|
PVH |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена |
$175,00 |
|
Текущая цена |
$143,16 |
|
Потенциал роста |
22% |
Краткое описание эмитента
- Корпорация PVH – одна из самых крупных в мире компаний по продаже одежды, владеющая известными брендами Calvin Klein и Tommy Hilfiger, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $10,92 млрд.
- Компания ведет свою деятельность в трех сегментах: Calvin Klein, Tommy Hilfiger и Heritage Brands, при этом ее продуктовые линейки включают одежду, парфюмерию, очки, обувь, украшения, часы, сумки, небольшие изделия из кожи и даже товары для дома, включая мебель.
- На наш взгляд, компания остается привлекательным инструментом для инвесторов в долгосрочной перспективе, учитывая воодушевляющую отчетность за минувший квартал, оптимистичные прогнозы на весь текущий финансовый год, а также сохраняющуюся недооцененность PVH по отношению к ее ключевым конкурентам.
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам PVH, однако с учетом переоцененности компании по отношению к сектору в целом считаем целесообразным понизить целевую цену до $175,00, что эквивалентно 22%-ному потенциалу роста акций от текущих уровней.
|
Основные сведения |
|||
|
ISIN |
US6936561009 |
||
|
Рыночная капитализация |
$10,92 млрд |
||
|
Enterprise Value (EV) |
$13,47 млрд |
||
|
Динамика акций |
|||
|
3М |
-10,53% |
||
|
6М |
-0,78% |
||
|
12М |
13,72% |
||
|
Финансовые показатели, млрд. $ |
|||
|
2018FY |
2017FY |
||
|
Выручка |
8,915 |
8,203 |
|
|
EBITDA |
0,964 |
1,117 |
|
|
Чистая прибыль |
0,538 |
0,549 |
|
|
Прибыль на акцию, $ |
6,84 |
6,79 |
|
|
Финансовые коэффициенты, % |
|||
|
2017FY |
2016FY |
||
|
Маржа EBIT DA |
10,8% |
13,6% |
|
|
Маржа чистой прибыли |
6% |
6,7% |
|
Сравнительная динамика акций PVH и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев
Краткое описание эмитента
- Корпорация PVH – одна из самых крупных в мире компаний по продаже одежды, владеющая известными брендами Calvin Klein и Tommy Hilfiger, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $10,92 млрд.
- Компания ведет свою деятельность в трех сегментах: Calvin Klein, Tommy Hilfiger и Heritage Brands, при этом ее продуктовые линейки включают одежду, парфюмерию, очки, обувь, украшения, часы, сумки, небольшие изделия из кожи и даже товары для дома, включая мебель.
- На наш взгляд, компания остается привлекательным инструментом для инвесторов в долгосрочной перспективе, учитывая воодушевляющую отчетность за минувший квартал, оптимистичные прогнозы на весь текущий финансовый год, а также сохраняющуюся недооцененность PVH по отношению к ее ключевым конкурентам.
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам PVH, однако с учетом переоцененности компании по отношению к сектору в целом считаем целесообразным понизить целевую цену до $175,00, что эквивалентно 22%-ному потенциалу роста акций от текущих уровней.
Факторы роста
Корпорация PVH – одна из самых крупных в мире компаний по продаже одежды, владеющая известными брендами Calvin Klein и Tommy Hilfiger, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $10,92 млрд. Компания ведет свою деятельность в трех сегментах: Calvin Klein, Tommy Hilfiger и Heritage Brands, при этом ее продуктовые линейки включают одежду, парфюмерию, очки, обувь, украшения, часы, сумки, небольшие изделия из кожи и даже товары для дома, включая мебель.
На наш взгляд, компания остается привлекательным инструментом для инвесторов в долгосрочной перспективе, учитывая воодушевляющую отчетность за минувший квартал, оптимистичные прогнозы на весь текущий финансовый год, а также сохраняющуюся недооцененность PVH по отношению к ее ключевым конкурентам.
В течение первых шести месяцев текущего финансового года PVH провела обратный выкуп примерно 900 тыс. своих акций на сумму $137 млн в рамках программы, предусматривающей выкуп бумаг на общую сумму $1,25 млрд, которая продлится до 3 июня 2020 года. Примечательно, что в рамках этой программы (с учетом последнего полугодия) компания уже выкупила 7,7 млн акций на сумму $829 млн.
На минувшей неделе также стало известно о том, что PVH намерена расширить свое присутствие в Европе благодаря запуску в продажу продукции бренда Izod на рынках Испании, Германии, Скандинавии и Нидерландов. При этом компания сообщила, что продукция данного бренда будет реализовываться и через сети компаний-партнеров, как в розничных магазинах, так и путем онлайн-продаж. Товары в розницу будут продаваться в магазинах El Corte Inglés, Hudson’s Bay и Galeria Kaufhof, а онлайн-продажи будут осуществляться через сайты Zalando и Boozt.
