«ЛУКОЙЛ» — вторая по объемам добычи и капитализации нефтяная компания в РФ, уступающая по этим параметрам лишь «Роснефти». Деятельность «ЛУКОЙЛа» охватывает добычу и переработку нефти и газа, сеть АЗС, нефтехимию, а также генерацию электроэнергии.
«ЛУКОЙЛ» представил неплохую отчетность по итогам 2023 года. Во втором полугодии выручка компании выросла на 19,8% п/п, до 4 322 млрд руб., EBITDA — на 30,3% п/п, до 1 135 млрд руб. Чистая прибыль акционеров увеличилась на 4,7% п/п, до 591 млрд руб.
Рост выручки и EBITDA в первую очередь вызван более высокими рублевыми ценами на нефть. Более слабая динамика чистой прибыли связана с разовым списанием активов во втором полугодии. При этом напомним, что в случае «ЛУКОЙЛа» списание активов не влияет на размер дивидендов. Кроме того, финансовые результаты оказались близки к нашим ожиданиям, хотя и выделим EBITDA, которая во втором полугодии оказалась на 5% выше нашего прогноза.
Политика компании предусматривает выплату 100% скорректированного FCF в виде дивидендов. Отчетность представлена в сокращенном виде, в связи с чем точно оценить размер выплат за второе полугодие невозможно.
Дополнительным позитивом для акций «ЛУКОЙЛа» могло бы стать хотя бы частичное одобрение сделки по выкупу нерезидентов с дисконтом. Одобрение выкупа всех 25%, на наш взгляд, является маловероятным, однако стабилизация курса рубля значительно увеличивает вероятность частичного одобрения.
Среди других сильных сторон «ЛУКОЙЛа» можно выделить наличие ряда международных проектов развития, собственного нефтетрейдера и отрицательного чистого долга.
Среди ключевых рисков для акций «ЛУКОЙЛа» — возможность снижения мировых цен на нефть, роста налоговой нагрузки в РФ и дальнейшего сокращения добычи в стране. Отметим, что в негативном сценарии под риском санкций или даже национализации будут европейские НПЗ «ЛУКОЙЛа», а российские НПЗ периодически подвергаются атакам беспилотников.
Источник: Finam.ru