Аналитики ГК «ФИНАМ» провели исследование инвестиционной привлекательности акций финансового холдингаTCSGroup, владеющего «Тинькофф Банком». По мнению аналитиков, высокие темпы роста финпоказателей, наряду с планами активной экспансии и возобновлением выплаты дивидендов, будут способствовать восстановлению капитализации компании. Инвесторам рекомендуется «Покупать» депозитарные расписки TCSGroupс целевой ценой 15,4 доллара (потенциал роста +18%).
TCS Group — холдинг с ключевым активом «Тинькофф Банк», который специализируется на потребительском онлайн-кредитовании и кредитных картах. Входит в число 25 крупнейших российских банков по объему активов, которые на конец 2019 года составили 579 млрд руб. На текущий момент присутствует в 53 регионах России. Основные источники доходов — это кредитование и комиссионные. Кредитный портфель (net) формируется в основном за счет кредитных карт, но менеджмент ставит целью увеличить долю обеспеченных кредитов.
В «ФИНАМе» считают TCSGroup историей роста. «Банк демонстрирует высокие темпы роста прибыли, кредитования и клиентской базы. В 2019 году банк вышел на рекордную прибыль 36млрд руб., среднегодовой темп роста прибылиCAGRс 2013 года составил 36%», — констатируют аналитики.
Годовой отчет по прибыли TCS Group отразил рентабельную экспансию бизнеса с ростом по ключевым направлениям, отмечается в исследовании: «Прибыль акционеров достигла рекордных 36 млрд руб. (+33% г/г) на фоне наращивания кредитного портфеля (+66%net), роста комиссий и страховых премий».
По мнению аналитиков, прогнозы банка на 2020 год выглядят позитивными и достижимыми: цель по прибыли свыше 42 млрд руб. при росте кредитованияnetна 20%+, стоимости риска ~9% и стоимости фондирования ~6%. «Эмитент возобновил выплату дивидендов, что мы считаем позитивным сигналом.DPS4К 2019 составит 0,21долл. за акцию/GDR сDY1,6%», — говорится в отчете. Дополнительным драйвером может выступить анонсированная TCS Group программа выкупаGDRв период с 12 по 31 марта 2020 года до 650 тыс. бумаг с совокупной стоимостью программы не более 10 млн долл.
Акции упали в 2 раза на фоне негативных корпоративных новостей и глобальной коррекции, но аналитики «ФИНАМа» считают текущие уровни привлекательными для долгосрочных инвесторов. Невысокие мультипликаторы, возобновление возврата капитала акционерам в форме дивидендов и обратного выкупа на фоне положительных ожиданий по прибыли помогут акциям восстановиться: «Акции привлекательны для долгосрочных вложений. Капитализация оценивается в 5,3х годовой прибыли приP/ELTM7,9х в среднем с 2019 года».
Антивирусные меры усилят консолидацию отрасли в этом году, что позволит крупным и стабильным игрокам нарастить клиентскую базу. «Это событие может усилить консолидацию отрасли в 2020 году: в банковской отрасли станет меньше игроков, что позволит крупным и стабильным банкам расширить свое присутствие», — прогнозируют аналитики.
Аналитики с оптимизмом смотрят на бизнес TCS Group в долгосрочной перспективе, но отмечают риски проведенияSPOв среднесрочном периоде из-за судебного иска к основателю и его болезни. «Источником волатильности также будет выступать макроэкономическая статистика, которая подвергнется влиянию антивирусных мер в 1 и 2 кварталах. Результаты 1 квартала будут достаточно индикативными в плане эффектаCOVID-19 на бизнес-среду и банковские показатели», — резюмируется в исследовании.