TCS Group (MCX:TCSGDR) представила свои финансовые результаты по МСФО за первые 6 месяцев 2023 года, и давайте проанализируем их вместе.
Чистый процентный доход (ЧПД) за период с января по июнь увеличился на внушительные +51% (по годовой динамике) и достиг отметки в 100,4 миллиарда рублей. Этот внушительный рост обусловлен увеличением объема кредитования и снижением расходов на фондирование, благодаря низким ставкам Центробанка в данном периоде. Однако, стоит отметить, что после резкого повышения ключевой ставки регулятора в августе, ожидается увеличение расходов на финансирование и замедление темпов роста ЧПД во второй половине года.
Чистый комиссионный доход в данном отчетном периоде сократился на -22% (по годовой динамике) до 33 миллиардов рублей. Это объясняется эффектом высокой базы, так как в предыдущем году банк получал значительные доходы от операций с иностранной валютой. Также стоит отметить, что за последние 12 месяцев клиентская база TCS Group увеличилась на 10 миллионов человек, достигнув общего числа в 35,3 миллиона.
Операционные расходы сразу же выросли на 40% до 85,7 миллиарда рублей, и такой быстрый рост издержек вызывает определенную озабоченность. В идеале, банк стремится покрывать операционные расходы за счет комиссионного дохода, а процентный доход сохранять как прибыль. Однако, в случае TCS Group, чистый комиссионный доход покрывает всего 38,5% операционных расходов, в то время как у Сбербанка (MCX:SBER) этот показатель составляет около 90%.
Несмотря на это, совокупный положительный эффект перевесил негативные моменты, и как результат, чистая прибыль TCS Group выросла в 8,2 раза, достигнув 36,6 миллиарда рублей к итогам первых 6 месяцев 2023 года.
Следует отметить, что руководство TCS Group весной этого года ориентировало инвесторов на рекордную чистую прибыль по итогам 2023 года. Исторический максимум чистой прибыли был достигнут в 2021 году и составил 63,4 миллиарда рублей. Сейчас у банка есть все шансы на установление нового рекорда.
Касаясь кредитного портфеля, за первое полугодие он вырос на 29% до 784 миллиардов рублей. Доля просроченной задолженности также снизилась на 1,8 процентных пункта до 10,3%. Качество кредитного портфеля продолжает улучшаться, хотя для достижения докризисных уровней требуется еще снизить показатель на 1,5 процентных пункта.
С учетом всех факторов, TCS Group продемонстрировала впечатляющие результаты за первое полугодие и может завершить год с рекордной чистой прибылью. Важно отметить, что в настоящее время акции TCS Group торгуются с мультипликатором P/BV=3x при рентабельности капитала 33%, в то время как у Сбербанка мультипликатор составляет около 1x при рентабельности 25,5%.
Следовательно, акции TCS Group могут быть немного перегретыми. Уровень цен выше 3000 рублей, как с точки зрения фундаментального, так и технического анализа, представляется более интересным для долгосрочных инвестиций. Это, конечно же, предполагает, что вас привлекает инвестиционная история TCS Group и вы готовы вложить свои средства в этот актив.