Sushi Ginza Onodera: IPO сети японских ресторанов

Sushi Ginza Onodera — японская сеть ресторанов суши, контролирующая 16 точек в Японии, Китае и США.

Название компании: Sushi Ginza Onodera Inc.

Индустрия: общественное питания

Штаб-квартира: Токио

Регион регистрации: Токио

Год основания компании Sushi Ginza Onodera: 2013

Дата IPO: 18 апреля 2024 года

Дата начала торгов: 19 апреля 2024 года

Биржа: NYSE American

Тикер: ONDR

Цена размещения: $7-8

Объем размещения: 1,07 млн акций (1,23 млн акций в случае реализации опциона андеррайтерами)

Количество акций после размещения: 8,07 млн акций (8,23 млн акций в случае реализации опциона андеррайтером).

Привлекаемая сумма: после вычета расходов на размещение финансирование может составить $6,501 млн (или $7,605 млн в случае реализации опциона андеррайтером) при цене размещения $7,5.

Прогнозная рыночная капитализация: $60,52 млн ($61,73 млн в случае реализации опциона андеррайтером) при средней цене размещения $7,5.

Использование привлеченных средств. Компания намерена использовать средства для погашения задолженности в размере $1,5 млн, а оставшуюся часть чистых поступлений —для финансирования капитальных инвестиций и оборотного капитала для открытия новых ресторанов.

Андеррайтеры: ThinkEquity, LLC

Проспект эмиссии

Официальный сайт компании

https://pxhere.com/ru/photo/760717
Источник: pxhere.com/ru

Описание и деятельность компании

Sushi Ginza Onodera — компания общественного питания со штаб-квартирой в Токио. В настоящее время сеть включает 16 ресторанов в 3 различных регионах:

  • 2 ресторана в США (Лос-Анджелес, Гонолулу) — 21 % общей выручки.
  • 13 ресторанов в Японии (Токио, Киото, Осака) — 64 % выручки.
  • 1 ресторан в Китае (Шанхай) — 15 % выручки.

За девять месяцев, закончившихся 31 декабря, выручка составила $18,2 млн, а чистая прибыль — $1,8 млн.

Драйверы роста

  • Стратегия роста. В ближайшие двенадцать месяцев компания планирует открыть 3 ресторана Kaiten Sushi. В течение следующих пяти лет компания планирует открыть около 30 ресторанов, в основном в США, Японии и Китае. Планируется довести срок окупаемости ресторана до 3,5 лет.
  • Расширение сети Kaiten Sushi. Рестораны Kaiten Sushi (конвейерные суши) имеют высокую рентабельность и потенциал роста. Объем продаж Kaiten Sushi Honten за 2023 финансовый год, окончившийся 31 марта 2023 года, составил $4,8 млн, чистая прибыль составила $1,1 млн (маржа 22,9%).
  • Стабильность спроса на высокую кухню. Рестораны Sushi Ginza Onodera предлагают эксклюзивные омакасэ-сеты с использованием сезонных ингредиентов. Компания формирует листы ожидания для гостей, так как не может удовлетворить превышающий спрос на омакасэ-сеты.
  • Собственная академия Sushi Ginza Onodera обеспечивает постоянный приток квалифицированных мастеров для поддержки текущей деятельности ресторанов и их расширения, решая проблему длительного обучения шеф-поваров в отрасли.
  • Мировое признание бренда. Рестораны сети Sushi Ginza Onodera за все время существования получили 13 звезд Мишлен.
  • Стратегия ценовой диверсификации. Компания одновременно развивает 2 ценовых сегмента: премиум, на который приходится 68% выручки, средний чек сегмента — $100-600, а также более бюджетный сегмент со средним чеком около $45, на него приходится 23% выручки.

Обзор рынка

Японский рынок общественного питания в 2024 году составил $262,5 млрд, к 2029 году прогнозируется рост до $421 млрд. В течение прогнозируемого периода с 2024 по 2029 год CAGR ожидается на уровне 9,9%.

Рестораны быстрого обслуживания в настоящее время являются самым крупным сегментом рынка. Cамым быстрорастущим сегментом в индустрии общественного питания является доставка готовых блюд (cloud kitchen).

Источник: Mordor Intelligence

По оценке IBIS World, объем рынка ресторанов высокой кухни в США в 2023 году оценивается в $16,3 млрд. В 2023 году рост отрасли составил 5,7%. Среднегодовой рост за период с 2018 по 2023 год составил 2,8% в год.

Ключевые результаты

За 2023 финансовый год Sushi Ginza Onodera увеличила сопоставимые продажи в Японии и США на 13% и 10,3% соответственно, в то время как в Китае наблюдалось снижение на 36,8%. По всей группе сопоставимые продажи снизились на 4,6%. За 9 месяцев, окончившихся 31 декабря 2023 года, сопоставимые продажи выросли во всех регионах: Япония – 13,7%, Китай – 22,4%, США – 1,2%. По всей группе прирост составил 11,5%.

Средний чек за 2023 финансовый год упал на 40,5% (г/г) до $106,7, что было связано с открытием новых ресторанов с более низкими ценами. Хотя общий средний чек уменьшился за счет расширения ценовой диверсификации, компании удалось увеличить количество клиентов на 94% (г/г). За 9 месяцев 2024 финансового года средний чек снизился на 20,9% (г/г), что было вызвано теми же причинами, что и изменения за 2023 финансовый год.

