Xiaomi — китайская технологическая компания, производитель потребительской электроники (смартфонов, планшетов и аксессуаров для них), умных устройств, бытовой техники.
Глобальный рынок смартфонов остается достаточно слабым. Мировые поставки смартфонов во 2Q 2023 снизились на 10% г/г, причем снижение наблюдается уже шесть кварталов кряду. Поставки Xiaomi за указанный период упали на 16% г/г.
В материковом Китае Xiaomi продолжает реализовывать стратегию премиумизации. Доля премиальных смартфонов в общем объеме продаж во 2Q 2023 достигла 20%. Средняя цена реализации смартфонов в материковом Китае выросла за указанный квартал на 24% г/г, тогда как на глобальном рынке она не изменилась по сравнению со 2Q 2022.
Сегмент умных устройств и бытовой техники чувствует себя хорошо. Во 2Q 2023 его выручка расширилась на 12% г/г, причем доходы от продаж крупной бытовой техники показали прирост на 70% г/г, а доходы от продаж планшетов — на 27% г/г.
До конца 2023 года правительственные меры стимулирования внутреннего спроса должны оказать дополнительное положительное влияние на продажи бытовой техники и электроники Xiaomi.
Xiaomi близка к созданию собственного электрокара, старт массового выпуска запланирован на первую половину 2024 года. Для Xiaomi запуск нового продукта будет способствовать диверсификации доходов. Однако пока рано говорить об успехе этой затеи, так как конкуренция в отрасли электромобилей в КНР чрезвычайно высока.
Отчет Xiaomi за 2Q 2023 оказался во многом лучше ожиданий. Совокупная выручка показала снижение на 4% г/г и составила 67,4 млрд юаней против ожидаемых 65,4 млрд юаней. Отмечаем улучшение динамики выручки по сравнению с 1Q 2023, когда снижение составляло 19% г/г. Улучшения присутствуют во всех трех операционных сегментах.
Рентабельность во 2Q 2023 оказалась рекордной (валовая маржа — 21%, скорр. чистая маржа — 7,6%). Операционная прибыль выросла в 2,3 раза в годовом исчислении, чистая прибыль — в 2,7 раза, до 3,7 млрд юаней. Кратным ростом прибыли Xiaomi обязана низкой базе прошлого года, а также сокращению операционных затрат на 1,1 млрд юаней относительно 2Q 2022.
При оценке стоимости акций Xiaomi мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E, EV/EBITDA, EV/S и P/S компаний-аналогов. Данная методика предполагает небольшой апсайд в размере 3,9%.
Ключевыми рисками для бизнеса Xiaomi являются: слабость глобального рынка смартфонов, высокие процентные ставки, геополитические риски ввиду технологического противостояния КНР и США.
Источник: Finam.ru