В ходе торговой сессии 11 января акции Tencent достигли своей целевой цены. С момента выпуска прошлого обзора акции принесли инвесторам доходность 20%, а с октябрьских минимумов и вовсе выросли на 85%. На руку компании играет постепенное снятие коронавирусных ограничений и открытие китайской экономики. Также регуляторы несколько ослабили давление на бигтехов в последнее время. Отчет Tencent за 3Q2022 вышел в меру позитивным, по сравнению со слабым 2Q был заметен прогресс в части восстановления доходов и повышения операционной эффективности.
|
0700. HK |
Держать |
|||
|
ЦЦ (май 2023 г.) |
HKD 366,30 |
|||
|
Текущая цена* |
HKD 373,80 |
|||
|
Потенциал роста/снижения |
-2,0% |
|||
|
ISIN |
KYG875721634 |
|||
|
Капитализация, трлн HKD |
3,6 |
|||
|
EV, трлн HKD |
3,7 |
|||
|
Количество акций, млрд |
9,7 |
|||
|
Free float |
62,5% |
|||
|
Финансовые показатели, млрд CNY |
||||
|
Показатель |
202 1 |
202 2Е |
202 3 E |
|
|
Выручка |
560 |
587 |
671 |
|
|
Скорр. EBITDA |
195 |
188 |
226 |
|
|
Чистая прибыль |
228 |
119 |
150 |
|
|
Развод. EPS, CNY |
23,2 |
12,3 |
15,5 |
|
|
Показатели рентабельности |
||||
|
Показатель |
2021 |
2022Е |
2023 E |
|
|
Скорр. маржа EBITDA |
34,8% |
32,1% |
33,8% |
|
|
Чистая маржа |
40,7% |
20,3% |
22,3% |
|
|
ROA |
15,3% |
7,8% |
8,2% |
|
|
ROE |
29,8% |
13,1% |
14,4% |
|
В связи с достижением целевой цены мы понижаем рейтинг по акциям Tencent с «Покупать» до «Держать». Таргет остается на уровне HKD 366,30 на май 2023 года.
Tencent — китайский инвестиционный холдинг и одна из ведущих в мире технологических компаний. Tencent оперирует в таких направлениях, как социальные сети, видеоигры, онлайн-развлечения, электронные платежи, облачные сервисы, онлайн-реклама.
Миллиардная аудитория пользователей обеспечивает Tencent стабильным доходом на много лет вперед. Помимо этого, Tencent ищет новые пути для монетизации аудитории за счет выхода в метавселенные.
Tencent не намерена уступать пальму первенства в игровой индустрии в материковом Китае, несмотря на введенные жесткие ограничения для несовершеннолетних игроков. На долю компании приходится порядка 40% рынка видеоигр в Поднебесной.
Возможности Tencent для увеличения рекламных и облачных доходов достаточно обширны, ввиду того что компания занимает более 10% рынка онлайн-рекламы и входит в топ-3 провайдеров публичного облака в КНР.
В облачном сегменте Tencent сейчас фокусируется на нескольких высокомаржинальных направлениях, среди них — решения в областях кибербезопасности, корпоративных коммуникаций и облачного хранения видеоконтента.
По итогам 3Q 2022 Tencent отчиталась о выручке в размере 140,1 млрд юаней (-2% г/г). Доходы внутреннего игрового сегмента стагнируют (-7% г/г) из-за ужесточения регулирования, зато компания добивается неплохих успехов на международном игровом рынке. Выручка от социальных сетей и развлекательных приложений остается относительно стабильной. Динамика рекламных доходов значительно улучшилась относительно прошлого квартала за счет роста спроса на рекламу в ряде отраслей. Доходы финтехсегмента демонстрируют признаки восстановления на фоне двузначного роста количества и объема платежных транзакций.
За последний отчетный квартал операционная прибыль Tencent составила 51,6 млрд юаней, а чистая прибыль — 38,8 млрд юаней. Оба показателя продемонстрировали лишь небольшое снижение, на 3% г/г, благодаря реализации инициатив по оптимизации операционных издержек и выходу из убыточных проектов. Также оба показателя оказались значительно лучше ожиданий.
Основным риском для бизнеса Tencent, на наш взгляд, является длительное восстановление экономической активности и темпов роста ВВП Китая даже после отмены ковидных ограничений. Кроме того, сохраняются и геополитические риски. Индексы деловой активности указывают на то, что в декабре деловая конъюнктура как в производственной сфере, так и в сфере услуг КНР была слабой.
Аналитический отчет от 29 июля 2022 г.
К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 11.01.2023.
** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
Источник: Finam.ru