Инвесторы традиционно пересматривают свои портфели в начале осени, что часто приводит к снижению акций и облигаций. Индекс S&P 500 демонстрировал снижение на протяжении последних четырех лет в сентябре, а доходность казначейских облигаций США росла в восьми из последних десяти случаев. Эти тенденции создают благоприятные условия для укрепления позиций «медведей» на рынке EURUSD, особенно на фоне переоценки масштабов монетарной экспансии ФРС.
В таких условиях отчет по занятости в США за август может сыграть ключевую роль в определении дальнейшего курса валютных пар. Если данные окажутся хуже ожиданий, инвесторы сохранят веру в снижение ставки ФРС на 100 б.п. в 2024 году, что поддержит акции, облигации и курс EURUSD. Однако, если рынок труда оправится от последствий урагана Берил, надежды на агрессивное смягчение денежно-кредитной политики могут развеяться, что приведет к укреплению доллара.
Многие участники рынка склоняются ко второму сценарию. Увеличение спроса на опционы call на евро указывает на уверенность в укреплении доллара. В связи с этим, Deutsche Bank (ETR
) рекомендует продавать EURUSD при любых его краткосрочных откатах вверх.
После «ястребиной» риторики Изабель Шнабель, деривативы сократили предполагаемый масштаб монетарной экспансии ЕЦБ с 67 б.п до 59 б.п. Это произошло на фоне данных по инфляции в Германии. Шнабель отметила, что низкий уровень инфляции скрывает более глубокие проблемы экономики еврозоны.
Эксперты отмечают, что макроэкономическая статистика в последнее время превышает ожидания, что свидетельствует о более сильной экономике, чем предполагалось ранее. В таких условиях риски повторного ускорения инфляции возрастают, особенно на фоне роста зарплат. При этом проблемы немецкой промышленности имеют структурный характер, на который монетарная политика едва ли может повлиять.
Однако «голуби» предупреждают о приближении рецессии и считают, что, если не продолжить цикл монетарной экспансии, еврозона рискует вернуться к дефляции, которую будет сложнее преодолеть, чем высокие цены. Оба лагеря сходятся во мнении, что в сентябре нужно вновь ослабить монетарную политику, но дальнейшие действия ЕЦБ будут зависеть от экономических данных.
Кроме заседаний ФРС и ЕЦБ, инвесторы также будут следить за президентскими выборами в США. В частности, интерес вызывают дебаты между Дональдом Трампом и Камалой Харрис 10 числа. На фоне ожиданий данных по занятости в США текущий рост EURUSD можно использовать для продаж с целевым уровнем в районе 1,1.
