|
Molson Coors Beverage Company |
|
|
Рекомендация |
Держать |
|
Целевая цена |
$ 41,50 |
|
Текущая цена |
$ 37,68 |
|
Потенциал роста |
10% |
|
Основные сведения |
|||||||
|
ISIN |
US60871R2094 |
||||||
|
Рыночная капитализация |
$ 8,2 млрд |
||||||
|
Enterprise Value (EV) |
$ 16,4 млрд |
||||||
|
Динамика акций |
|||||||
|
3М |
-2,26% |
||||||
|
6М |
-30,8% |
||||||
|
12М |
-27,4% |
||||||
|
Финансовые показатели, млрд $ |
|||||||
|
Показатели |
2019Y |
2018Y |
|||||
|
Выручка |
10,770 |
10,579 |
|||||
|
EBITDA |
2,524 |
1,620 |
|||||
|
Чистая прибыль |
0,242 |
1,117 |
|||||
|
Прибыль на акцию, $ |
1,11 |
5,15 |
|||||
|
Финансовые коэффициенты, % |
|||||||
|
Показатель |
2019Y |
2018Y |
|||||
|
Маржа EBITDA |
23,44% |
15,31% |
|||||
|
Маржа чистой прибыли |
2,25% |
10,6% |
|||||
* Североамериканская пивоваренная компания Molson Coors Beverage, ранее известная как Molson Coors Brewing, создана в 2005 году путем слияния канадской фирмы Molson и американской Coors, а рыночная капитализация данного холдинга составляет на сегодняшний день порядка $ 8,2 млрд.
* Среди основных конкурентных преимуществ можно отметить производство инновационных пивных напитков для удовлетворения широкого спектра потребительских вкусов и ценовых предпочтений, а также широкий портфель брендов, охватывающий все основные категории солодовых напитков.
* В начале июля Molson Coors приступила к широкомасштабной модернизации своих пивоваренных заводов в США для увеличения производства зельтеров. Стоит отметить, что данные меры призваны повысить эффективность производства благодаря техническому переоснащению пивоваренных заводов и заложить основу процветания бизнеса в будущем.
* Учитывая значительную недооцененность Molson Coors по отношению к ключевым конкурентам и к сектору в целом, у бумаг компании есть потенциал роста в долгосрочной перспективе. Кроме того, дивидендная доходность компании составляет 6,21%, что делает ее бумаги привлекательным инструментом для инвесторов, хотя в ближайшее время потенциал роста акций, на наш взгляд, ограничен.
Мы устанавливаем рекомендацию «Держать» по акциям Molson Coors Beverage и считаем целесообразным снизить их целевую цену до $ 41,50, что эквивалентно 10%-ному потенциалу роста от текущих уровней.
Сравнительная динамика акций Molson Coorsи индекса S&P 500 за последние шесть месяцев
Источник: Thomson Reuters
Факторы роста
Североамериканская пивоваренная компания Molson Coors Beverage, ранее известная как Molson Coors Brewing, создана в 2005 году путем слияния канадской фирмы Molson и американской Coors, а рыночная капитализация данного холдинга составляет на сегодняшний день порядка $ 8,2 млрд. Компания осуществляет свою деятельность в пяти ключевых сегментах: MillerCoors (США); Molson Coors Canada (Канада); Molson Coors Europe (Болгария, Хорватия, Чехия, Венгрия, Монтенегро, Ирландия, Румыния, Сербия, Великобритания и ряд других европейских стран); Molson Coors International (операции в Латинской Америке, странах АТР, в Южной Африке и в прочих государствах мира) и Corporate (корпоративное управление).
Среди основных конкурентных преимуществ Molson Coors можно отметить производство инновационных пивных напитков для удовлетворения широкого спектра потребительских вкусов и ценовых предпочтений, а также широкий портфель брендов, охватывающий все основные категории солодовых напитков. В числе популярных брендов компании значатся Carling, Coors Light, Miller Lite, Coors Banquet, Molson Canadian и Staropramen, в том числе она выпускает крафтовое и специальные сорта пива таких брендов, как Blue Moon Brewing, Jacob Leinenkugel Brewing, Creemore Springs, Cobra и Doom Bar.
Пандемия коронавируса и ограничительные меры, предпринимаемые правительством, негативно отразились на деятельности компании в первом полугодии. Вынужденное закрытие питейных заведений, кафе и ресторанов привело к значительному снижению объема продаж. При этом на фоне высокой неопределенности руководство Molson Coors не стало давать прогнозов на весь текущий год.
В то же время компания объявила, что планирует сократить капитальные расходы в 2020 году примерно на $ 200 млн и ограничить количество новых сотрудников. Более того, в начале июля Molson Coors приступила к широкомасштабной модернизации своих пивоваренных заводов в США для увеличения производства зельтеров. Стоит отметить, что данные меры призваны повысить эффективность производства благодаря техническому переоснащению пивоваренных заводов и заложить основу процветания бизнеса в будущем. Сообщается, что компания инвестировала миллионы долларов в свою пивоварню в штате Техас и намерена к концу осени ввести в эксплуатацию современную систему фильтрации. Также в условиях пандемии компания намерена активно развивать платформы для электронной коммерции и внедрять новые инструменты для увеличения онлайн-продаж.
