FAT Brands – международная мультибрендовая франчайзинговая компания, специализирующаяся на ресторанах быстрого питания.
Название компании: FAT Brands Inc.
Привлекаемая сумма: $10 млн
Цена размещения: $25
Биржи: Nasdaq
Тикер: FATP
Объем размещения: 400 000 акций (привилегированные акции класса В)
Индустрия: ресторанный бизнес
Андеррайтер: ThinkEquity, подразделение Fordham Financial Management, Inc.
В рамках публичного предложения FAT Brands планирует разместить 400000 привилегированных акций класса B по цене $25 за акцию. При этом в настоящее время на бирже уже торгуются обыкновенные акции компании класса А.
Покупатель каждой привилегированной акции класса B получит варрант на приобретение одной обыкновенной акции класса А по цене $5 (в настоящее время обыкновенные акции торгуются по $3,4, так что варрант находится «вне рынка»). Срок действия варранта – 5лет, будет торговаться отдельно под тикером FATW.
FAT Brands обязуется выплачивать годовой дивиденд в размере $2,0625 на каждую привилегированную акцию класса B, что соответствует дивидендной доходности по цене размещения на уровне 8,25%. Дивидендные выплаты будут производиться ежемесячно.
Компания имеет право выкупить привилегированные акции класса B (все или только часть) по цене $25 за акцию плюс накопленные и невыплаченные дивиденды и плюс выкупная премия. Премия составит 10% от изначальной цены выкупа (то есть от $25) в первый год и будет уменьшаться на 2 процентных пункта каждый год, пока не станет равной нулю через пять лет.
Средства от размещения акций FAT Brands планирует направить на выплату дивидендов и выкуп предыдущих выпусков привилегированных акций, а также на общекорпоративные цели, расширение бизнеса и возможные будущие сделки M&A.
Описание компании
FAT Brands (FAT расшифровывается как Fresh.Authentic.Tasty) – международная мультибрендовая франчайзинговая компания, специализирующаяся на ресторанах быстрого питания. Компания была образована в 2017 г. и в настоящее время владеет 8ресторанными брендами, широко известными и популярными в США. Это Fatburger, Buffalo’s Cafe, Buffalo’s Express, Hurricane Grill & Wings, Elevation Burger, YallaMediterranean, а также Ponderosa Steakhouse и Bonanza Steakhouse. Франчайзинговая сеть FAT Brands насчитывает 374 ресторана в США и других странах, включая Канаду, Великобританию, Китай, Японию и др. По итогам 2019 г. общие продажи этих ресторанов составили $390 млн, в 1-м квартале 2020 г. – около $85 млн.
Основным акционером FAT Brands является фирма Fog Cutter Capital Group, контролирующая 81,4% голосующих акций компании.
Бизнес компании и стратегия роста
Будучи франчайзером, FAT Brands не владеет отдельными ресторанами и не занимается их оперативным управлением, вместо этого доходы компании в основном формируются за счет разовых платежей за предоставление франшизы и регулярных роялти. При этом FATBrands оказывает франшизополучателям услуги в области рекламы и маркетинга, обучения персонала, а также консультирует их по вопросам оперативного управления и организации цепочек поставок.
Преимуществами FAT Brands является сильный портфель ресторанных брендов, а также наличие комплексной системной управленческой платформы, которая позволяет проводить быстрое и эффективное расширение уже имеющихся франшиз, а также приобретать и интегрировать в экосистему компании новые бренды. Кроме того, бизнес-модель FAT Brands предполагает относительно невысокие операционные и капитальные расходы, что позволяет компании показывать высокие показатели рентабельности и генерировать значительный свободный денежный поток.
Стратегия роста FAT Brands включает дальнейшее развитие уже имеющихся ресторанных брендов, а также приобретение новых сетей и отдельных ресторанов, что позволяет компании выходить в новые сегменты общественного питания и улучшать географическую диверсификацию. При этом кандидаты на поглощение должны иметь устоявшийся, широко признанный бренд, продолжительный опыт устойчивой работы на рынке, и также быть способными генерировать стабильные денежные потоки.
