SRM — дизайнер и разработчик игрушек и сувениров, продающий товары в крупнейших тематических парках и развлекательных центрах.
Название компании: SRM Entertainment, Inc
Индустрия: потребительские товары
Штаб-квартира: США
Год основания операционной компании (SRM Limited): 1981
Год основания компании SRM Entertainment, Inc: 2022
Дата IPO: 2 августа 2023 года
Дата начала торгов: 3 августа 2023 года
Биржа: NASDAQ
Тикер: SRM
Цена размещения: $5
Объем размещения: 1,25 млн акций (1,4375 млн акций в случае реализации опциона андеррайтерами)
Количество акций после размещения: 9,45 млн акций (9,6375 млн акций в случае реализации опциона андеррайтером)
Привлекаемая сумма: при цене предложения $5 финансирование может составить $5,3 млн (или $6,07 млн в случае реализации опциона андеррайтером)
Прогнозная рыночная капитализация: $47,25 млн. В случае реализации опциона на покупку андеррайтерами капитализация компании возрастет до $48,2 млн.
Использование привлеченных средств. Компания намерена использовать средства от размещения для разработки лицензионных товаров, расширения продуктов SRM, увеличения депозитов, дебиторской задолженности и запасов, маркетинга, рекламы и торговых выставок, общих административных расходов, погашения долга перед JupiterWellness и общих корпоративных целей.
Андеррайтеры: EF HUTTON division of Benchmark Investments, LLC
Проспект эмиссии
Официальный сайт компании
Доступно через «Финам». Подробности ниже!
Описание и деятельность компании
SRM Entertainment — дизайнер и разработчик игрушек и сувениров для крупнейших тематических парков и развлекательных центров. Компания работает с разными категориями продуктов, включая фигурки, плюшевые игрушки, аксессуары, одежду и товары для дома. SRM Entertainment создает товары, предназначенные для широкого круга потребителей — мужчин, женщин, детей. Товары обычно стоят от $2,50 до $50. Компания продолжает внедрять инновационные продукты в различных ценовых категориях и стилях.
На протяжении более 30 лет SRM разрабатывает, производит и поставляет индустрии парков развлечений сувениры. Товары компании продаются в Disney Stores, Universal Resorts, SeaWorld, Sesame Place, Busch Gardens, Merlin Entertainment и Madison Square Garden. SRM разработала продукты по лицензиям Harry Potter, Frozen, Marvel и Star Wars.
Драйверы роста
— Компания расширила ассортимент продукции Sip with Me, добавив бутылки для воды из нержавеющей стали, плюшевые рюкзаки, журналы и блокноты во II квартале 2023 года; меламиновую посуду в I квартале 2023 года и планирует представить светящуюся посуду для напитков и виниловые фигурки в IV квартале 2023 года или I квартале 2024 года.
— SRM подписала лицензионные соглашения со Smurfs и Zoonicorn и начнет продавать эти продукты на розничных рынках в III квартале 2023 года.
— SRM планирует продавать фирменные бренды и дизайны в новых каналах: масс-маркет, сети быстрого питания, магазины шаговой доступности, нишевые заведения и музеи, рестораны.
— SRM планирует повышать узнаваемость своего бренда с помощью прямого и непрямого маркетинга, намерена формировать прочные отношения с покупателями, развивать новые каналы продаж за пределами индустрии тематических парков и развлечений.
Обзор рынка
Две крупнейшие компании по производству игрушек в США (Mattel и Hasbro) в совокупности владеют доминирующей долей на внутреннем рынке нецифровых игрушек. Кроме того, сотни более мелких компаний соревнуются в разработке новых игрушек, приобретении лицензий на продукты и персонажей, а также в улучшении и расширении ранее представленных продуктовых линеек.
По оценкам Fortune Business Insights, ежегодные глобальные продажи на рынке игрушек достигнут $230,6 млрд в 2028 году по сравнению с $106 млрд в 2020 году.
По оценкам Amusement Parks Global Market Report 2023, мировой рынок парков развлечений вырастет с $67,16 млрд в 2022 году до $106,57 млрд до в 2023 году.
По оценкам TheNPD Group, Inc., в прошлом году на игрушки, основанных на персонажах из фильмов, телешоу или книг в США пришлось $5,4 млрд, или 25% всех продаж игрушек.
