Сегодня «Сургутнефтегаз» выпустил сокращённую отчётность по РСБУ по итогам второго квартала и первого полугодия.
Убыток «Сургутнефтегаза» во втором квартале составил 129 млрд руб., что примерно в два раза больше наших и рыночных ожиданий. Убыток во втором квартале связан с отрицательной валютной переоценкой кубышки из-за укрепления рубля в июня. Прибыль за полугодие составила 139,9 млрд руб. Вклад первого полугодия в годовые дивиденды на привилегированную акцию составляет 1,2 руб. (2,5% доходности).
При этом «Сургутнефтегаз» скрыл практически все данные из отчётности, включая выручку и информацию о размере кубышки, из-за чего сложно однозначно сказать о причинах убытка выше наших ожиданий. Вероятно, «Сургутнефтегаз» увеличил долю кубышки, которая размещена в валюте, из-за чего убыток от валютной переоценки мог увеличиться, а процентные доходы, наоборот, могли уменьшиться.
В то же время отметим, что в кейсе «Сургутнефтегаза» промежуточные финансовые результаты не так важны, т.к. прибыль по итогам года во многом определяется курсом рубля в конце года. В базовом сценарии мы ожидаем роста курса доллара до 93 руб. к концу года. В таком случае второе полугодие окажется более прибыльным для «Сургутнефтегаза», а дивиденд на «преф» по итогам года может составить 6,1 руб. (11,9% доходности). При этом рост (снижение) курса доллара на каждый рубль увеличивают (уменьшают) потенциальный дивиденд примерно на 0,4 руб.
Мы ставим привилегированные и обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» на пересмотр, т.к. из-за укрепления рубля и вероятного увеличения доли валютной части кубышки прибыль нефтяника по итогам года может оказаться ниже наших изначальных ожиданий.
Источник: Finam.ru