Финансовые показатели
Выручка FAT Brands в 2019 г. выросла на 26% до $22,5 млн, что было обусловлено в том числе увеличением числа ресторанов во франчайзинговой сети на 24. Скорректированный показатель EBITDA подскочил на 54% до $7,7 млн, и рентабельность по EBITDA улучшилась на 6 п.п. до 34%. Чистый убыток составил $1,0 млн. против убытка в размере $1,8 млн годом ранее.
Ситуация с коронавирусом оказала существенное негативное влияние на финпоказатели FATBrands в 1-м квартале 2020 г., поскольку из-за введенных карантинных мер в США и других странах значительная часть ресторанов была вынуждена закрыться, а другая часть работала в режиме «только на вынос». В результате выручка уменьшилась на 9% в годовом выражении до $4,4 млн, скорректированный показатель EBITDA рухнул до всего лишь $283 тыс., а чистый убыток вырос до $2.4 млн. В отчетном периоде франчайзинговая сеть компании увеличилась на 7 ресторанов, еще три ресторана полностью построены и ожидают разрешений со стороны регулирующих органов.
Источник: данные компании, оценки ГК ФИНАМ
Руководство FAT Brands отмечает улучшение ситуации в последние недели, поскольку по мере постепенного снятия коронавирусных ограничений рестораны компании начинают возвращаться к нормальной работе.
Финансовые результаты FAT Brands за 1-й квартал 2020 г. и 2019 г., тыс. $
| 1К20 | 1К19 | 2019 | 2018 | |
| Выручка |
4 423 |
4 873 |
22 505 |
17 834 |
| Операционные расходы |
-5 001 |
-4 208 |
-15 802 |
-13 598 |
| Операционная прибыль (убыток) |
-578 |
665 |
6 703 |
4 236 |
| Прочие доходы (расходы) |
-2 090 |
-2 093 |
-7 211 |
-6 309 |
| Чистая прибыль (убыток) |
-2,370 |
-710 |
-1 018 |
-1 798 |
| Adjusted EBITDA |
283 |
1 521 |
7 663 |
4 969 |
Источник: данные компании
Риски
– новые вспышки коронавируса продолжат оказывать негативное воздействие на бизнес компании, отрицательно сказываясь на финансовых результатах;
– изменение предпочтений потребителей и экономических условий на основных рынках компании может оказать существенное влияние на ее бизнес;
– генерируемого компанией денежного потока может оказаться недостаточно для выполнения обязательств по дивидендным выплатам на привилегированные акции класса B;
– рынок для привилегированных акций класса B может оказаться низко ликвидным;
– компания может выпустить долговые обязательства и/или новые серии привилегированных акций, которые могут иметь приоритетные права по отношению к привилегированным акциям класса B.
Инвестиционное заключение
Преимуществом выпускаемых привилегированных акций FAT Brands является их высокая дивидендная доходность. Однако риски инвестирования в данные инструменты, на наш взгляд, являются существенными. Компания остается убыточной, при этом она относится к отраслям, наиболее сильно пострадавших от «коронакризиса». Поэтому достаточно велика вероятность того, что в определенный момент ей будет крайне сложно исполнить обязательства по выплате дивидендов. Кроме того, ликвидность акций после размещения скорее всего будет невысокой, и это может затруднить выход из них без существенных потерь в случае необходимости.
Инструкция по подаче заявки на участие в IPO:
-Авторизуйтесьв личном кабинете клиента.
— В ЛК выберите раздел «Услуги».
— Перейдите в подраздел «Операции с ценными бумагами».
— Нажмите на иконку «Поручение IPO».
— Заполните строки, указанные в скриншоте.
Важно: на вашем брокерском счете должна быть необходимая сумма в долларах США (минимум — $1000) и открытый раздел DVP.
