Генкомпания «Мосэнерго» выпустила в целом умеренно слабые результаты за 2020 год. Чистая прибыль акционеров снизилась на 16,2% г/г до 8,05 млрд руб. при сокращении выручки на 4,7% г/г до 181 млрд руб. При этом очищенная от обесценений прибыль, по нашим оценкам, упала на 42% до 9,4 млрд руб. с 16 млрд руб. годом ранее. Списания по активам составили 1,7 млрд руб. в сравнении с 8,2 млрд руб. в предыдущем году.
На результаты компании значительно повлияло сокращение энергопотребления на фоне теплой зимы и карантинов в прошлом году, неблагоприятная ценовая конъюнктура и меньшая загрузка ТЭС в связи с высокой водностью.
При этом мы отмечаем улучшение динамики выручки в 4 квартале (+4,3%), а также признаки восстановления энергорынка в 1-м квартале 2021 года за счет температурного фактора, большей загрузки ТЭС и повышения спотовых цен.
Результаты мы считаем нейтральными для кейса «Мосэнерго». При выплате 50% прибыли дивиденды составят суммарно 4 млрд руб. или 0,101 руб. на акцию (-16% г/г) с доходностью ниже рынка 4,6%.
Текущие прогнозы по прибыли на 2021 год предполагают умеренное восстановление скорректированной прибыли на 14% до 11,46 млрд руб. при увеличении выручки на 5%.
Мы считаем, что акции «Мосэнерго» адекватно оценены рынком. Подтверждаем рекомендацию «Держать» с целевой ценой 2,20 руб. на август 2021 года.