Общий объем продаж за 2023 финансовый год составил $20,7 млн, что на 16,8% больше, чем в предыдущем году. Чистая прибыль выросла на 17,4% (г/г) до $2,2 млн. Объем продаж за 9 месяцев 2024 финансового года составил $18,2 млн, увеличившись на 22,5%. Рост продаж в основном обусловлен открытием трех новых ресторанов. Чистая прибыль за 9 месяцев 2024 финансового года выросла на 7,7% до $1,8 млн.

Источник: проспект эмиссии
Источник: проспект эмиссии

Оценка и перспективы IPO

Для оценки Sushi Ginza Onodera мы использовали оценку по мультипликаторам ТТМ с окончанием в марте 2024 года относительно аналогов из США. Наша оценка капитализации с учетом прогнозной выручки за 2024 финансовый год в размере $25,3 млн, чистой прибыли $1,3 млн, чистого долга $9,6 млн предполагает диапазон цен от $6,5 до $7,7 за акцию. Усредненная целевая цена составляет $7,1.

Отраслевые мультипликаторы ТТМ Значение Показатель компании Значение, млн $ Оценочная стоимость акции, $/акцию
EV/Sales 2,5 Выручка 25,3 6,5
P/E 23,1 Чистая прибыль 2,7 7,7
Среднее значение     7,1

Источник: Reuters, оценки ФГ «Финам»

Наша оценка соответствует нижней границе размещения, ожидаемой собственниками компании.

Недавние IPO сетей общественного питания.

Дата IPO Тикер Компания Цена размещения, USD Текущая цена, USD Изменение цены с момента размещения Историч. максимум Рост от IPO до историч. максимума
15.06.2023 CAVA CAVA Group 22,0 66,4 202% 70,1 218%
28.06.2023 GENK GEN Restaurant Group 12,0 9,7 -19,2% 20,4 70%

Источник: данные компаний, расчеты ФГ «Финам»

Основные риски

Валютный риск: из-за того, что компания ведет учет в разных валютах (иенах, юанях и долларах США) она подвержена валютному риску. Колебания обменных курсов могут негативно повлиять на стоимость валютных активов и обязательств компании при их пересчете в доллары США для целей отчетности.

Отрасль ресторанного бизнеса чувствительна к общему состоянию экономики. В условиях замедления экономики и экономической нестабильности расходы потребителей на ресторанные услуги могут сократиться, что окажет негативное влияние на выручку и прибыльность компании.

Sushi Ginza Onodera не владеет недвижимостью, на которой размещаются ее рестораны, а пользуется ей на правах договоров лизинга. На фоне высоких процентных ставок в США и планов открытия новых ресторанов существует риск роста процентных расходов из-за необходимости заключать новые долгосрочные лизинговые контракты.

Трудовые споры и строгие законодательные требования Японии в отношении увольнений могут привести к операционным перебоям и потенциальным судебным искам. Ежегодное повышение минимальной зарплаты, особенно в США, и рост инфляции в Японии увеличивают заработную плату и соответствующие расходы. При этом стратегия компании по снижению среднего чека в ресторанах сети не позволяет в полной мере транслировать рост этих расходов в цены в меню.

Следите за IPO и не упустите шанс заработать. Доступ к первичным размещениям акций на бирже можно получить через брокера «Финам». 

Принять участие в IPO

Заявки на участие в IPO Sushi Ginza Onodera принимаются через личный кабинет «Финама» до 17:30 мск 17 апреля 2024 года. Минимальная сумма покупки акций составляет $1000, верхний порог не ограничен. Размер брокерской комиссии составляет 5% от суммы сделки. Возможность принять участие в публичном размещении доступна только квалифицированным инвесторам.

Инструкция по подаче заявки:

— Авторизуйтесь в личном кабинете.
— Выберите раздел «Услуги».
— Перейдите в подраздел «Операции с ценными бумагами».
— Нажмите на иконку «Участие в IPO».
— Выберите карточку с названием эмитента и нажмите «Участвовать».
— Поручения подаются по цене контрагента.
— Выберите необходимый счет, укажите сумму заявки и подпишите поручение.

Интерактивная инструкция по подаче поручений доступна по ссылке.

Важно: на вашем брокерском счете должна быть необходимая сумма в долларах США (от $1000) и открытый раздел MMA.

«Финам» предоставляет эксклюзивные условия участия в IPO — без локап-периода.

Подробную информацию об участии в IPO уточняйте у клиентского менеджера. Возможность участия в IPO (англоязычный термин, обозначающий процедуру первичного публичного размещения ценных бумаг) доступна клиентам АО «ФИНАМ» и АО «Банк ФИНАМ» (далее – «Компании»), имеющим статус квалифицированного инвестора. Финансовые инструменты иностранных эмитентов, размещаемые в процессе IPO, могут быть не квалифицированы в качестве ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ. Компании не несут ответственность за возможные изменения в процедуре IPO. В условиях ограниченного предложения и непредсказуемого спроса, исполнение заявок на участие в IPO (в том числе, полное или частичное) не может быть гарантировано. Перед принятием решения о приобретении финансовых инструментов посредством участия в IPO, рекомендуем оценить сопутствующие риски, в том числе, внимательно ознакомиться с Декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг и (или) Декларацией о рисках, связанных с операциями с иностранными финансовыми инструментами, являющимися приложениями к Регламенту брокерского обслуживания.

Источник: Finam.ru