По оценкам Future Market Insights, к 2027 году объем продаж на мировом рынке чашек-непроливаек достигнет $11,7 млрд.
По оценкам MarketReports World, к 2028 году рынок меламиновой посуды достигнет $1,3 млрд.
За последние несколько лет в индустрии игрушек произошла существенная консолидация производителей и розничных продавцов. SRM считает, что продолжающаяся консолидация компаний по производству игрушек предоставляет ей дополнительные возможности для роста благодаря желанию розничных продавцов не зависеть от нескольких доминирующих компаний-производителей. Концентрация розничных продавцов также позволяет компании более эффективно и действенно отгружать продукты, управлять взаимоотношениями с клиентами и отслеживать информацию о точках продаж.
Финансовые результаты
SRM Entertainment, Inc. образована в апреле 2022 года, не вела операционную деятельность до конца 2022 года, ниже приведены результаты S.R.M. Entertainment Limited.
Выручка в I квартале 2023 выросла на 54% (г/г) до $1,09 млн, что в основном связано с открытием в 2022 году тематических парков и парков развлечений, закрытых из-за пандемии COVID-19. Тематические парки почти вернулись к полной деятельности в 2023 году.
Валовая прибыль удвоилась по сравнению с I кварталом 2022 года до $235,8 тыс. из-за роста выручки, а также из-за того, что в 2022 году компания понесла расходы на запуск производства после пандемии COVID-19, которые не были понесены в 2023 году.
Общие и административные расходы выросли в 2,1 раза до $251,6 тыс. из-за начисленных процентов по программе Jupiter Wellness Note, начисленных комиссионных, заработной платы главного исполнительного директора и прочего персонала из-за увеличения объема продаж.
Чистый убыток углубился до $38 тыс. по сравнению с убытком в $4,3 тыс. в I квартале 22 года. Сказалось увеличение процентных расходов: в сентябре 2022 года компания преобразовала беспроцентный внутригрупповой аванс от Jupiter Wellness в вексель под 6%.
Источник: проспект эмиссии
Крупные акционеры
После размещения Jupiter Wellness будет владеть 47,6% обыкновенных акций (4,5 млн). На текущий момент Jupiter Wellness держит 6,5 млн акций, 2 млн акций будут распределены среди ее акционеров.
После размещения менеджмент SRM будет держать 16,6% акций.
Оценка и перспективы IPO
Для оценки SRM Entertainment мы использовали среднеотраслевые значения мультипликаторов компаний производителей игрушек по нашей выборке.
Наша оценка капитализации с учетом выручки LTM в размере $6,5 млн, EBITDA $0,9 млн, чистой прибыли $0,3 млн, чистого долга $1,2 млн предполагает диапазон цен от $0,2 до $0,5 за акцию, что ниже цены размещения $5.
| Название компании |
PE |
EV/EBITDA |
EV / Sales |
Price/Sales |
| SRM Entertainment |
160,2 |
52,1 |
7,5 |
7,3 |
| Mattel |
28,8 |
13,2 |
1,8 |
1,4 |
| Hasbro |
73,1 |
11,5 |
2,2 |
1,5 |
| Funko |
— |
— |
0,5 |
0,3 |
| JAKKS Pacific |
2,1 |
2,6 |
0,2 |
0,2 |
| Tomy Co |
20,9 |
6,9 |
0,8 |
0,9 |
| Dream International |
3,7 |
1,9 |
0,3 |
0,4 |
| Happinet |
14,1 |
3,6 |
0,1 |
0,2 |
| Медиана по аналогам |
17,5 |
5,3 |
0,5 |
0,4 |
| Целевая цена, $ |
0,5 |
0,4 |
0,2 |
0,3 |
Источник: Reuters, оценки ФГ «Финам»
Компания выглядит дорого, высокая оценка основывается на показателях за последние 12 мес. Хотя выручка существенно улучшилась в I квартале 2023 и в 2022 году по сравнению с аналогичными периодами годом ранее на фоне открытия тематических парков после ковида, исторические финансовые показатели могут некорректно отражать потенциал компании.