Принимая во внимание вышеупомянутые действия компании для поддержки и развития бизнеса, а также значительную недооцененность Molson Coors по отношению к ключевым конкурентам и к сектору в целом, у ее бумаг есть потенциал роста в долгосрочной перспективе. Кроме того, дивидендная доходность компании составляет 6,21%, что делает ее бумаги привлекательным инструментом для инвесторов, хотя в ближайшее время потенциал роста акций, на наш взгляд, ограничен.
Финансовые результаты
Согласно отчетности за минувший квартал, чистая прибыль Molson Coors составила $ 195 млн, или 90 центов на акцию, по сравнению с $ 329,4 млн, или $ 1,52 на бумагу, годом ранее. Скорректированная прибыль оказалась на уровне $ 1,55 на акцию, что значительно превысило усредненные прогнозы аналитиков, ожидавших показатель в размере 65 центов на бумагу. Базовый показатель EBITDA увеличился в минувшем квартале на 2,2% г/г, до $ 692 млн.
Продажи в рассматриваемом периоде снизились на 15,1% г/г и составили $ 2,503 млрд, превысив средние ожидания аналитиков $ 2,449 млрд. Стоит отметить, что объем продаж в Северной Америке сократился на 8,3% г/г, а в Европе — на 44,6% г/г.
Заметим, что продажи компании за первые шесть месяцев текущего года уменьшились на 12,3% г/г, до $ 4,61 млрд, а скорректированная прибыль составила $ 414,3 млн, или $ 1,91 на акцию, против $ 442,3 млн, или $ 2,04 на бумагу, в первом полугодии 2019 года. При этом продажи в Северной Америке снизились на 7,9% г/г, а в Европе — на 32,8% г/г.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы компании Molson Coors Beverage, то она значительно недооценена как по отношению к ключевым конкурентам, так и к сектору в целом. В частности, по отношению к ключевым конкурентам наибольший потенциал роста наблюдается по коэффициентам P/Book (+423,8%) и P/CF (292%). В то же время по отношению к сектору в целом компания существенно недооценена по этим же мультипликаторам. Так, потенциал роста по коэффициентам P/Book и P/CF составляет 373% и 357% соответственно.
|
Название компании |
P/E |
Forward P/E |
P/Sales |
P/CF |
P/Book |
EV/EBITDA |
EV/Sales |
|
Molson Coors Beverage |
10,25 |
7,83 |
0,82 |
3,83 |
0,63 |
7,10 |
1,65 |
|
Heineken |
35,81 |
24,20 |
2,06 |
15,01 |
3,30 |
11,10 |
2,87 |
|
Carlsberg |
24,08 |
21,19 |
2,11 |
12,03 |
3,30 |
11,14 |
2,57 |
|
Asahi Group Holdings |
17,83 |
4,11 |
0,91 |
8,07 |
1,44 |
14,15 |
1,95 |
|
Constellation Brands |
19,87 |
20,75 |
4,10 |
12,73 |
3,04 |
15,73 |
5,59 |
|
Coca-Cola |
26,56 |
24,61 |
6,06 |
23,77 |
11,90 |
21,76 |
7,06 |
|
PepsiCo |
25,71 |
24,15 |
2,82 |
19,59 |
15,25 |
17,28 |
3,35 |
|
Brown-Forman |
42,58 |
41,88 |
10,12 |
47,00 |
17,22 |
29,97 |
10,39 |
|
Peer Median |
25,71 |
24,15 |
2,82 |
15,01 |
3,30 |
15,73 |
3,35 |
|
Beverages |
22,59 |
22,06 |
1,97 |
17,50 |
2,98 |
15,26 |
2,24 |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
150,8% |
208,4% |
243,9% |
292% |
423,8% |
121,5% |
103% |
|
Потенциал роста/падения к сектору в целом |
120,4% |
181,7% |
140,2% |
357% |
373% |
115% |
35,8% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения на недельном графике цена акции пробила верхнюю границу «нисходящего клина», тогда как медленные стохастические линии и индикатор RSI находятся в благоприятном для покупки положении. Учитывая вышесказанное, в краткосрочной перспективе следует ожидать увеличения стоимости акции.
Источник: www.charts.whotrades.com
Принимая во внимание все вышеизложенные факторы, а также высокую неопределенность относительно финансовых результатов компании в текущем году, мы устанавливаем рекомендацию «Держать» по акциям Molson Coors Beverage и считаем целесообразным снизить их целевую цену до $ 41,50, что эквивалентно 10%-ному потенциалу роста от текущих уровней.