Краткое описание: Вчера аппетит к риску резко повысился, так как рынок рассчитывает на принятие в США спасательной программы стоимостью 2 трлн долларов, причем уже сегодня вечером. Это добавится к мощному вливанию ликвидности Федрезервом в начале недели. Нужно следить за теми валютами, которые служат совпадающими индикаторами рыночных настроений, а также за реакцией на следующие фискальные шаги в ЕС.
Как обычно, резюме новостей, обстановку на рынках и торговые идеи можно найти в сегодняшнем выпуске Quick Take, а в подкасте Saxo Market Call – обсуждение смены настроений на рынке и возможность перехода к нервной стабильности.
После неоднозначной реакции на масштабный шаг ФРС по поддержке рынка, наблюдавшейся в начале недели, демократы Конгресса США и администрация Трампа вроде бы договорились о запуске фискального стимулирования на сумму порядка 2 трлн долларов, о котором может быть объявлено уже сегодня вечером.
Дальше будем ждать революционного шага ЕС по обобщению долга в виде «коронабондов», которые должен выпускать Европейский стабилизационный механизм (ЕСМ). Первоначальный масштаб – 2% ВВП соответствующих стран-членов – кажется скромным, но всё равно это принципиальное событие. Япония тоже планирует раздавать деньги гражданам в масштабе, сравнимом с американским.
По миру распространяются ограничения экономической активности из-за COVID-19: после вчерашнего объявления Великобритании о трехнедельном закрытии страны о том же сообщила и Индия. От масштаба вспышки в США будет зависеть, придется ли закрыть всё на карантин и там. Конечно, срок в 15 дней, о котором сейчас говорят в администрации Трампа, выглядит совершенно недостаточным. Я сам уже две недели нахожусь под карантином в Дании, и здесь продлили ограничения и на срок после Пасхи, до которой еще больше двух недель.
На ближайшее время много говорят о перебалансировке в конце квартала, особенно между облигациями и акциями в портфелях, причем последние скорее получат перевес, если держатели портфелей будут сохранять свои модели распределения после падения с середины февраля до минимумов этой недели. В таком случае высокорисковые валюты могут получить поддержку относительно валют G3, хотя моя торговая тактика состоит в уменьшении энтузиазма перед концом квартала, когда пары вроде AUDUSD и AUDJPY и так сильно отскочили – даже если мы убеждены, что власти продолжат заливать всё стимулирующими мерами, пока наконец не возьмут ситуацию под контроль в среднесрочной перспективе.
График: AUDJPY и доходность 10-летних облигаций США
Мы показывали этот график в сегодняшнем подкасте Market Call, и любопытно, что изменения доходности длинных «трежерис» (белая линия) до сих пор опережали движение в паре AUDJPY, стандартном индикаторе риск-аппетита среди G10. Повышенный спрос на акции вчера не слишком повредил облигациям. И хотя это может быть связано с уверенностью, что ФРС продолжит удерживать процентные ставки низкими при помощи неограниченного количественного смягчения, всё равно это необычно. В паре AUDJPY приближается ключевой уровень сопротивления около 70,00: посмотрим, сколько сможет продлиться нынешний скачок настроений.
Источник: Bloomberg
Краткий обзор по валютам G10
USD – Параллельно улучшению настроений доллар США отступает относительно рисковых валют. Однако на большинстве графиков USD так сильно вырос, что это отступление может еще долго продолжаться без перелома тренда.
EUR – Внимание на вопросе об общеевропейских облигациях и на том, насколько это поддержит единую валюту, хотя EURUSD, скорее всего, будет малочувствительной парой по сравнению с другими долларовыми, учитывая, как сильно евро в последнее время поднялся во многих кроссах.
JPY – Увеличение доли иностранных облигаций в портфеле гигантского пенсионного фонда GPIF является, по нашему мнению, непрямой интервенцией. Верхняя ее оценка 150 млрд долл. США, а основные потоки должны пойти на рынки США и ЕС.
GBP – Фунт стерлингов выправляется и демонстрирует свою связь с общим настроением. Если так пойдет и дальше, то скоро будет достигнут важный уровень 1,2000 в GBPUSD, хотя курс может подняться и еще выше, всё равно не вернувшись до предобвальных уровней.
CHF – Потоп ликвидности и улучшение рисковых настроений наконец заставили EURCHF более явно повернуться вверх, но до перелома тренда еще далеко.
AUD – Австралийский доллар подскочил не так уж сильно по сравнению со всеобщим энтузиазмом, но пара AUDUSD всё-таки поднялась над тактической линией раздела. Следующая важная область, пожалуй, около 0,6250, но не стоит ожидать отката столь большого падения в один прием.
CAD – Снижение в USDCAD может продолжиться, если цены на нефть и рисковые настроения останутся стабильными, но всё равно ожидаем появления новых лонгов на проверку максимума за цикл, которая рано или поздно может произойти.
NZD – Новозеландец отстает от австралийца, как и положено в обстановке высокого риск-аппетита, но ралли в AUDNZD должно продлиться за отметку 1,0300, чтобы можно было говорить об откате.
SEK – Шведская крона достаточно подешевела для покупки, судя по тому, что пара EURSEK опустилась ниже октябрьского максимума, так что возможна небольшая прибыль при продаже EURSEK во время приступов безрискового поведения. В игре на повышение SEK есть, однако, одна опасность: Швеция проводит уникальный эксперимент, ведя мягкую карантинную политику по сравнению с другими странами ЕС, так что если вспышка там усилится, то может спровоцировать «гиперкоррекцию», которая еще больнее ударит по экономической активности.
NOK – Норвежская крона стабилизировалась, но для того, чтобы оказаться вне опасности, ей нужно сильное восстановление форвардных цен на нефть – процентов на 30 или даже больше, иначе трудно ожидать ухода EURNOK ниже 11,50.
Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank