом ранее до $292 млн. Отмечается, что NextEra Energy Resources в третьем квартале добавила в портфель заказов новые проекты по возобновляемой энергии общей мощностью 760 Мегаватт.
Чистая прибыль в отчетном периоде выросла на 12,5% и составила $847 млн или $1,79 на акцию по сравнению $753 млн или $1,62 на бумагу годом ранее. Рост прибыли был связан за счет снижения процентных расходов и уменьшения прочих списаний. Помимо этого, скорректированная чистая прибыль (без учета затрат на хеджирование и затрат на сделки по слияниям и поглощениям) увеличилась на 8,15% и составила $875 млн или $1,85 на акцию по сравнению с $809 млн или $1,74 на бумагу годом ранее. Аналитики прогнозировали прибыль на акцию на уровне $1,75.
Стоит отметить, менеджмент компании по-прежнему прогнозирует скорректированную прибыль на акцию в 2017 году в диапазоне $6,35-6,85, тогда как аналитики в среднем ожидают $6,7 на бумагу. При этом в 2018 году NextEra Energy ожидает прибыль на акцию в коридоре $6,8-7,3, хотя аналитики ждут показатель на уровне $7,22. Помимо этого, в 2020 году прибыль на акцию прогнозируется на уровне $7,85-8,45, что подтверждает ранние заявления менеджмента NextEra Energy о том, что финансовые показатели будут расти до 2020 года на 6-8% ежегодно.
Кроме того, NextEra Energy объявила квартальные дивиденды в размере $0,9825 на акцию, которые будут выплачены 15 декабря. Реестр акционеров будет закрыт 24 ноября.
|
Показатель, млн $ |
3Q2017 |
3Q2016 |
Изменение |
9m2017 |
9m2016 |
Изменение |
|
Выручка |
4,808 |
4,805 |
0,06% |
13,185 |
12,457 |
5,84% |
|
Операционные затраты |
-3,409 |
-3,526 |
-3,32% |
-8,095 |
-8,775 |
-7,75% |
|
Операционная прибыль (EBIT) |
1,399 |
1,279 |
9,38% |
5,090 |
3,682 |
38,24% |
|
Прибыль до уплаты налогов |
1,220 |
1,207 |
1,08% |
4,581 |
2,867 |
59,78% |
|
Налоги/льготы |
-0,364 |
-0,418 |
-1,329 |
-0,879 |
||
|
Чистая прибыль |
0,847 |
0,753 |
12,48% |
3,223 |
1,946 |
65,62% |
|
Скорректированная чистая прибыль |
0,875 |
0,809 |
8,16% |
2,575 |
2,320 |
10,99% |
|
Скорректированная чистая прибыль на акцию, $ |
1,790 |
1,740 |
2,87% |
5,460 |
5,000 |
9,20% |
Источник – Thomson Reuters
Выручка в 2017 году ожидается на уровне $17,44 млрд и $18,28 млрд в 2018 году. Скорректированная прибыль в 2017 и 2018 году ожидается на уровне $2,88 млрд и $3,22 млрд соответственно.
Источник – Thomson Reuters
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается сравнительных коэффициентов, то на текущий момент компания NextEra Energy переоценена практически по всем мультипликаторам по отношению к своим конкурентам. Тем не менее, не стоит забывать, что компания является лидером в своем секторе, а также является одной из самых эффективных и имеет очень хорошую деловую репутацию у инвесторов в связи с чем допускается премия к рынку.
|
Компания |
EV/S |
EV/EBITDA |
P/E daily |
P/E ntm |
P/CF |
P/B |
P/S |
Div yield |
|
NextEra Energy |
6,33 |
13,26 |
17,58 |
21,42 |
11,55 |
2,77 |
4,26 |
2,6% |
|
Duke Energy Corp |
4,96 |
12,00 |
22,01 |
18,31 |
8,96 |
1,48 |
2,67 |
4,1% |
|
PG&E |
2,64 |
7,82 |
13,97 |
14,95 |
5,44 |
1,56 |
1,61 |
3,7% |
|
American Electric Power Comp |
3,59 |
10,87 |
63,23 |
19,17 |
8,04 |
2,03 |
2,27 |
3,4% |
|
PPL Corp |
6,21 |
11,37 |
15,75 |
16,40 |
10,30 |
2,46 |
3,49 |
4,2% |
|
Edison International |
3,40 |
9,43 |
18,66 |
18,43 |
7,88 |
1,73 |
2,12 |
2,7% |
|
FirstEnergy |
2,60 |
8,43 |
— |
12,33 |
4,18 |
2,23 |
1,00 |
4,5% |
|
Exelon |
2,24 |
7,85 |
20,95 |
14,06 |
5,64 |
1,39 |
1,15 |
3,3% |
|
NRG Energy |
2,29 |
11,77 |
— |
16,05 |
4,84 |
7,67 |
0,68 |
0,5% |
|
Dominion Energy |
7,30 |
15,00 |
23,25 |
20,34 |
11,58 |
3,38 |
4,16 |
3,9% |
|
First Solar |
1,15 |
11,15 |
— |
32,92 |
9,82 |
0,95 |
1,86 |
— |
|
Peer Median |
4,16 |
11,76 |
24,08 |
20,73 |
9,20 |
1,96 |
2,52 |
3,2% |
|
Потенциал роста/падения |
-34% |
-11% |
37% |
-3% |
-20% |
-29% |
-41% |
|
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения котировки акций NextEra Energy торгуются в рамках среднесрочного восходящего канала, где была протестирована его верхняя граница в районе $157. Стохастические линии направлены на север, но уже находятся в зоне перекупленности, поэтому потенциал роста ограничен.
Источник данных – Thomson Reuters