Пара EUR/USD стабилизируется в диапазоне 1,07-1,10. Начало укрепления евро, вероятно, начнётся в 3 квартале 2020 г. с возможными целями 1,12-1,14 до конца года.
Определяющими факторами для курса доллара США в настоящий момент являются: монетарная политика ФРС США и активность Казначейства США по привлечению заимствований.
Рост баланса ФРС
В условиях кризиса долларовой ликвидности, вызванного последствиями эпидемии коронавируса, ФРС США снизила ставку до нуля и запустила количественное смягчение, которое в пиковые моменты превышало 100 млрд долл. в день (сейчас – 10,5 млрд долл. в день). С сентября прошлого года баланс ФРС вырос с 3,7 до 6,9 трлн долл. Дефицит ликвидности поддерживал высокий курс доллара США в марте. По мере насыщения финансовой системы ликвидностью доллар будет иметь тенденцию к ослаблению. Но в данный момент этому мешает активность Казначейства США.
Рекордные заимствования Казначейства США
Бюджет США нуждается в триллионных займах для реализации утвержденных мер по поддержке экономики. Казначейство резко нарастило объёмы выпуска облигаций до более 250 млрд долл. в неделю. С начала апреля оно привлекло с рынка уже 2 трлн долл., стерилизуя своими действиями долларовую ликвидность, ранее предоставленную Федрезервом США. Согласно прогнозу заимствований, во 2 кв. 2020 г. Казначейство США планирует разместить долг на 3 трлн долл., то есть до конца квартала осталось привлечь еще 1 трлн долл. Курсу доллара в таких условиях будет обеспечена серьёзная поддержка. Однако в 3 кв. объём размещения нового госдолга США резко сократится до 677 млрд долл., что откроет возможность для ослабления доллара.
Спрос на валюты-убежища ослабевает
В условиях глобального кризиса курс доллара поддерживает его статус валюты-убежища. Однако постепенный выход крупнейших стран из карантина и восстановление мировой экономики, начиная с 3 кв. 2020 г., подстегнет аппетит к риску и приведёт к сокращению спроса инвесторов на доллары. Этим обусловлены наши прогнозы более слабого доллара США к концу года.
Риски для прогноза:
· Темпы восстановления мировой экономики могут разочаровать инвесторов. Затяжное открытие экономик после карантина будет ограничивать аппетит к риску. Инвесторы продолжат сохранять осторожность, предпочитая валюты-убежища;
· Рост европейской экономики может оказаться заметно слабее, чем американской. Инвесторы могут предпочесть валюту страны с большим ростом ВВП, т.е. доллар;
· Политические противоречия внутри еврозоны способны усилить сомнения в жизнеспособности валютного союза. В этом случае евро окажется под давлением как в 2012 г.