Мнение фондовых аналитиков относительно вероятности повышения ключевой ставки Банка России на заседании 14 декабря разделилось. Часть участников рынка считает, что шансы повышения ставки ЦБ с текущих 7,5% до 7,75% весьма велики. В пользу этого сценария приводится необходимость сдерживания инфляционных рисков, пик которых придется на первое полугодие 2019 года. Однако другая часть экспертов рынка склоняется в пользу сценария сохранения ставки на текущем уровне. В качестве аргументов они приводят снижение инфляционных ожиданий населения, сильный текущий счет, а также уже учтенное ЦБ предстоящее повышение НДС.
Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал», отмечает, что с момента последнего повышения ключевой ставки в сентябре (с 7,25% до 7,5% годовых) внешняя конъюнктура и динамика финансовых рынков (включая курс рубля) относительно стабилизировались, а самое важное — угроза введения санкций против российской финансовой системы была перенесена, как минимум, на следующий год.
Аналитики «Росбанка» обращают внимание на то, что полемика между нейтральными и «ястребиными» аргументами остается острой, и поэтому вероятность повышения ставки достигает лишь 60%.
Георгий Ващенко, начальник управления операций на российском рынке «Фридом Финанс», указывает на сигналы, которые регулятор посылает рынку: гэп между инфляцией и ключевой ставкой составит всего 3,5 п.п., а ставка денежного рынка еще на 0,25-0,5 п.п. ниже ключевой. «Повышение может составить 0,25 п.п. Таким образом, регулятор упредит повышение ставки в США. Минфин вслед за этим повысит ставку по ОФЗ, но интерес к ним в декабре будет низким», — полагает эксперт.
Экономист «Нордеа Банка» Татьяна Евдокимова отмечает ухудшение внешних условий с момента предыдущего заседания Банка России в конце октября: усиление санкционной риторики, рост страновой риск-премии, падение цен на нефть, «торговая война» США и КНР… Все это не позволит валютам развивающихся рынков продемонстрировать устойчивый рост. Общая картина осложняется запланированным возвращением Банка России на рынок с регулярными покупками иностранной валюты на сумму около $5 млрд в месяц. «Банк России может пойти на повышение ключевой ставки для того, чтобы частично компенсировать потенциальное негативное влияние на рубль от возобновления покупок валюты», — предполагает Татьяна Евдокимова.
Василий Копосов, начальник отдела анализа финансовых рынков «КИТ Финанс Брокер», ожидает сохранения процентной ставки и сохранения умеренно-жесткой риторики, готовящей к возможному повышению ставки в начале 2019 года, если инфляция будет существенно отклоняться от таргета (4%).
Команда макроаналитиков «Альфа-Банка» ожидает повышения ставки на 25 б.п., хотя и признает наличие факторов в пользу сохранения ставки на прежнем уровне 7,5%.
Между тем, Михаил Поддубский, ведущий аналитик «Промсвязьбанка», оценивает сценарии с повышением и сохранением ключевой ставки равновероятными.
К нейтральному решению регулятора склоняется и Дмитрий Харлампиев, начальник управления анализа рынка банка «Открытие». Эксперт допускает повышение ключевой ставки на +25 б. п. на первом заседании Банка России в 2019 году – 8 февраля. «Именно в первом квартале следующего года должны наиболее выраженно реализоваться инфляционные эффекты от изменения налогового бремени, а также к этому времени должна появиться большая ясность в части перспектив введения наиболее жесткого пакета санкций к РФ со стороны США», — считает Харлампиев.
Андрей Верников, заместитель генерального директора по инвестиционному анализу ИК «Церих Кэпитал Менеджмент», оценивает вероятность сохранения ставки ЦБ на уровне 7,5% достаточно высоко — 60%.
Аналитики банка «Санкт-Петербург» в числе факторов, играющих в пользу повышения ставки, указывают на серию повышений ставок другими ЦБ на фоне усилившихся ожиданий по ужесточению монетарной политики ФРС США. Кроме того, ЦБ планирует вернуться к покупкам валюты на рынке в январе, что, по мнению рыночных экспертов, окажет давление на рубль и подогреет инфляционные ожидания. А вот на вероятность сохранения ставки указывают рост аппетита к риску, смещение ожиданий по ФРС в сторону более мягкой монетарной политики, а также тот факт, что инфляция хоть и продолжает ускоряться, но остается в рамках прогнозов ЦБ.
Аргументов в пользу повышения не увидели и аналитики ING Bank. При этом эксперты признают, что вероятность повышения ключевой ставки в декабре ненулевая, поскольку новые вводные для ЦБ будут поступать в течение всей недели.
Решение по ставке будет оглашено завтра в 13:30 мск, а в 15:00 мск состоится итоговая пресс-конференция председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной.