По результатам 4 квартала 2022 года квартальная выручка PayPal увеличилась на 7% г/г и cоставила $7,4 млрд в соответствии с консенсус-прогнозом и собственным прогнозом компании. Транзакционная выручка, на долю которой приходится 91% всех доходов, показала прирост всего на 5% г/г до $6,7 млрд. Выручка от дополнительных сервисов расширилась на 26% г/г до $681 млн. В разрезе географии, доходы в США достигли $4,3 млрд (+10% г/г), а на долю международной выручки пришлось $3,1 млрд (+2% г/г).
На протяжении всего 2022 года темпы роста транзакционной выручки замедлялись под влиянием глобальных тенденций – высокой инфляции, снижения располагаемых доходов населения, замедления роста потребительского спроса и международной онлайн-торговли. В 4 квартале совокупный объем транзакций на сервисах PayPal вырос на 5% г/г до $357 млрд. Количество платных транзакций увеличилось на 13% г/г до 6 млрд. Темпы роста обоих показателей стали самыми низкими с момента, когда компания начала раскрывать отчетность в 4 квартале 2015 года. На долю трансграничных транзакций пришлось $45 млрд (-7% г/г), показатель стагнирует с начала 2022 года. Также факторами ухудшения динамики всех указанных показателей является высокая база прошлого 2021 года и неблагоприятное влияние валютных курсов, которое занижает результаты международного сегмента PayPal.
За отчетный квартал скорр. операционная прибыль PayPal подросла на 12% г/г и составила $1,7 млрд. Скорр. операционная маржа оказалась на уровне 22,9%, что на 1,1 п. п. выше, чем годом ранее. Скорр. чистая прибыль выросла на 7% г/г до $1,4 млрд. Скорр. прибыль на акцию составила $1,24 по сравнению с $1,11 годом ранее. Показатель EPS оказался выше прогнозного диапазона $1,18-1,20 и выше консенсус-прогноза $1,21. PayPal зафиксировала рост EPS впервые за последние четыре квартала. Контроль над операционными затратами наконец-то позволил компании вернуться к расширению маржи и росту EPS.
PayPal также начала раскрывать некоторые данные своего сервиса BNPL, поскольку он стал уже достаточно крупным. С момента запуска сервиса в 2020 году всего было выдано более 200 млн кредитов 30 млн клиентов. В 2022 году совокупный объем транзакций BNPL составил $20,3 млрд (+160% г/г), количество транзакций BNPL достигло 147 млн (+200% г/г), число пользователей BNPL составило 25 млн (+105% г/г). Сервис BNPL от PayPal в настоящий момент является самым популярным среди всех существующих сервисов покупки в рассрочку.
В 2023 году PayPal продолжит реализовывать инициативы по снижению операционных издержек. В начале февраля компания объявила о предстоящих сокращениях около 2 тыс. сотрудников (7% штата). В 1 квартале этого года PayPal прогнозирует рост выручки на 7,5% г/г и ожидает скорр. EPS в диапазоне $1,08-1,10 (+23-25% г/г). Скорр. операционная маржа прогнозируется на уровне около 22%. По итогам 2023 года скорр. EPS окажется вблизи $4,87 (+18% г/г), а скорр. операционная маржа поднимается на 1,2-1,3 п. п. до 22,5-22,6% с 21,3% в 2022 году, прогнозируют в компании. PayPal сохранит приверженность обратному выкупу, на него планируется направить около 75% FCF, а сам FCF может составить около $5 млрд по сравнению с $5,1 млрд в 2022 году.
Также компания объявила, что ее СЕО Дэн Шульман планирует выйти на пенсию по завершении 2023 года, в связи с этим совет директоров будет в ближайшее время будет плотно работать над поиском преемника. Надо отметить, что Дэн Шульман был сильным управленцем, под его руководством компания вышла на биржу и достигла выдающихся результатов.
Мы позитивно смотрим на перспективы PayPal. 2022 год во многом оказался для компании переломным, поскольку пришлось перестроится после расторжения партнерства с eBay. И после проблемного 1 полугодия, когда компания столкнулась с сильным падением маржи и прибыльности, во 2 полугодии менеджменту удалось ситуацию выправить. Компания вернулась на траекторию роста. И рынок оценил квартальный отчет должным образом. Мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям PayPal с целевой ценой $115 на сентябрь 2023 года и потенциалом 47% с текущего уровня.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками
Источник: Finam.ru