Среди схожих размещений в прошлом выделим IPO POP MART INTERNATIONAL GROUP (9992.HK), занимающейся дизайном, разработкой и продажей поп-игрушек в КНР, которое прошло в 2020 году. При первоначальной цене размещения в 38,5 HKD в первый день торгов акции подорожали почти на 80% до 68 HKD. Сейчас акции стоят 21,45 HKD.
Основные риски
Выделение от Jupiter Wellness может быть неудачным. По завершении размещения компания станет отдельной публичной компанией, хотя Jupiter Wellness по-прежнему будет крупнейшим акционером. Процесс выделения и листинга может отвлечь руководство от бизнеса и стратегических приоритетов. Высокая доля акций у Jupiter Wellness дает акционеру возможность контролировать вопросы, требующие одобрения акционеров.
Компания новая, у нее нет истории функционирования в качестве отдельной публичной компании. Исторические финансовые результаты не обязательно отражают результаты, которых компания достигла бы как отдельная публичная компания.
После выделения от Jupiter Wellness компания может столкнуться с увеличением затрат в цепочке поставок и в целом из-за снижения покупательной способности, так как компания станет меньше по сравнению с Jupiter Wellness. Кроме того, выручка может снизиться из-за трудностей в поддержании существующих отношений с клиентами и привлечении новых клиентов.
Финансовое положение вызывает сомнения в том, сможет ли компания продолжать свою деятельность в обозримом будущем. Компания не вела деятельности в период с момента создания до 31 декабря 2022 года, понесла чистые убытки в квартале, закончившемся 31 марта 2023 года, и имеет дефицит оборотного капитала.
Использование сторонних производителей для производства продукции представляет риски для бизнеса. Компания использует небольшое количество сторонних производителей. Этот риск усугубляется тем, что у компании нет долгосрочных контрактов с производителями.
Высокий уровень конкуренции и низкие барьеры для входа затрудняют достижение, поддержание или развитие успеха брендов, продуктов и продуктовых линеек SRM.
Участие в IPO – это уникальная возможность для инвесторов вложиться на этапе публичного размещения акций. Заработать на публичном размещении через «Финам» просто.
Принять участие в IPO
Заявки на участие в IPO SRM Entertainment принимаются через личный кабинет «Финама» до 17:30 мск 1 августа 2023 года. Минимальная сумма покупки акций составляет $1000, верхний порог не ограничен. Размер брокерской комиссии составляет 5% от суммы сделки. Возможность принять участие в публичном размещении доступна только квалифицированным инвесторам.
Инструкция по подаче заявки:
— Авторизуйтесь в личном кабинете.
— Выберите раздел «Услуги».
— Перейдите в подраздел «Операции с ценными бумагами».
— Нажмите на иконку «Участие в IPO».
— Выберите карточку с названием эмитента и нажмите «Участвовать».
— Поручения подаются по цене контрагента.
— Выберите необходимый счет, укажите сумму заявки и подпишите поручение.
Интерактивная инструкция по подаче поручений доступна по ссылке.
Важно: на вашем брокерском счете должна быть необходимая сумма в долларах США (от $1000) и открытый раздел MMA.
«Финам» предоставляет эксклюзивные условия участия в IPO — без локап-периода.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
Подробную информацию об участии в IPO уточняйте у клиентского менеджера. Возможность участия в IPO (англоязычный термин, обозначающий процедуру первичного публичного размещения ценных бумаг) доступна клиентам АО «ФИНАМ» и АО «Банк ФИНАМ» (далее – «Компании»), имеющим статус квалифицированного инвестора. Финансовые инструменты иностранных эмитентов, размещаемые в процессе IPO, могут быть не квалифицированы в качестве ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ. Компании не несут ответственность за возможные изменения в процедуре IPO. В условиях ограниченного предложения и непредсказуемого спроса, исполнение заявок на участие в IPO (в том числе, полное или частичное) не может быть гарантировано. Перед принятием решения о приобретении финансовых инструментов посредством участия в IPO, рекомендуем оценить сопутствующие риски, в том числе, внимательно ознакомиться с Декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг и (или) Декларацией о рисках, связанных с операциями с иностранными финансовыми инструментами, являющимися приложениями к Регламенту брокерского обслуживания.
Источник: Finam.ru