Финансовые результаты
Согласно отчету компании за второй фискальный квартал, завершившийся 5 августа, чистая прибыль возросла на 38% г/г и достигла $165,2 млн или $2,12 на акцию по сравнению с $119,7 млн или $1,52 на бумагу, зафиксированными годом ранее, тогда как скорректированная прибыль составила $2,18 на одну акцию, превысив ожидания аналитиков в $2,10 на бумагу.
Данные по квартальным продажам также не разочаровали. Заметим, что чистые продажи PVH увеличились в отчетном периоде на 13,2% г/г и составили $2,22 млрд, при этом объемы продаж брендов Calvin Klein и Tommy Hilfiger, на которые приходится около 80% выручки компании, повысились на 18% г/г до $925 млн и 15% г/г до $1 млрд соответственно. Сообщается, что выручка подразделения Calvin Klein International возросла на 16% г/г до $458 млн, а выручка подразделения Tommy Hilfiger International – на 20% г/г до $592 млн.
Кроме того, компания PVH повысила прогнозы по прибыли на весь текущий финансовый год, несмотря на введение ввозных пошлин правительством Китая и ухудшение геополитической ситуации в мире. Ожидается, что прибыль составит $9,2-9,25 на одну акцию, тогда как ранее прогнозировалось $9,05-9,15 на бумагу, при этом темпы роста годовой выручки могут составить порядка 7%. По заявлениям компании, для достижения целевых показателей она намерена тщательно планировать свой бизнес во второй половине текущего финансового года, учитывая рост геополитических и макроэкономических рисков во всем мире.
Стоит отметить, что усредненные прогнозы на будущие отчетные периоды также выглядят довольно оптимистично, что можно увидеть из диаграмм, представленных ниже:
Источник: Thomson Reuters
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы PVH, то по большинству из них компания остается недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам. В частности, по коэффициентам P/Book, P/Sales и EV Sales у компании имеется потенциал роста в размере 168,7%, 87,9% и 61,5% соответственно. В то же время, по отношению к сектору в целом картина выглядит не столь оптимистично. Так, по всем из нижеперечисленных мультипликаторов компания является переоцененной и лишь по коэффициенту Forward P/E имеется потенциал роста в размере 5,3%.
|
Компания |
P/E |
Forward P/E |
P/Sales |
P/Book |
P/CF |
EV/EBITDA |
EV/Sales |
|
PVH |
21,64 |
15,95 |
1,16 |
1,98 |
17,48 |
11,50 |
1,43 |
|
VF |
28,82 |
24,02 |
2,88 |
9,77 |
24,14 |
19,57 |
3,11 |
|
Michael Kors Holdings |
16,58 |
14,05 |
2,18 |
5,32 |
10,09 |
9,73 |
2,31 |
|
Guess |
51,19 |
20,48 |
0,82 |
2,31 |
17,91 |
12,20 |
0,75 |
|
Burberry Group |
33,98 |
27,34 |
3,39 |
6,58 |
13,65 |
15,46 |
3,06 |
|
Hugo Boss |
20,78 |
17,70 |
1,76 |
5,63 |
15,51 |
9,97 |
1,81 |
|
Prada |
47,92 |
28,33 |
3,54 |
3,58 |
23,78 |
19,73 |
3,63 |
|
Perry Ellis International |
7,36 |
13,32 |
0,49 |
1,13 |
17,57 |
9,69 |
0,59 |
|
Peer Median |
28,82 |
20,48 |
2,18 |
5,32 |
17,57 |
12,20 |
2,31 |
|
Consumer Discretionary |
19,87 |
16,79 |
1,02 |
1,79 |
10,89 |
10,51 |
1,41 |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
33,2% |
28,4% |
87,9% |
168,7% |
0,5% |
6,1% |
61,5% |
|
Потенциал роста/падения к сектору в целом |
-8,2% |
5,3% |
-12,1% |
-9,6% |
-37,7% |
-8,6% |
-1,4% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике формируется «бычий флаг», при этом цена акции пребывает возле нижней линии полос Боллинджера, тогда как медленные стохастические линии вплотную приблизились к зоне перепроданности. Учитывая вышесказанное, в среднесрочной перспективе следует ожидать роста стоимости акции.
Источник: www.charts.whotrades.com
Принимая во внимание все вышеизложенные факторы, мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам PVH, однако с учетом переоцененности компании по отношению к сектору считаем целесообразным понизить целевую цену до $175,00, что эквивалентно 22%-ному потенциалу роста акций от текущих уровней.