С начала года Индекс МосБиржи взлетел на 44% и на 51% с учетом дивидендов с позитивной динамикой во всех секторах. Ключевыми факторами роста стали девальвация рубля, повышение цен на нефть и объема ликвидности в стране, а также выход сильных отчетностей и выплата высоких дивидендов.
Прогнозы по экономическому росту также пересматривались в большую сторону, что влекло за собой переоценку прогнозов по доходам компаний и их выплатам.
При этом долларовая доходность Индекса МосБиржи составила всего 9%, а долларовый Индекс РТС показал выигрыш всего около 4%. Курс доллара при этом укрепился на 33%, и ослабление рубля можно считать главным драйвером.
Источник: Reuters
Источник: Reuters
Экспортно-сырьевой сектор рынка выступает неким прокси валютных вложений, особенно после ужесточения валютных операций, так как около 65% Индекса МосБиржи приходится на нефтегаз, металлы и материалы, которые в той или иной степени экспортируют сырье за рубеж.
По разным оценкам, форвардный Р/Е Индекса МосБиржи составляет около 5х. До СВО медианный мультипликатор находился в районе 6,0-6,5х, что предполагает премию около 20-30%. Но, если убрать из уравнения рост денежной массы, то дисконт к историческим значениям оправдан по ряду причин. Во-первых, изменилась структура рынка: длинные западные деньги замещаются розничным капиталом, который по природе является более спекулятивным, так как эта группа инвесторов чаще реагирует и торгует по новостям, в отличие от индексных и полуактивных фондов. Во-вторых, повысились риски, инфляция и процентные ставки, и справедливо правило: чем выше ставки, инфляция и риски, тем ниже должны быть мультипликаторы.
Источник: Finam.ru