Аналитики ГК «ФИНАМ» актуализировали оценку акций «Сбербанка» – крупнейшего российского банка, на который приходится около трети банковских активов страны и 45% всех вкладов населения. В свете роста прибыли и с учётом страновых рисков по обыкновенным акциям рекомендация повышается до «Покупать» со снижением целевой цены. По привилегированным акциям сохраняется рекомендация «Держать», также со снижением целевой цены.
По итогам первого квартала 2018 года «Сбербанк» продемонстрировал сильные результаты. Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, выросла на 25% — до 212 млрд руб. за счет роста кредитования и комиссий, рентабельность собственного капитала составила 24,3%.
Прогноз по кредитованию на текущий год повышен. Чистые процентные доходы выросли на 15% на фоне снижения резервирования и увеличения кредитования по сравнению с прошлым годом. Отчисления в резервы сократились на 27%, а стоимость риска упала до 1,05% с 1,46% годом ранее. Комиссии принесли банку на 21,4% больше в основном за счет банковских карт.
Кредитный портфель gross увеличился с начала года на 10,6% по сравнению с прошлым годом. Розничное кредитование показывает опережающие темпы роста – 18%. Корпоративная часть портфеля увеличилась с прошлого года на 7,8%. «Сбербанк» повысил прогноз роста кредитования в этом году. Предполагается увеличение корпоративного сегмента на 7-9%, розничного – на 16-19%.
По итогам 2017 года «Сбербанк» выплатит рекордный дивиденд — 12 руб. на одну акцию, исходя из распределения 36% прибыли по МСФО. Ожидаемая доходность обыкновенных акций составляет 5,4%, привилегированных – 6,1%. В 2018-19 годах ожидается дальнейший рост выплат за счет увеличения прибыли и нормы выплат.
Ключевые риски банка, по словам аналитиков ГК «ФИНАМ», сосредоточены в макроэкономике. Усиление санкций и волатильность рубля могут негативно отразиться на деловой активности и, соответственно, на кредитовании и качестве портфеля. Это, в свою очередь, может отрицательно сказаться на прибыли. Кроме этого, Московская Биржа усиливает свои позиции на рынке корпоративного кредитования и депозитов. Прямой доступ на денежный рынок пока ограничен, но обороты по этой услуге динамично растут.
«После актуализации оценки мы понижаем целевую цену обыкновенных акций «Сбербанка» с 283,02 до 271,3 руб. в связи с увеличением странового дисконта, но повышаем рекомендацию до “Покупать” с потенциалом роста 22%. По привилегированным акциям мы понижаем таргет с 208,8 до 202,2 руб, но сохраняем рекомендацию “Держать”, потенциал снижения – 3%», — говорит ведущий аналитик ГК «ФИНАМ» Наталья Малых.