|
PVH |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$148,00 |
|
Текущая цена: |
$110,51 |
|
Потенциал роста: |
34% |
Краткое описание эмитента
- Корпорация PVH – одна из самых крупных в мире компаний по продаже одежды, владеющая известными брендами Calvin Klein и Tommy Hilfiger. Её рыночная капитализация на сегодняшний день составляет порядка $8,48 млрд.
- Компания ведет свою деятельность в трех сегментах: Calvin Klein, Tommy Hilfiger и Heritage Brands, при этом ее продуктовые линейки включают одежду, парфюмерию, очки, обувь, украшения, часы, сумки, небольшие изделия из кожи и даже товары для дома, включая мебель.
- На наш взгляд, компания PVH остается привлекательным инструментом для инвесторов в долгосрочной перспективе, принимая во внимание диверсифицированный портфель ее брендов, оптимистичные прогнозы на весь текущий финансовый год и будущие отчетные периоды, а также сохраняющуюся недооцененность компании по отношению к ключевым конкурентам.
- Удешевление бумаг PVH, которое наблюдалось в течение последних нескольких месяцев, в частности, на фоне торговых споров между США и Китаем, может стать хорошим поводом для открытия новых длинных позиций.
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам PVH, снизив их целевую цену до $148,00, что эквивалентно 34%-ному потенциалу роста акций от текущих уровней.
|
Основные сведения |
||||
|
ISIN |
US6936561009 |
|||
|
Рыночная капитализация |
$8,48 млрд |
|||
|
Enterprise Value (EV) |
$11,24 млрд |
|||
|
Динамика акций |
||||
|
3М |
-22% |
|||
|
6М |
-28,9% |
|||
|
12М |
-17,9% |
|||
|
Финансовые показатели, млрд. $ |
||||
|
2018FY |
2017FY |
|||
|
Выручка |
8,915 |
8,203 |
||
|
EBITDA |
0,964 |
1,117 |
||
|
Чистая прибыль |
0,538 |
0,549 |
||
|
Прибыль на акцию, $ |
6,84 |
6,79 |
||
|
Финансовые коэффициенты, % |
||||
|
2017FY |
2016FY |
|||
|
Маржа EBIT DA |
10,8% |
13,6% |
||
|
Маржа чистой прибыли |
6% |
6,7% |
||
Факторы роста
Корпорация PVH – одна из самых крупных в мире компаний по продаже одежды, владеющая известными брендами Calvin Klein и Tommy Hilfiger, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $8,48 млрд. Компания ведет свою деятельность в трех сегментах: Calvin Klein, Tommy Hilfiger и Heritage Brands, при этом ее продуктовые линейки включают одежду, парфюмерию, очки, обувь, украшения, часы, сумки, небольшие изделия из кожи и даже товары для дома, включая ебель.
Сравнительная динамика акций PVH и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев
Источник: Thomson Reuters
На наш взгляд, компания PVH остается привлекательным инструментом для инвесторов в долгосрочной перспективе, принимая во внимание диверсифицированный портфель ее брендов, оптимистичные прогнозы на весь текущий финансовый год и будущие отчетные периоды, а также сохраняющуюся недооцененность компании по отношению к ключевым конкурентам. Кроме того, удешевление бумаг PVH, которое наблюдалось в течение последних нескольких месяцев, в частности, на фоне торговых споров между США и Китаем, может стать хорошим поводом для открытия новых длинных позиций.
В настоящее время PVH прикладывает максимум усилий для расширения темпов роста продаж бренда Heritage Brands, а также нацелена на усовершенствование своей электронной коммерции. В частности, компания вступила в сотрудничество с немецким оператором электронных платежей Wirecard, который предоставляет услугу «Try Before You Buy» покупателям брендов Tommy Hilfiger и Calvin Klein на европейских сайтах компании PVH. Благодаря данной услуге потребители имеют право оплатить свои покупки в течение 30 дней с даты размещения заказа, тщательно изучив дома и выбрав за указанный период именно ту продукцию, которую действительно хотят приобрести.
Кроме того, осенью этого года компания PVH приступила к расширению своего присутствия в Европе благодаря запуску в продажу продукции бренда Izod на рынках Испании, Германии, Скандинавии и Нидерландов, а весной будущего года планирует ускорить распространение своих брендов не только в Европе, но также в России и в странах Ближнего Востока.
Финансовые результаты
Вышедшая на минувшей неделе отчетность компании за третий фискальный квартал была в целом позитивной. Чистая прибыль возросла на 1,6% г/г и составила $243,1 млн или $3,15 на одну акцию, при этом скорректированная прибыль оказалась на уровне $3,21 на бумагу, превысив средние ожидания аналитиков в размере $3,14 на акцию. Выручка, тем временем, увеличилась на 7% г/г и составила $2,52 млрд, однако впервые за последние два года не дотянула до прогнозов рынка в размере $2,53 млрд в связи со слабым спросом на продукцию бренда Calvin Klein.
Источник: www.alphastreet.com
В то же время, компания улучшила прогнозы по годовой скорректированной прибыли в преддверии сезона праздников с $9,20-9,25 на бумагу до $9,33-9,35 на одну акцию. Оптимистичными выглядят и усредненные прогнозы по выручке и прибыли на будущие отчетные периоды, что можно увидеть из диаграмм, представленных ниже:
Источник: Thomson Reuters
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы PVH, то компания является значительно недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам. В частности, по коэффициентам P/Book, P/Sales и Forward P/E у компании имеется потенциал роста в размере 102%, 77,3% и 68,5% соответственно. В то же время, по отношению к сектору в целом компания также недооценена по большинству из нижеперечисленных мультипликаторов, особенно по коэффициенту Forward P/E, потенциал роста по которому составляет 38,7%.
|
Компания |
P/E |
Forward P/E |
P/Sales |
P/CF |
P/Book |
EV/Sales |
EV/EBITDA |
|
PVH |
16,44 |
10,89 |
0,88 |
10,17 |
1,49 |
1,16 |
9,65 |
|
VF |
23,07 |
20,28 |
2,46 |
24,29 |
7,72 |
2,72 |
16,97 |
|
Prada |
37,55 |
21,22 |
2,78 |
18,64 |
2,81 |
2,87 |
15,57 |
|
Hugo Boss |
19,62 |
15,67 |
1,56 |
14,10 |
4,62 |
1,62 |
9,24 |
|
Burberry Group |
23,36 |
20,87 |
2,72 |
13,24 |
5,71 |
2,48 |
11,37 |
|
Guess |
39,12 |
18,35 |
0,77 |
14,14 |
2,26 |
0,71 |
11,06 |
|
Ralph Lauren |
19,93 |
15,50 |
1,43 |
11,93 |
2,59 |
1,28 |
8,81 |
|
Michael Kors Holdings |
11,02 |
8,43 |
1,29 |
6,59 |
3,01 |
1,41 |
6,18 |
|
Peer Median |
23,07 |
18,35 |
1,56 |
14,10 |
3,01 |
1,62 |
11,06 |
|
Consumer Discretionary |
17,96 |
15,10 |
0,86 |
10,34 |
1,56 |
1,15 |
10,17 |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
40,3% |
68,5% |
77,3% |
38,6% |
102% |
39,7% |
14,6% |
|
Потенциал роста/падения к сектору в целом |
9,2% |
38,7% |
-2,3% |
1,8% |
4,7% |
-0,9% |
5,4% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике цена акции, торгуясь в рамках «нисходящего клина», пребывает возле его нижней границы, а также нижней линии полос Боллинджера, тогда как медленные стохастические линии длительное время находятся в зоне перепроданности. Учитывая вышесказанное, в среднесрочной перспективе следует ожидать повышения стоимости акции.
Источник: www.charts.whotrades.com
Принимая во внимание все вышеизложенные факторы, мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам PVH, снизив их целевую цену до $148,00, что эквивалентно 34%-ному потенциалу роста акций от текущих уровней.