Лидер полупроводниковой индустрии TSMC представил результаты за 3-й квартал 2022 года в четверг, 13 октября. Компания в очередной раз смогла превзойти консенсус аналитиков по чистой прибыли на акцию, заработав TWD 10,83 (+80% г/г) при ожидаемых TWD 10,38. Выручка в июле-сентябре практически совпала с анонсированным ранее объемом продаж и составила TWD 613,1 млрд (+48% г/г).
Компания продолжила извлекать рыночную выгоду из своего доминирующего технологического положения и значительно нарастила отпуск чипов, изготовленных по техпроцессу 5 нм и ниже. Их доля в конечных продажах подскочила с 21% в Q2 22 до 28%, отхватив часть как у 7 нм, так и у прочих чипов компании. Этому в первую очередь поспособствовала постепенная миграция на передовые процессоры крупнейших клиентов, в частности Apple, которая после выхода iPhone 14 сократила производство старых линеек (iPhone 11 и ниже), использовавших чипы ?7 нм.
Эта тенденция нашла отражение и в динамике продаж по конечным рынкам, где смартфоны вновь вернули себе долю выше 40%.
Что касается географических рынков сбыта, то налицо была «слабость» в Азии (без учета Японии), доля продаж куда снизилась с 25% кварталом ранее до 18%. Такая динамика была предсказуемой, поскольку обнародованные ранее данные WSTS показали замедление отгрузки чипов в регионе в июле и августе на 10% и 12%, соответственно.
Другим приятным для инвесторов сюрпризом стала динамика показателей рентабельности компании. По словам менеджмента, «ценообразование TSMC является стратегическим и компания не планирует менять его в ближайшее время». Ценовая власть TSMC на таком фоне продолжила проявляться, несмотря на чрезвычайно сильное инфляционное давление во многих регионах. Валовая маржинальность увеличилась с 59,1% в Q2 22 до 60,4%, операционная рентабельность – с 49,1% до 50,6%, чистая рентабельность — с 44,4% до 45,8%. Сказалось и то, что доля наиболее дорогих чипов, изготавливаемых по инновационным техпроцессам (?7 нм), достигла 54%.
Однако настроение инвесторам несколько испортил прогноз компании на ближайшие кварталы. Прежде всего, генеральный директор TSMC Си-Си Вэй сообщил, что капитальные затраты в 2022 году составят около $ 36 млрд при прогнозируемых ранее $ 40-44 млрд, поскольку компания сталкивается с проблемами «при поставках оборудования». При этом CEO заверил, что фабрики в Аризоне и Нанкине возводятся по графику. Кроме того, компания предупредила об ожидаемом снижении темпа роста финпоказателей в Q4 22 на фоне замедления глобального спроса на полупроводники. Прогнозируемая выручка на Q4 22 составляет TWD 639,5 млрд (+46% г/г). Эффект ограничений США по экспорту чипов в Китай компания считает «управляемым» по причине того, что они в первую очередь касаются чипов high-end.
В целом менеджмент остается оптимистичным по поводу перспектив TSMC, назвав 2023 год «годом роста для компании». Частично с ним можно согласиться: компания готовится выпустить на рынок чипы 3 нм и даже в случае серьезных проблем в мировой экономике сможет сохранить относительную устойчивость за счет диверсифицированной клиентской линейки. Рынок реагирует на отчет умеренно позитивно, и на премаркете акции TSM на NYSE растут в пределах 3%. Мы также оцениваем результаты компании позитивно, но считаем необходимым учесть возросшие для компании риски в оценке. ФГ «Финам» выпустит обновленное исследование по акциям компании в ближайшие недели.
*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками
Источник: Finam.ru