Результаты Deutsche Boerse за 1-й квартал: ожидаемое снижение основных финпоказателей ввиду эффекта высокой базы.Deutsche Boerse, одна крупнейших биржевых площадок мира, представила финансовый отчет за 1-й квартал 2021 г. Результаты оказались достаточно слабыми, что, впрочем, было вполне ожидаемо, учитывая эффект высокой базы аналогичного периода прошлого года. Напомним, что в начале 2020 г. в мире произошла вспышка пандемии коронавируса, которая привела к сильнейшему экономическому шоку. Это в свою очередь спровоцировало резкий рост волатильности на финансовых рынках и существенный рост активности торгов, что сыграло на руку ведущим биржевым операторам.
Чистая выручка Deutsche Boerse в январе-марте 2021 г. уменьшилась на 6,5% в годовом выражении до 855,1 млн евро, однако превзошла консенсус-прогноз на уровне 822 млн евро. Ухудшение результатов наблюдалось во всех бизнес-сегментах компании, что было частично компенсировано эффектом от сделок M&A. Так, в прошлом году компания приобрела платформу биржевых фондов Fondcenter и разработчика алгоритмических продуктов для анализа рынков Quantitative Brokers, а в этом феврале закрыла сделку по покупке ISS, консалтинговой фирмы в области ESG.
Операционные расходы выросли на 8,8% до 346,5 млн евро, причем большая часть прироста была связана как раз со сделками по поглощению других компаний. Органический же рост операционных расходов составил всего 1%, чему способствовал строгий контроль над издержками. Показатель EBITDA просел на 12% до 521,2 млн евро, а прибыль на акцию снизилась на 13,5% до 1,73 евро, но на 8 евроцентов превысила среднерыночную оценку.
Deutsche Boerse: основные финпоказатели за I квартал 2021 г. (млн евро)
|
4К20 |
4К19 |
Изменение |
Выручка, в т. ч. |
855,1 |
914,8 |
-6,5% |
Eurex |
262,0 |
346,3 |
-24,3% |
Clearstream |
226,8 |
235,7 |
-3,8% |
Xetra |
93,2 |
101,4 |
-8,1% |
EEX |
79,5 |
81,8 |
-2,8% |
Qontigo |
63,2 |
66,4 |
-4,8% |
Прочее |
130,4 |
165 |
-21,0% |
Операционные расходы |
346,5 |
318,4 |
8,8% |
EBITDA |
521,2 |
592,5 |
-12,0% |
Чистая прибыль |
317,3 |
367,2 |
-13,6% |
Прибыль на акцию, евро |
1,73 |
2,00 |
-13,5% |
Рентабельность по EBITDA |
61,0% |
64,8% |
-3,8% |
Рентабельность по чистой прибыли |
37,1% |
40,1% |
-3,0% |
Источник: данные компании
Руководство Deutsche Boerse по-прежнему оптимистично смотрит на перспективы всего 2021 г. Компания подтвердила свои прогнозы на текущий год и ожидает выручку на уровне 3,5 млрд евро (рост на 9% г/г) и EBITDA в размере 2,0 млрд евро (+7%). Более того, остается в силе принятая в 2019 г. среднесрочная стратегия компании, предусматривающая среднегодовые темпы роста чистой выручки и EBITDA в период по 2023 г. на уровне порядка 10% в год. Менеджмент также подтвердил, что на собрании акционеров, которое состоится 19 мая, будет рекомендовать дивиденд за 2020 г. в размере 3 евро на акцию, что соответствует коэффициенту дивидендных выплат на уровне 46% от чистой прибыли. Дивидендная доходность бумаг Deutsche Boerse составляет 2,1% и является одной из самых высоких в отрасли.
Мы подтверждаем целевую цену акций Deutsche Boerse на горизонте 12 месяцев на уровне 154,7евро, что соответствует потенциалу роста в 5,5%. Рекомендация также остается прежней – «Держать».